Adakah Cango Proxy Bitmain? Inilah Apa yang Saya Temui

Cango Menjadi Pelombong Bitcoin Awam 4 Teratas

Pos tetamu berikut berasal dari Bitcoinminingstock.io, hab sehenti untuk semua perkara berkaitan saham perlombongan bitcoin, alat pendidikan, dan pandangan industri. Diterbitkan asal pada 25 Julai 2025, ia ditulis oleh penulis Bitcoinminingstock.io Cindy Feng.

Setelah Cango berjaya menutup pengambilalihan sekunder besar, syarikat itu kini telah menjadi pelombong Bitcoin awam ke-4 terbesar mengikut kadar hash, mengatasi veteran industri seperti Riot Platforms dan Bitfarms. Pencapaian ini sahaja mengundang perhatian. Tetapi apa yang benar-benar menarik perhatian ialah apa yang berlaku kemudian: Cango mengumumkan pasukan eksekutif yang baru, dipenuhi dengan orang dari bidang perlombongan Bitcoin dan kewangan kripto. Sementara itu, pengasas bersama asalnya sukarela menukarkan saham super-pengundian mereka kepada saham biasa, menandakan penyerahan kepimpinan yang lebih luas.

Jelas bahawa ini bukan hanya eksperimen sampingan ke dalam perlombongan – ia adalah peralihan penuh.

Pada bulan Mac yang lalu, saya menandakan beberapa faktor kritikal untuk pelabur perhatikan: cadangan pembelian, pelupusan perniagaan PRC-nya, dan perjanjian perolehan 50 EH/s. Soalan-soalan tersebut kini telah dijawab. Tetapi satu soalan masih kekal: Adakah Cango berkesan menjadi proksi untuk Bitmain?

Kenapa Soalan Proksi Ini Penting

Ia adalah soalan yang adil kerana jawapannya boleh mempengaruhi keseluruhan tesis pelaburan. Jika Cango hanya sebagai muka untuk Bitmain, kebimbangan sekitar ketelusan, kebebasan, dan risiko geopolitik akan membawa berat yang lebih besar.

Dalam industri di mana hampir semua orang berinteraksi dengan yang lain dalam beberapa kapasiti, perinciannya adalah penting. Untuk mengetahuinya, saya meneliti struktur pemilikan dan kepimpinan baru Cango, dan menelusuri hubungan yang relevan ke hulu.

Kawalan Pengundian dan Perubahan Pengurusan

Menurut siaran media pada 23 Julai, parti pembelian, Enduring Wealth Capital Limited (EWCL), kini memegang 36.73% daripada jumlah kekuasaan pengundian di Cango, yang jelas majoriti berbanding baki 12.07% pengasas bersama. Di bawah cadangan tidak terikat Mac 2025, EWCL bukan sahaja mengamankan hak pengundian tetapi juga memperoleh penstrukturan semula lembaga dan pengurusan yang diselaraskan dengan permintaannya.

Selepas perjanjian itu, satu pasukan eksekutif baru dilantik. Antaranya, Encik Xin Jin dinamakan Pengerusi Lembaga dan Pengarah Tidak Eksekutif, dan Encik Chang-Wei Chiu menyertai sebagai Pengarah. Kedua-duanya membawa pengalaman besar dalam perlombongan Bitcoin ke meja. Lebih ketara, kedua-duanya memegang peranan senior di Antalpha, sebuah firma perkhidmatan kewangan kripto dengan hubungan sejarah dengan Bitmain.

Di sinilah spekulasi proksi mula berakar.

Pautan Antalpha

Antalpha adalah platform perkhidmatan kewangan yang disesuaikan untuk pelombong. Ia menghad ke awam pada bulan Mei. Menurut pemfailan SEC nya, Antalpha menawarkan pembiayaan, teknologi dan penyelesaian pengurusan risiko. Apa yang membuatkan ini relevan adalah bahawa Antalpha adalah rakan peminjam utama untuk Bitmain dan pasukan awalnya termasuk pelbagai alumni Bitmain. Sutel produk firma dibina di sekitar keperluan operasi pelombong besar-besaran, kebanyakan mereka menjalankan perkakasan Bitmain.

