SEC, 나스닥 규정 변경 승인… 미국 시장 내 토큰화 증권 거래의 길 열려

SEC, 나스닥의 블록체인 주식 거래 통합 계획 지지

2025년 9월 처음 제출되어 여러 차례의 수정 과정을 거친 나스닥의 제안은 시장 참여자들이 예탁결제공사(DTC)와 연계된 시범 프로그램 하에서 블록체인 기반의 증권 토큰을 거래할 수 있도록 한다. SEC는 2026년 3월 18일 이 규정이 연방 증권법 및 투자자 보호 기준에 부합한다고 판단하여 승인했다.

본질적으로 이번 변경 사항은 적격 참여자가 지정된 주문 플래그를 사용하여 토큰화된 결제를 선택할 수 있도록 허용하며, 이는 거래가 기존의 장부 기록 시스템을 통하지 않고 토큰 형태로 청산 및 결제되어야 함을 의미합니다. 이 메커니즘은 미래지향적으로 들릴 수 있지만, 거래소는 주문, 라우팅, 체결 방식이 변함없이 유지되므로 익숙한 경험을 제공할 것이라고 강조합니다.

토큰화된 증권은 기존 증권과 동일한 주문 장부에서 거래되며, 체결 우선순위, 가격, 거래 기호도 동일하게 적용됩니다. 즉, 특별한 대우나 우선 처리 경로는 없으며, 단지 결제 처리 방식만 다를 뿐입니다.

출시 초기에는 대상 범위가 의도적으로 좁게 설정됩니다. 이번 시범 운영은 러셀 1000 지수 내 증권과 S&P 500, 나스닥-100과 같은 주요 벤치마크에 연동된 선별된 상장지수펀드(ETF)에 집중될 예정입니다. 나스닥은 서비스 확대에 따라 어떤 자산이 대상에 포함되는지 알리는 업데이트를 공개할 계획입니다.

배후에서 DTC가 중추적인 역할을 수행합니다. 거래가 체결되면 나스닥은 토큰화 지침을 DTC로 전달하며, DTC는 블록체인 선택 및 지갑 할당을 포함해 토큰화된 주식의 발행과 결제를 처리합니다. 이 과정에서 호환되지 않는 지갑과 같은 문제가 발생하면 시스템은 지체 없이 기존 결제 방식으로 즉시 전환됩니다.

블록체인을 통합했음에도 불구하고 나스닥은 거래의 거의 모든 측면이 기존과 동일하게 유지된다고 강조했습니다. 시장 데이터 피드는 토큰화된 주식과 비토큰화된 주식을 구분하지 않으며, 수수료는 동일하게 유지되고, 거래는 여전히 T+1 기준으로 결제됩니다. 심지어 감시 시스템조차도 나스닥과 FINRA가 모니터링하는 동일한 데이터 스트림을 기반으로 두 형식을 동일하게 취급할 것입니다. SEC의 승인은 열렬한 지지부터 신중한 회의론에 이르기까지 수개월에 걸친 업계의 피드백을 거친 후 이루어졌습니다. 일부 의견 제시자들은 기술적 투명성, 경쟁의 공정성, 그리고 토큰화된 주식이 기존 주식과 가격이나 권리 면에서 차이를 보일 수 있는지에 대한 우려를 제기했다. 규제 당국은 이러한 우려에 직접적으로 대응했다. 자격을 갖추기 위해 토큰화된 증권은 기존 증권과 완전히 상호 대체 가능해야 하며, 동일한 CUSIP 및 티커를 부여받고, 배당금, 의결권, 자산에 대한 청구권을 포함한 동일한 주주 권리를 부여해야 한다.

위원회는 결국 이 제안이 투자자를 보호하면서 공정하고 질서 있는 시장을 촉진한다고 결론 내렸다. 또한 토큰화는 기존 증권법을 우회하는 것이 아니라 그 범위 내에서 엄격히 운영되어야 한다고 강조했는데, 이는 미묘하지만 분명한 경계선이다.

그럼에도 불구하고, 이는 본격적인 혁신이 아닌 시범 사업입니다. 출시 전 인프라가 완전히 가동되어야 하며, 나스닥은 토큰화 거래가 시작되기 최소 30일 전에 공지할 예정입니다. 현재로서는 메시지가 분명합니다. 토큰화는 클럽에 초대받았지만, 내부 규정을 따라야 한다는 것입니다. 지름길도, 특권도 없으며, 당연히 규칙을 하룻밤 사이에 바꿔버리는 일도 있을 수 없습니다.

FAQ 🔎

• SEC는 무엇을 승인했나요? SEC는 나스닥의 규칙을 승인하여 주식 및 ETF의 토큰화된 버전이 해당 거래소에서 거래될 수 있도록 했습니다.
• 토큰화된 증권이 무엇인가요? 이는 기존 증권과 동일한 권리와 가치를 지닌, 블록체인 기반의 디지털 표현물입니다.
• 토큰화된 주식은 거래 방식이 다를까요? 아니요, 기존 주식과 동일한 주문 장부에서 동일한 가격 및 체결 우선순위를 적용받아 거래됩니다.
• 토큰화된 거래는 언제 시작되나요? 나스닥은 인프라가 준비되는 대로 서비스를 시작할 예정이며, 정식 출시 전 최소 30일 전에 공지할 것입니다.