JPMorgan의 대담한 예측: 캐리 트레이드는 마지막 날을 맞이할 수 있는 이유

JPMorgan, 금리 인하 속 캐리 트레이드 수익 감소 경고

글로벌 투자 은행 JPMorgan은 지난주 글로벌 시장 전략가 Yuxuan Tang가 금리 인하가 광범위하게 진행되는 상황에서 캐리 트레이드의 생존 가능성을 탐색하는 보고서를 발표했습니다. 보고서는 미 연준을 포함한 중앙 은행들이 금리를 인하함에 따라 저금리로 차입하여 고수익 자산에 투자하는 캐리 트레이드가 덜 효과적이 되고 있다고 강조합니다. JPMorgan은 다음과 같이 언급했습니다:

진화하는 글로벌 금리 환경과 각 펀딩 통화의 특성으로 인해 투자자들은 펀딩 전략에서 FX 위험을 감수하는 데 있어 더 선별적일 필요가 있을 수 있습니다.

이 보고서는 일본 엔화(JPY), 스위스 프랑(CHF), 중국 위안화(CNH)를 포함한 주요 펀딩 통화의 역학을 다룹니다. 역사적으로 JPY는 거의 0에 가까운 금리 때문에 지배적인 펀딩 통화였습니다. “이로 인해 수십 년 만에 가장 큰 캐리 트레이드 포지션이 대량으로 구축되었고, 이들의 상당 부분이 JPY로 자금 조달되었으며, 당시 JPY는 금리가 거의 0에 가까운 유일한 주요 통화였으며, JPY 자금 조달 캐리 트레이드 포지션 추정치는 최대 USD 2조에서 20조 달러 사이였습니다. 일부 포지션은 스위스 프랑(CHF), 역외 중국 위안화(CNH) 및 유로(EUR)를 펀딩 통화로 사용했습니다.”

그러나 7월 이후 상황이 변화했습니다. “이 캐리 트레이드 포지션은 7월 10일(일본은행이 외환 시장에 개입한 시점) 이후 빠르게 축소되기 시작했고, 7월 31일 BOJ의 예상치 못한 금리 인상 이후 가속화되었습니다.” 이로 인해 JPY의 펀딩 통화로서의 매력이 크게 감소했습니다. 현재 JPMorgan의 모델은 “캐리 트레이드로 인한 가격 왜곡이 대부분 압축되었다”며 JPY를 캐리 트레이드로 피하고 대신 JPY의 내년 12개월 동안의 가치 상승을 예상하며 장기 포지션을 고려할 것을 권장합니다.

CHF의 경우, 여전히 캐리 트레이드에 유용한 옵션으로 남아 있지만, 스위스 국립 은행의 신중한 통화 정책과 스위스의 경제적 도전으로 인해 강세 위험이 나타날 수 있다고 JPMorgan은 주목합니다. 투자자들은 잠재적인 통화 상승을 완화하기 위해 CHF 캐리 포지션에 대한 위험 관리 전략을 구현할 것을 권장합니다. CNH의 경우, JPMorgan은 그 낮은 변동성을 인식하지만, 중국의 경제 둔화와 지정학적 위험으로 인해 전망은 약세로 남아 있습니다.

JPMorgan은 다음과 같이 조언했습니다:

전반적으로, 고수익 통화의 중앙 은행들이 금리를 인하하기 시작함에 따라 캐리 트레이드의 수익은 감소할 것으로 예상됩니다. 우리는 투자자의 기준 통화로 자금 배치를 일부 재조정하는 것이 신중하다고 생각합니다.