• Xin Jin adalah Pengarah dan Ketua Pegawai Eksekutif Antalpha Platform Holding Company (NASDAQ: ANTA) dan memainkan peranan penting dalam membangunkan produk kewangan yang memfokuskan pelombong ini.
• Chang-Wei Chiu adalah Pengarah Platform Antalpha. Sebelum itu, beliau berkhidmat sebagai CIO Antalpha Capital (BVI) Limited, membantu mengagihkan modal ke dalam infrastruktur perlombongan dan strategi aset digital.

Walau bagaimanapun, Antalpha bukan dimiliki oleh Bitmain, dan pemfailan IPO terbarunya tidak menyebutkan hubungan ekuiti semasa. Pautan di sini berdasarkan sejarah yang dikongsi, personel dan perkongsian, bukan pemilikan atau kawalan.

Jadi apa yang saya lihat di Cango adalah pasukan kepimpinan dengan pendedahan kepada Antalpha, yang mempunyai keakraban operasi mendalam dengan kitaran perkakasan Bitmain, harga, dan norma pembiayaan. Tidak sukar untuk melihat mengapa orang menghubungkan noktah.

Memahami Peranan Enduring Wealth Capital

Satu bahagian utama spekulasi mengenai Cango sebagai proksi adalah identiti tidak jelas Enduring Wealth Capital. Walaupun struktur pemilikannya kabur, perkaitan atau pertindihan terdahulu dalam direktorat dengan Bitmain telah menghasilkan spekulasi.

Walau bagaimanapun, berdasarkan pendedahan semasa, terdapat tiada pautan pemilikan langsung antara Bitmain dan Enduring Wealth Capital. Sebaliknya, jelas bahawa EWCL memasang pasukan yang selari dengan operasi perlombongan Bitcoin berskala besar, dan beberapa individu tersebut berkhidmat di firma dengan hubungan Bitmain sebelum ini.

Itu tidak jarang dalam ruang ini. Yang membawa kita kepada titik penekanan yang lebih besar.

Bagaimana Bitmain Muncul dalam Industri Walau Bagaimanapun

Industri perlombongan Bitcoin adalah kecil dan sangat saling berhubungan. Ketuanan Bitmain (~82% bahagian pasaran menurut laporan dari Universiti Cambridge) bermaksud hampir setiap pelombong, besar atau kecil, bergantung kepada mereka untuk ASIC atau akses rantaian bekalan. Ia tidak jarang untuk menemukan pekerja atau pertindihan perniagaan.

Malah, beberapa pelombong awam dikenali untuk hubungan langsung mereka dengan Bitmain:

Bitdeer dan Bitmain: Berkongsi DNA penubuhan

• Bitdeer adalah asalnya pemisahan dari Bitmain, pengasasnya dan Pengerusi lembaga, Jihan Wu adalah bekas pengasas bersama dan CEO Bitmain.
• Syarikat itu mewarisi perlombongan awan Bitmain dan beberapa operasi hosting, dan Wu membawa bakat dan infrastruktur utama ketika pemisahan berlaku.

*Bitdeer sebelum ini menyatakan dalam pemfailan IPO mereka bahawa model perniagaan mereka bergantung kepada kerjasama dengan Bitmain, dari bekalan ASIC hingga perkhidmatan sokongan teknikal. Tetapi dengan pembangunan dalam rumah Bitdeer bagi perkakasan SEALMINER, perjanjian komersial mengenai perkakasan mungkin berkurang.

BitFuFu dan Bitmain: Kedua-duanya pemegang saham dan pembekal utama

• Hubungan BitFuFu adalah lebih nyata. Dalam pemfailan SEC-nya, Bitmain disenaraikan sebagai pemegang saham utama dan rakan strategik.

