마이클 세일러, 비트코인을 화폐를 위한 공학적 해결책으로 제시하다

세일러, 비트코인을 경제적 가치를 보존하는 기술로 규정

스트래티지(Strategy Inc., 나스닥: MSTR)의 마이클 세일러(Michael Saylor) 집행 회장은 8월 15일, 비트코인을 경제적 가치를 저장하고 이전하기 위한 공학적 해결책으로 묘사하며, 이 자산을 단순한 암호화폐가 아닌 화폐 기술로 이해해야 한다는 자신의 오랜 주장을 재차 강조했다. “돈이란 무엇인가?”라는 에세이에서 세일러는 비트코인을 금 및 법정화폐와 비교하면서, 이를 더 광범위한 디지털 금융 시스템의 잠재적 기반으로 제시했다. 세일러의 주장은 돈이 노동, 지성, 천연자원을 통해 창출된 가치를 저장하고, 그 가치가 시간과 거리를 초월해 이동할 수 있게 한다는 전제에서 출발한다. 그는 역사적으로 금이 물리적 희소성을 통해 이러한 기능을 수행해 왔지만 운송·보안·보관 비용이 발생한다고 주장했다. 법정화폐는 휴대성을 개선하지만 구매력을 정부·중앙은행·금융기관의 결정에 종속시킨다. 그는 X에 다음과 같이 게시했다:

“비트코인을 이해하려면 먼저 화폐를 이해해야 합니다. 화폐는 에너지입니다. 비트코인은 디지털 화폐 에너지입니다.”

그의 프레임워크는 비트코인의 희소성과 디지털 전송 가능성을, 그가 화폐적 ‘엔트로피’라고 묘사하는 것을 줄이기 위한 공학적 특성으로 다룬다. 이 주장은 또한 8월 13일에 발표된 그의 4단계 디지털 화폐 스택 이론과도 부합하는데, 이 이론은 디지털 자본, 신용, 화폐, 통화를 서로 다른 금융 기능으로 구분한다.

작업 증명(Proof of Work), 디지털 희소성과 물리적 자원을 연결하다

작업 증명(Proof of Work)은 세일러 논리의 기술적 핵심을 이루며, 비트코인의 디지털 원장을 계산 작업 및 전력과 연결합니다. 비트코인의 작업 증명 메커니즘 하에서 채굴자들은 네트워크의 난이도 목표치를 충족하는 결과를 도출하기 위해 경쟁하면서 블록 데이터를 반복적으로 해시합니다. 다른 노드들은 블록을 승인하기 전에 성공적인 작업 증명을 독립적으로 검증하므로, 거래 내역을 사후에 변경하는 데는 막대한 계산 비용이 소요된다.

세일러는 이러한 물리적 자원의 소비가 거래 내역을 재작성할 권한을 가진 중앙 관리자가 없는 비트코인의 보안 모델을 가능하게 한다고 주장한다. 그가 강조하는 단순성은 프로토콜 자체로도 이어진다. 그는 비트코인의 장기적인 채택이 상당히 확대될 것이라고 예측하면서도, 비트코인의 합의 규칙 변경이 희소성, 결제 규칙, 참여자 인센티브를 바꿀 수 있다고 별도로 경고한 바 있다.

사용자가 비트코인을 직접 보유할 때 소유권도 기존 금융 자산과는 다릅니다. 비트코인 개인 키를 통해 보유자는 은행이나 중앙 수탁자 없이도 거래를 승인할 수 있지만, 해당 키를 분실하거나 유출할 경우 접근 권한을 영구적으로 상실할 수 있습니다. 이러한 상충 관계는 세일러의 주권 주장을 제한합니다. 즉, 중개자를 제거하면 상당한 보안 책임이 소유자에게 전가될 수 있습니다.

