Inside Stretch: 새로운 분석은 전략이 독창적인 부채 수단을 어떻게 관리하는지 상세히 설명합니다.

Bitmex 연구 보고서, 전략 STRC 채무 제품의 안정성 주장에 의문을 제기합니다

전략의 Stretch 증권은 STRC로 상장되어 있으며, 회사의 선호하는 영구 제품 중 가장 저위험 옵션으로 홍보되며, 회사의 진행 중인 비트코인 축적과의 연결에도 불구하고 단기 미국 국채와 비교되고 있습니다.

“Bit of a Stretch“이라는 보고서에 따르면, Bitmex 연구진은 STRC의 구조가 부채가 $100 목표 가격 아래로 거래될 때 배당이 증가하거나 그 위로 거래될 때 감소할 수 있는 가변 배당에 초점을 맞추고 있으며, 이는 수단을 안정적으로 유지하도록 의도된 시스템을 만든다고 설명합니다. 부채는 최근 액면가 근처에서 거래되어 초기 투자자들 사이에서 인기 상승을 나타내고 있습니다.

Bitmex 연구는 STRC의 메커니즘이 매우 특이하다고 언급합니다. 이는 알려진 다른 채무 제품과 다르게 거래 가격을 고정시키기 위해 쿠폰을 조정합니다. 전통적인 가변금리 채무는 기준 금리를 따르지만, STRC는 자신의 시장 가치에 직접 반응합니다.

STRC 발행을 통해 조달된 자본은 기업 운영을 위한 자금 조달 대신 비트코인을 구입하는 데 사용되기 때문에 연구자들은 이를 전략의 비트코인 보유고를 확장하는 데 있어 비전통적인 방법의 새로운 버전으로 설명합니다.

“STRC 발행을 통해 조달된 자금이 비트코인을 구매하는 데 사용된다는 점이 국채와의 주요 차이점입니다,”라고 Bitmex는 말합니다. “이는 금융 시스템을 해킹하여 더 많은 비트코인을 사기 위한 또 다른 시도입니다.” Bitmex 연구 부서는 다음과 같이 덧붙입니다:

“우리가 아는 바에 따르면, STRC는 참신한 제품입니다. 이와 같은 다른 채무 수단은 없습니다. 채무 수단은 보통 고정 쿠폰이나 가변 쿠폰을 가지고 있습니다. 이자는 경제 내 다른 금리, 예를 들어 Fed 기금 금리에 따라 변동됩니다.”

보고서는 보유자들에게 가장 중요한 위험으로 간주되는 것을 강조합니다. 전략은 시장 성과와 관계없이 매월 배당률을 최대 25bp까지 자유롭게 낮출 수 있습니다. 경우에 따라서는 광범위한 기준 금리가 하락하면 더 빠르게 줄어들 수도 있습니다. 최대 월별 감소 시 10% 배당금은 3년 남짓 만에 0으로 떨어질 수 있으며, 이는 투자자 수익을 크게 줄일 수 있습니다.

보고서는 다음과 같이 명시합니다:

“우리가 이해한 바에 따르면, MSTR은 절대 재량에 따라, 다른 일들이 무슨 일이 일어나더라도 월별로 배당률을 최대 25bps까지 낮출 수 있습니다. STRC 가격에 무슨 일이 일어나든 더 넓은 시장에서 무슨 일이 일어나든 상관없이, 배당률은 월별로 25bps까지 줄일 수 있습니다.”

Bitmex 연구는 또한 누락된 지급이 시간이 지남에 따라 누적되어 STRC 잉여금이 충당될 때까지 다른 주식 클래스에 대한 배당금 지급 능력을 잠재적으로 제한할 수 있다고 강조합니다. 그러나 보고서는 STRC 보유자에게는 보안 청구권이 없으며, 미수금이 쌓여도 회사가 지급하지 않기로 선택할 경우 배당금 지급 의무가 없음을 강조합니다.

STRC가 폰지 사기와 유사한 특성을 지니고 있는지 여부에 대한 질문에 대해 Bitmex 연구는 정의에 부합하지 않지만 유사점을 지적합니다: 전략은 새로운 자본이나 비트코인 판매 없이는 현재 배당 수준을 감당할 수 없지만 배당을 점차적으로 줄일 수 있는 융통성이 회사에 긴 활주로를 제공하여 구조적으로 전략에 매우 유리하며, 투자자에게 더 많은 위험을 안길 수 있습니다. 보고서는 STRC가 단기 국채보다 상당히 많은 위험을 지니고 있다고 주장합니다. 비록 이를 비교가능하다고 홍보하더라도.

결론적으로, Bitmex 보고서는 조건이 약화될 경우, 전략은 간단히 월 배당금을 줄일 수 있으며, 이는 회사에 대한 지급을 더 쉽게 만들 수 있지만 STRC의 가격을 떨어뜨릴 가능성이 높다고 말합니다. 연구자들은 이 디자인이 전략에 구조적으로 유리하다고 묘사하고, 배당 감소가 가속화되면 투자자가 가장 큰 결과에 직면할 수 있음을 시사합니다.

FAQ ❓

• Stretch(STRC)란 무엇입니까?
  Stretch는 전략의 가변금리 선호주로, 월 배당을 조정하여 $100 거래 가격을 유지하도록 설계되었습니다.
• STRC가 전통적 부채와 어떻게 다른가요?
  배당률이 벤치마크 금리를 추적하는 대신 자체 시장 가격에 기반하여 변동합니다.
• Bitmex Research가 STRC를 평가한 이유는 무엇인가요?
  리뷰는 STRC의 안정성 메커니즘, 배당 규칙 및 투자자 위험 고려 사항을 분석합니다.
• 보고서가 강조하는 위험은 무엇입니까?
  Bitmex Research는 전략이 지속적으로 배당금을 줄일 수 있으며, 이는 STRC의 가치에 큰 영향을 미칠 수 있음을 경고합니다.