“BitFuFu menerima pelaburan benih dari Bitmain pada Julai 2021, dan menerima komitmen untuk pelaburan lanjut dari Bitmain dan Antpool pada Januari 2022.” (halaman 110 dari pemfailan SEC BitFuFu)

• Bitmain membekalkan sebahagian besar mesin ASIC BitFuFu.

“BitFuFu adalah juga klien tingkat-S Bitmain, tahap tertinggi antara semua klien Bitmain, yang telah memberikannya hak istimewa dari segi, antara lain, bekalan miner dan kadar hash serta jadual penghantaran.” (halaman 110 dari pemfailan SEC BitFuFu)

• Platform perlombongan awan BitFuFu asalnya dilancarkan dengan kerjasama Bitmain dan masih menampilkan pembundelan perkakasan, koordinasi hosting, dan perjanjian bekalan ASIC.

“BitFuFu juga telah memasuki perjanjian kerjasama sepuluh tahun dengan Bitmain, menurut mana BitFuFu boleh mendapatkan kapasiti hosting 300 MW… (halaman 110 dari Pemfailan SEC BitFuFu Halaman 110)

• Terdapat juga pertindihan personel di mana bekas pengarah dan kakitangan operasi Bitmain kini berkhidmat dalam peranan utama di BitFuFu.

Kes-kes ini menunjukkan bahawa Bitmain mempunyai keterikatan formal dan terdokumentasi dengan beberapa pelombong, dan apabila itu berlaku, ia jelas kelihatan.

Jadi, Adakah Cango Proksi Bitmain?

Sehingga pendedahan semasa, jawapannya adalah TIDAK.

Tiada pegangan pemilikan yang didokumentasikan dari Bitmain, tiada pembiayaan langsung dan tiada pergantungan perniagaan unik selain perolehan ASIC standard yang hampir setiap pelombong besar terlibat.

Ya, terdapat sambungan. Tetapi hubungan ini berasal dari latar belakang eksekutif dan perkongsian sebelumnya, bukan dari bentuk kawalan operasi atau kewangan.

Malah, penambahan eksekutif dengan pengalaman industri sebelumnya, termasuk mereka yang mempunyai pendedahan kepada firma yang telah bekerja dengan Bitmain, menandakan niat Cango untuk skala sebagai pemain serius dalam perlombongan Bitcoin. Dalam industri ini, memiliki hubungan dengan Bitmain bukanlah sesuatu yang tidak biasa dan ia boleh menjadi kelebihan strategik.

Syarikat-syarikat yang mempunyai kerjasama dengan Bitmain kerap kali mendapatkan akses awal kepada ASIC generasi seterusnya, harga diskaun, atau terma pembayaran yang menguntungkan. Itu tidak menjadikan mereka proksi – ia mungkin hanya menjadikan mereka lebih kompetitif.

Kesimpulan Akhir

Dengan kapasiti 50 EH/s yang baru dan pasukan kepimpinan yang disusun semula, Cango jelas signal bahawa peralihannya ke perlombongan Bitcoin bukanlah dijalankan percubaan – ia adalah redirection strategik yang komited. Nilai pasaran semasa nya masih ketinggalan dari rakan sebaya dengan kadar hash yang serupa, mungkin disebabkan oleh persoalan yang masih ada mengenai arahnya dan hubungan.

Dari apa yang kita dapat lihat setakat ini, peralihan Cango ke perlombongan Bitcoin adalah sengaja, berjam-jam, dan bergerak pantas. Bagi pelabur yang mengawasi ruang ini, terutamanya mereka yang berminat dengan skala operasi dan nama yang di bawah anggaran, ia patut mempertimbangkan Cango dalam radar mereka.

Saya akan terus memantau bagaimana strateginya berkembang – terutamanya jika pemfailan baru atau urusan perniagaan mendedahkan hubungan yang lebih dekat dengan Bitmain pada masa akan datang.