전략: 세일러의 통화 이론을 대차대조표 모델로 구현

세일러의 통화 이론은 스트래터지의 대차대조표에서 확인할 수 있는데, 여기에서 비트코인은 부채, 우선주, 현금 등으로 구성된 광범위한 자산 포트폴리오 내에서 여전히 주된 준비 자산으로 자리 잡고 있다. 스트래티지의 비트코인 장부에 따르면 8월 10일 기준 840,447 BTC를 보유하고 있으며, 총 취득 비용은 약 633억 6천만 달러, 비트코인 1개당 평균 매입 가격은 75,385달러이다. 이 회사의 장부상 해당 준비 자산의 가치는 약 545억 6천만 달러로 평가되었으며, 부채 67억 5천만 달러, 우선주 152억 4천만 달러, 미국 달러 준비금 46억 5천만 달러가 기재되어 있다.

또한 Strategy는 이 비트코인 보유고를 영구적으로 건드리지 않는 자산으로 취급하기보다는, 적극적인 자본 관리 프로그램의 일환으로 보유분의 일부를 매도하기 시작했다. 장부 기록에 따르면 6월 30일 1,363 BTC, 7월 6일 2,225 BTC, 8월 3일 1,638 BTC, 8월 10일 1,690 BTC 등을 매각한 것으로 기록되어 있으며, 7월 실적 보고서에는 7월 26일까지의 연초 누적 비트코인 매각액이 2억 1,840만 달러로 보고되었다.

SEC에 제출된 최신 8-K 양식에는 해당 정책이 실제로 어떻게 적용되고 있는지 나타나 있습니다. 스트래터지는 8월 3일부터 9일까지 1,690 BTC를 1억 860만 달러에 매각하고, 그 순매각 대금을 동일한 금액으로 1,152,020주의 STRC 우선주를 재매입하는 데 사용했습니다. 또한 이 서류에는 우선주 배당금 및 이자 지급을 지원하기 위한 46억 5천만 달러 규모의 준비금이 보고되어, 비트코인 매각이 회사의 광범위한 자금 조달 구조와 직접적으로 연계되어 있음을 보여주었다.

비트코인의 베이스 레이어는 더 큰 금융 시스템을 뒷받침할 수 있다

세일러의 광범위한 주장은 비트코인 자체가 모든 결제를 처리하거나 모든 은행 기능을 대체해야 한다고 요구하지 않는다. 대신 그는 비교적 단순한 통화 기반을 구상하며, 그 주위에 신용, 저축, 대출 및 결제 상품이 발전해 나가는 것을 전망한다. 지난 7월 글로벌 금융에서 비트코인의 역할 확대에 관한 에세이에서 세일러는 기관, 은행, 펀드, 보험사, 신용 시장을 비트코인을 자본으로 활용하는 잠재적 참여자로 묘사했다. 이러한 구분은 8월 15일 그의 주장의 핵심이다. 비트코인의 기반 계층은 희소성 있는 디지털 자산과 결제 무결성을 유지하는 한편, 상위 금융 계층은 속도, 신용, 수익 상품 및 거래 편의성을 제공할 수 있다. 이러한 구조는 발행자, 수탁자 및 거래 상대방과 관련된 위험을 다시 도입하게 되는데, 이는 비트코인 자체의 특성이 이를 기반으로 구축된 모든 금융 상품에 자동으로 적용되는 것은 아니라는 것을 의미한다.

세일러는 궁극적으로 이 비교를 공학적 진화 과정으로 제시한다. 금은 물리적 희소성을 화폐화했고, 법정화폐는 정치적 신용에 의존하며, 비트코인은 디지털 방식으로 강제 가능한 희소성을 도입한다는 것이다. 그의 주장은 단순히 비트코인이 결제 수단으로서 경쟁할 수 있다는 것이 아니라, 시간, 지역, 금융 시스템을 초월하여 경제적 가치를 전달할 수 있는 견고한 통화 인프라 역할을 할 수 있다는 것이다.