‘석유 위안화’의 부상: 도이체방크 분석, 이란 전쟁이 미국 달러 패권의 전환점이 될 것이라고 지적

도이체방크 "이란 갈등 심화 속 호르무즈 원유 거래에서 위안화가 달러 대체할 수 있다"

전략가 말리카 사크데바가 작성한 도이체방크의 3월 연구 보고서는 현재 진행 중인 미국-이스라엘-이란 갈등을 그녀가 "석유 달러에 대한 완벽한 폭풍"이라고 부르는 상황으로 규정했다. 이 분석은 원유 시장이 새로운 변동성을 겪고 있는 가운데, 정책 입안자들이 세계에서 가장 중요한 해상 운송로 중 하나에서 구조적 변화의 조짐을 주시하고 있는 시점에 나왔다.

페트로달러 체제는 1974년 사우디아라비아가 미국의 안보 보장을 대가로 원유 수출 가격을 달러로 책정하기로 합의한 데서 비롯되었다. 이 합의는 달러에 대한 전 세계적인 수요를 지속적으로 창출했으며, 달러를 세계 주요 준비통화로 자리매김하게 했다. 사우디아라비아가 최대 거래처를 전환했음에도 이 체제는 유지되었으며, 현재 사우디아라비아는 미국보다 중국에 약 4배 더 많은 원유를 판매하고 있다.

호르무즈 해협은 전 세계 석유 및 가스 수송량의 약 5분의 1을 담당한다. 2026년 2월 말 분쟁이 격화된 이후, 이란은 자국에 대한 '침략' 행위로 규정하는 활동을 지원하는 선박들을 위협해 왔다. 여러 매체의 보도에 따르면, 이란은 거래 대금이 위안화로 결제될 경우에만 유조선의 통행을 허용하는 협상을 진행해 온 것으로 확인되었으며, 도이체방크의 보고서에서는 이러한 정책을 잠재적인 전환점으로 지목하고 있다.

중국은 이란의 최대 원유 구매국이며, 오랫동안 '프로젝트 mBridge'와 같은 메커니즘을 통해 위안화 기반 에너지 결제 방식을 장려해 왔다. 2월 말 이후 중국과 연계된 유조선들을 통해 최소 1,170만 배럴의 원유가 운송되었으며, 많은 선박이 추적을 피하기 위해 위치 신호를 끄고 운항했다. 안전한 운송을 위한 위안화 기반 원유 거래에 대해 중동 이외의 최소 8개국과 논의가 진행 중이라는 보도도 나왔다.

사크데바는 이번 분쟁이 "페트로달러의 지배력 약화와 페트로위안 시대의 시작을 촉발할 수 있다"고 썼다. 이러한 표현은 의도적인 것이다. 도이체방크는 달러 지배력의 붕괴를 예측하는 것이 아니라, 위안화 기반 에너지 거래가 확산될 경우 점진적이면서도 구조적으로 중요한 약화가 발생할 수 있음을 지적하고 있다.

제재를 받는 이란과 러시아산 원유는 이미 하루 약 1,300만 배럴(전 세계 공급량의 약 14%)을 차지하며, 이 물량의 대부분은 수년 동안 달러 결제 체계 밖에서 거래되어 왔다. 이란 분쟁은 이러한 거래 경로를 더욱 확대할 것이다.

사치데바의 보고서에서는 몇 가지 하류 위험을 지적하고 있다. 분쟁으로 인한 타격을 입은 걸프 지역 경제권들은 달러 표시 자산 보유분을 청산할 수 있다. 해당 지역에 대한 미국의 안보 보장이 약화되는 것으로 보일 경우, 국부펀드와 중앙은행들은 달러 자산에서 더 빠르게 다각화할 수 있다. 러시아와 베네수엘라를 포함한 다른 산유국들은 에너지 판매를 달러 시스템 밖으로 우회할 추가적인 이유를 찾을 수도 있다.

최근 거래 세션에서 서부 텍사스 중질유(WTI)는 배럴당 90달러 이상으로 거래되며 호르무즈 해협 리스크를 둘러싼 시장의 긴장감을 반영했다. 외환 시장에서는 일부 세션에서 위안화 강세가 소폭 나타났으나, 분석가들은 구조적인 변화가 확인된 것은 아니라고 지적한다.

여기서 더 광범위한 '탈달러화' 맥락이 중요합니다. 브릭스(BRICS) 국가들은 비달러 무역 협정을 추진해 왔습니다. 러시아와 중국은 현재의 갈등 이전부터 에너지 계약을 위안화로 결제해 왔습니다. 전 세계 중앙은행들은 금 및 비달러 외환 보유고를 늘려왔습니다. 이란 사태는 이미 진행 중이던 이러한 추세를 가속화시키고 있습니다.

도이체방크의 보고서는 달러의 내구성을 신중하게 인정하고 있다. 달러의 지배력은 막대한 유동성과 글로벌 네트워크 효과에 기반을 두고 있으며, 이는 단일 지정학적 사건으로는 단기간에 무너뜨리기 어려울 것이다. 일부 분석가들은 1970년대를 포함한 과거의 석유 위기가 결국 달러의 힘을 약화시키기보다는 강화시켰다고 지적한다.

그럼에도 사치데바는 이번 전쟁을 역사적인 스트레스 테스트로 규정한다. 그녀는 "이란 분쟁이 달러에 남길 장기적인 유산은, 페트로달러 체제의 기반을 시험하는 방식이 될 수 있다"고 적었다. 도이체방크는 향후 주시해야 할 핵심 지표로 호르무즈 해협을 통과하는 위안화 표시 원유 흐름을 주시하고 있다.

영구적인 구조적 피해가 발생하기 전에 갈등이 완화될지는 여전히 미지수다. 수요일 현재 시장은 이 문제에 대해 신중한 낙관론을 보이고 있으나, 도이체방크의 분석에 따르면 이미 통화적 압박이 가해지고 있는 것으로 보인다.

자주 묻는 질문 🇺🇸🇮🇷

• 석유 달러 체제란 무엇인가요? 석유 달러 체제는 1974년 사우디아라비아가 원유 수출 대금을 미국 달러로 책정하기로 합의한 체제로, 이를 통해 달러가 세계 주요 준비통화로서 지속적인 글로벌 수요를 창출하게 되었습니다.
• 이란이 호르무즈 해협에서 위안화 결제를 요구하는 이유는 무엇인가요? 보도에 따르면, 이란은 현재 진행 중인 분쟁 속에서 최대 구매국이자 주요 금융 파트너인 중국을 지렛대로 삼아, 위안화 표시 원유 결제를 조건으로 해협을 통한 유조선의 안전한 통행을 허용하고 있습니다.
• 도이체방크는 미국 달러에 대해 어떻게 전망하고 있나요? 도이체방크는 달러의 즉각적인 붕괴를 예상하지는 않지만, 호르무즈를 통한 위안화 기반 에너지 거래가 글로벌 무역 및 외환 보유고에서 달러의 지배력을 점진적이면서도 구조적으로 크게 약화시킬 수 있다고 경고합니다.
• 이미 달러 체제 밖에서 거래되는 제재 대상 원유는 얼마나 될까? 이란과 러시아의 제재 대상 원유를 합치면 하루 약 1,300만 배럴(전 세계 공급량의 약 14%)에 달하며, 이 중 대부분은 수년 동안 비달러 통화로 결제되어 왔다.