Openpayd의 Lux Thiagarajah: “탈중앙화는 대체물이 아니라 진화적 레이어다”

혁명에서 인프라로

수년 동안 금융에서의 블록체인 약속은 혁명의 언어로 포장되곤 했다. 세상은 “크립토 청구서 발행(crypto-invoicing)”이 글로벌 공급망을 뒤흔들 것이라는 이야기를 반복해서 들어왔다. 그러나 2026년 초, 먼지가 가라앉으면서 기관 채택의 현실은 더 실용적이며—어쩌면 더 강력하다는 점이 드러나고 있다.

디지털 자산의 구조적 전환에 관한 논의에서 Openpayd의 최고상업책임자(CCO)이며 JPMorgan Chase와 HSBC 출신 베테랑인 Lux Thiagarajah는 “스마트 머니”가 실제로 어디에 안착하고 있는지에 대한 통찰을 제공했다. 그의 결론은 무엇일까? 혁명은 프런트엔드 청구 부서에서 일어나는 것이 아니라, 배관(인프라)에서 일어나고 있다는 것이다.

이 변화의 배경에는 바뀐 규제 환경이 있다. 유럽연합(EU)의 암호자산시장규제(MiCA)가 전면 시행되고 2025년 미국 GENIUS 법이 제정되면서, 스테이블코인은 실험적 “지갑 기반(wallet-based)” 토큰에서 규제된 “계정 기반(account-based)” 프로덕션 도구로 공식적으로 격상됐다.

“가장 강한 기관의 매수·참여는 여전히 온램프와 오프램프 영역에 있습니다,” Thiagarajah는 설명했다. “종종 단순한 인프라로 묘사되지만, 이 레일(rails)은 전통적인 법정화폐 시스템과 블록체인 네트워크를 잇는 핵심 다리입니다.”

업계가 한때 모든 인보이스가 프로그래밍 가능한 대체불가능토큰(NFT)이 되는 세상을 꿈꿨지만, 기관들은 현재 결제 속도에 집중하고 있다. 백엔드 운영에 스테이블코인을 내장함으로써 기업들은 결제 시간을 수일에서 수초로 줄이고 있다. 다만 “라스트 마일”—그 디지털 가치를 다시 법정화폐로 전환할 수 있는 능력—은 여전히 가장 수요가 큰 역량으로 남아 있다.

거인들의 재플랫폼화

탈중앙화 기술이 레거시 시스템을 대체할 운명인지 묻자, Thiagarajah는 분명히 말했다. 이것은 대체가 아니라 진화적 레이어라는 것이다. 그는 JPMorgan의 Kinexys부터 Blackrock의 BUIDL 펀드까지, 세계 최대 금융기관들의 행태를 “대체”가 아니라 “재플랫폼화”의 증거로 든다.

“이는 탈중앙화가 은행을 밀어내는 것이 아닙니다,” Thiagarajah는 언급했다. “은행이 기존 모델에 탈중앙화 기술을 통합하는 것입니다. KYC, AML, 그리고 건전성 감독은 선택 사항이 아니며, 정부는 그러한 책임을 완전히 무허가형 시스템에 외주화하지 않을 것입니다.”

그러나 새로운 도전이 등장했다. 규제의 분화다. EU의 MiCA 프레임워크가 엄격하고 국가 주도적인 감독 통제를 강조하는 반면, 미국 GENIUS 법은 연방 차원의 법적 보호와 은행업과 상업의 분리를 중점으로 둔다.

이는 글로벌 재무 담당자들에게 중요한 질문을 던진다. 기업들은 관할권마다 별도의 고립된 온체인 스택을 유지해야만 하게 될까? Thiagarajah는 해답이 아키텍처에 있다고 본다.

“기반 기술이 조각나는 것은 아닙니다,” 그는 주장했다. “블록체인, 지갑, 스마트 컨트랙트 로직은 여전히 정렬되어 있습니다. 단일 코어 원장(core ledger)을 중심으로 인프라를 구축하고, 체인 레이어가 아니라 자산 레이어에 컴플라이언스 로직을 적용한다면, 여러 개의 고립된 환경을 만드는 일을 피할 수 있습니다.”

그가 경고하는 진짜 위험은 규칙 자체가 아니라 상호운용성의 부재다. 유로존의 유동성이 MiCA 준수 토큰에 묶여 있고 미국의 유동성이 GENIUS 준수 토큰에 머물러 있다면, 기술적 도약에도 불구하고 국경을 넘는 자금 이동 비용은 여전히 높게 남을 수 있다.

‘배치 기반’ 시대의 종말

향후 10년 전망은 다음을 시사한다. 규제 대상 기관으로서의 은행은 남겠지만, 이를 규정해온 “레거시 구성요소”—배치 기반 결제와 며칠씩 걸리는 프로세스—는 사라질 것이라는 점이다.

Openpayd의 CCO로서 Thiagarajah의 역할은 이 ‘브리지’ 단계의 설계자로서 회사를 자리매김시키는 것이다. 국내 법정화폐 레일과 블록체인 네트워크를 연결하는 범용 인프라를 제공함으로써, Openpayd는 기업 회계의 전면적인 글로벌 개편을 기다리지 않고도 기관들이 디지털 자산 전략을 확장할 수 있게 하고 있다.

한편, Thiagarajah는 유럽경제지역(EEA) 내에서 미국 달러 표시 스테이블코인에 적용되는 MiCA의 엄격한 거래 한도에 대한 견해도 공유했다. 유로를 보호하기 위해 설계됐지만, 그러한 요건은 유럽 기업에 상당한 마찰을 만들 위험이 있다고 그는 주장한다. 그는 기업들이 거래를 결제하기 위해 “먼 길을 돌아”야 할 수도 있으며, 유로 기반 토큰을 국제 상품 및 서비스에 필요한 달러로 강제 전환하는 과정이 외환 비용 증가로 이어질 수 있다고 말했다.

그는 달러가 글로벌 기축통화로서 수행하는 역할에 대규모 구조적 변화가 없는 한, 시장은 예측 가능한 미래 동안 근본적으로 달러 표시 중심으로 남을 것이라고 단언한다.

Thiagarajah는 규제가 본질적으로 성장을 억누른다는 관념을 부정한다. 대신 그는 규제의 투명성이야말로 마침내 Tier 1 기관 자금 흐름을 정당화하는 누락된 요소라고 본다. 은행과 펀드에 있어 “불명확함(unclear)”은 곧 “투자 불가(uninvestable)”와 동의어다. 따라서 MiCA와 GENIUS 법 같은 법률은 기관들이 파일럿 단계에서 대규모 유동성 투입으로 전환하는 데 필요한 공식적 허가를 제공한다.

FAQ ❓

• 현재 금융에서 블록체인 채택은 어떤 상태인가요? 채택은 더 실용적인 방향으로 진행되고 있으며, 프런트엔드 혁명보다는 백엔드 인프라에 집중하고 있습니다.
• 새 규제는 스테이블코인에 어떤 영향을 미쳤나요? EU의 MiCA와 미국 GENIUS 법 같은 규제는 스테이블코인을 규제된 프로덕션 도구로 변화시켰습니다.
• 탈중앙화 기술 통합에서 은행의 역할은 무엇인가요? 은행은 대체되는 것이 아니라, 기존 시스템에 탈중앙화 기술을 통합하며 진화하고 있습니다.
• 규제 분화는 글로벌 기업에 어떤 과제를 제기하나요? 관할권별로 서로 다른 시스템을 유지해야 할 수 있으며, 그로 인해 거래 비용 증가 위험이 커질 수 있습니다.