2만 8,000 BTC가 거래소로 유입되면서 비트코인 공급 부족 현상이 완화되고 있다

비트코인 거래소 공급량 반전

산티멘트 인텔리전스(Santiment Intelligence)가 8월 17일 공개한 바에 따르면, 비트코인 거래소 공급량이 6월 15일 이후 최고 수준에 도달했으며, 이는 현물 비트코인 상장지수펀드(ETF) 매수로 인해 거래 가능한 재고가 급속히 고갈되고 있다는 주장에 반박하는 결과다.

초기 6주간의 감소로 거래소에서 약 33,000 BTC가 유출되어, 잔고는 6월 12일 133만 7천 BTC에서 7월 28일 130만 4천 BTC로 약 2.5% 감소했다. Santiment의 ‘거래소 내 공급량(Supply on Exchanges)’ 지표는 이 같은 감소분과 그에 따른 재충전 과정을 하나의 데이터 시리즈로 포착했다. 이 회사는 8월 17일 X 게시물을 통해 해당 지표가 추적한 잔고 반전 추이를 다음과 같이 요약했다:

"잔고는 7월 28일에 최저점을 기록한 후 8월 16일까지 약 133만 2천 BTC로 회복되었으며, 이는 유출된 물량의 약 84%에 해당합니다."

ETF 수요는 눈에 보이는 거래소 지갑을 우회할 수 있다

강력한 ETF 유입과 거래소 보유고 증가는 비트코인 시장 구조의 서로 다른 부분을 측정하므로, 데이터 상의 모순을 일으키지 않고 동시에 발생할 수 있습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)의 현물 승인에 따라, 승인된 참여자는 모든 신설이 현금 시장 매입으로 시작되어야 한다는 요구 사항 없이, 주식을 대가로 적격 암호화폐 펀드에 비트코인을 직접 인도할 수 있습니다.

순 ETF 유입량은 펀드 상품의 순신규발행 및 환매량을 측정하는 것이지, 기초 코인을 확보하기 위해 사용된 거래소나 지갑을 측정하는 것이 아닙니다. 현물 비트코인 ETF 신규발행 과정에는 현금 구매나 현물 비트코인 이체가 포함될 수 있으며, 이를 통해 승인된 참여자는 장외(OTC) 데스크, 기존 보유자 또는 기타 거래소 외 채널에서 자산을 조달할 수 있습니다.

반면 중앙화된 거래소 잔고는 분석 업체들이 거래 플랫폼에 귀속시키는 지갑 내 코인을 반영하므로, 이 지표는 가시적이고 즉시 거래 가능한 공급량을 나타내는 대리 지표 역할을 합니다. 중앙화된 거래소의 보관 체계와 시장 깊이의 작동 원리는, 누가 코인을 예치했는지 또는 판매 목적인지 여부를 파악하지 못하더라도 재충전이 가용 유동성을 확대할 수 있는 이유를 설명해 줍니다.

최근 ETF 자금 흐름은 기관 시장의 양면성을 보여준다

7월 말 최신 반전이 시작되기 전까지 수개월 동안 거래소 잔고는 이미 비트코인의 희소성 논리를 형성해 왔습니다. Santiment의 거래소 공급 데이터에 따르면, 3월 15일까지 중앙화 거래소에 보유된 비트코인의 비율은 2017년 11월 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다. 이 수치는 재개된 기관 수요가 즉시 거래 가능한 코인의 공급량이 줄어든 상황에서 발생할 것임을 시사했다. 미국 현물 비트코인 ETF는 8월 첫 번째 전체 주 동안 8억 5,354만 달러를 유치하며 5거래일 연속 순유입을 기록했다. 블랙록(Blackrock)의 IBIT가 4월 이후 가장 큰 주간 ETF 유입액 중 6억 9,350만 달러를 차지한 반면, 산티먼트의 데이터에 따르면 거래소 잔고는 이미 증가세를 보이고 있었다. 이러한 동시적인 움직임은 ETF 수요에 반드시 눈에 띄는 거래소 공급의 감소가 수반될 필요는 없음을 보여주었다.

5거래일 연속 유입세는 8월 10일에 끝났으며, 이후 거래일 동안 일일 거래 활동은 들쑥날쑥해졌다. 이어 8월 12일 발생한 6,116만 달러 규모의 비트코인 ETF 자금 유출은 주로 피델리티와 블랙록에서 발생했으며, 이는 펀드 수요가 일률적으로 긍정적이지 않았음을 보여준다.

산티멘트 인텔리전스(Santiment Intelligence)는 이후 재충전량이 133만 2천 BTC 부근에서 정체되어 거래소 공급량이 6월 최고치보다 약 5,200 코인 적은 수준을 유지하고 있음을 지적하며, 거래소 잔고 반전의 속도를 다음과 같이 요약했다:

"이 압박은 형성되는 데 6주가 걸렸으나, 해소되는 데는 3주도 채 걸리지 않았다."