리플, 스테이블코인 규정을 분석하다 기관들이 RLUSD를 검토하는 가운데

리플, RLUSD의 규제 원칙 설명

리플은 9월 11일 블로그 게시물을 통해 스테이블코인 보유자에 대한 보호 수준은 발행사의 실제 라이선스, 준비금 요건 및 감독 체계에 따라 달라진다고 주장했다. 이 디지털 자산 인프라 기업은 기관들이 결제, 청산 및 재무 운영을 위해 스테이블코인 리플 USD(RLUSD)를 평가할 때, 자금 이체 라이선스, 주(州) 신탁 인가, 연방 감독이 어떻게 다른지 설명했습니다.

이러한 차이는 달러 연동 토큰이 어떻게 담보 가치를 유지하는지와 보유자가 이를 현금으로 교환할 수 있는 방식에 영향을 미칩니다. 이러한 스테이블코인은 일반적으로 준비금을 사용하여 달러 가치를 뒷받침하지만, 준비금의 질과 상환 방식이 위험에 영향을 미칩니다. 리플은 다음과 같이 밝혔습니다.

"송금업 면허, 주 신탁 헌장, 은행 규제 당국의 건전성 감독은 모두 정부 감독을 수반하지만, 각각 다른 자본 요건, 다른 준비금 규정, 그리고 발행사가 파산할 경우 다른 결과를 수반합니다."

RLUSD는 리플의 자회사인 스탠다드 커스토디 앤 트러스트 컴퍼니(Standard Custody & Trust Company)가 뉴욕주 금융서비스국(NYDFS)의 한정 목적 신탁 인가를 바탕으로 발행합니다. 이 구조에는 분리된 준비금과 준비금 공시 내용을 검토하는 독립적인 검증 절차가 포함됩니다. 리플은 2025년 7월 BNY를 주 준비금 수탁 기관으로 선정했으며, 더 뱅크 오브 뉴욕 멜론 코퍼레이션(The Bank of New York Mellon Corp., NYSE: BK)의 거래 은행 서비스도 이용할 것이라고 밝혔다.

연방 은행 인가는 여전히 조건부

제안된 연방 부문은 별도의 리플 신탁 은행에 스테이블코인을 뒷받침하는 준비금과 관련된 책임을 부여할 것이다. 리플은 2025년 12월 ‘리플 내셔널 트러스트 뱅크(Ripple National Trust Bank)’ 설립에 대한 조건부 승인을 받았다. 9월 11일자 설명에 따르면, 이 결정은 중간 단계에 불과하며 연방 인가 절차는 아직 완료되지 않은 상태다.

통화감독청(OCC)의 승인 서한에는 영업 개시 승인이 모든 개업 전 요건을 충족하는 데 달려 있다고 명시되어 있다. 제안된 은행은 지시에 따라 RLUSD의 분리된 준비금을 관리하고, 보유자를 위한 담보 신탁 서비스를 수행할 예정이다. 스탠다드 커스토디(Standard Custody)는 뉴욕주 감독 하에 발행자 지위를 유지하는 한편, 별도로 설립된 은행은 승인된 연방 차원의 책임을 맡게 될 것이다.

더 넓은 맥락에서 볼 때, 이번 인가 추진에는 신탁 및 보관 활동에 대한 연방 감독을 추구하는 다른 디지털 자산 기업들도 포함되어 있다. 리플(Ripple)은 2025년 12월 12일 OCC가 조건부로 승인한 5건의 암호화폐 관련 신탁 은행 신청 중 하나로, 서클(Circle), 비트고(Bitgo), 피델리티(Fidelity), 팍소스(Paxos)와 관련된 기관들과 함께 포함되었습니다. 이러한 결정에는 신규 은행 설립 신청과 기존 주(州) 신탁 회사의 전환이 모두 포함되었습니다.

CFTC 담보 규정은 별도의 목적을 가진다

스테이블코인을 거래 담보로 취급하는 문제는 발행사에 대한 감독과는 별개의 규제적 쟁점을 제기한다. 미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 2025년 12월 8일 디지털 자산 담보 시범 프로그램을 발표했다. CFTC 직원들의 ‘무조치 입장(no-action position)’에 따라, 선물 중개업자 및 고객 파생상품 계좌를 취급하는 중개업체는 특정 조건 하에서 적격 디지털 자산을 마진 담보로 수용할 수 있다.

리플은 이 직원들의 입장을 스테이블코인에 대한 지지나 순위 매김이 아닌, 담보 처리에 관한 조건부 유예 조치로 규정했다. ‘무조치 입장’이란 조건이 충족될 경우, 직원들이 특정 행위에 대해 집행 조치를 권고하지 않음을 의미한다. 참여 기업들은 보고 및 리스크 관리 의무를 지게 되며, 이러한 요건들은 파생상품 계좌 내에서 담보가 어떻게 처리되는지를 다룬다.

블록체인 기반 현금의 기관용 활용은 은행 예금 분야로도 확대되고 있으며, 리플 프라임(Ripple Prime)은 BNY의 토큰화된 예금 서비스 출시 과정에 참여하고 있다. 지난 1월, 리플은 자사의 프라임 브로커리지 사업을 BNY의 토큰화된 예금 서비스 초기 도입 사례로 꼽았다. 이 서비스는 참여 고객의 예금 잔고를 사설 블록체인에 반영하며, 초기 적용 분야는 담보 및 마진 업무 흐름에 중점을 두고 있다.