경쟁사들이 42억 달러를 잃는 동안 USDT는 50억 달러를 늘리며 지배력을 더욱 공고히 했다

• 테더(Tether)의 USDT 공급량은 50억 달러 이상 증가하여 약 1,897억 달러에 달했다.
• USDC, USDe, PYUSD는 총 42억 달러가 감소했으며, 스테이블코인의 순증가율은 0.3%에 그쳤다.
• 에테나(Ethena)의 USDe는 2025년 10월 이후 연초 대비 34% 하락하며, 합성 달러에 대한 구조적 압박을 시사하고 있다.

경쟁사들이 후퇴하는 가운데 테더의 지배력 공고화

데이터에 따르면 지난 한 달간 USDT의 순증가는 약 9억 달러(총 공급량의 0.3%)로 나타났으며, 이는 시장에 유입되는 거의 모든 달러가 상환된 USDC, USDe 또는 PYUSD 포지션을 대체하는 테더 달러이기 때문이다.

현재 USDT의 유통 공급량은 약 1,897억 달러로, 전체 스테이블코인 시장의 60%에 가까운 비중을 차지하고 있습니다. USDC와 합치면, 이 두 기존 강자가 전체 시장의 약 93%를 차지합니다.

월간 50억 달러 이상의 증가분은 스테이블코인 부문에 유입된 신규 자금을 반영한 것이 아니라, 경쟁 상품에서 벗어나 USDT가 제공하는 안전성과 유동성으로의 자금 이동을 보여주는 것으로 보입니다.

가장 큰 타격을 입은 것은 에테나(Ethena)로, 이 합성 달러 프로토콜의 USDe는 지난 한 달간 28% 하락했으며 연초 대비 약 34% 하락한 상태이며, 2025년 10월부터 지속적인 자금 유출이 이어지고 있다. 페이팔(PayPal)의 PYUSD와 서클(Circle)의 USDC 역시 같은 기간 동안 하락세를 보였으나, USDe만큼 심각한 수준은 아니었다.

이러한 동향은 두 가지 요인이 맞물린 결과입니다. 첫째, 미국의 규제 환경이 테더(Tether)의 입장에 유리하게 기울어졌습니다. 상원이 최종 확정을 추진 중인 '제니우스 법(GENIUS Act)'을 비롯한 스테이블코인 관련 법안들이 계류되면서, 신생 알고리즘 및 합성 상품들에 대한 규제 준수 문제가 제기되었고, 이로 인해 기관 투자자들은 보다 확고한 입지를 갖춘 발행사로 눈을 돌리고 있습니다. 둘째, 시장 전반의 위험 회피 심리는 역사적으로 자금을 가장 유동성이 높은 스테이블코인으로 몰아왔으며, 이는 여전히 압도적인 차이로 USDT가 차지하고 있다. Bitcoin.com 뉴스는 지난달 스테이블코인 시장 규모가 3,200억 달러를 돌파했다고 보도했는데, 당시 테더의 점유율이 소폭 하락하는 이정표가 함께 있었다. 최신 데이터에 따르면 그 하락세는 이후 반전되었으며, 전체 시장 성장이 정체된 상황에서도 테더가 지배력을 재확립하고 있다.

USDe와 PYUSD를 담보나 유동성 공급원으로 활용하는 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜의 경우, 해당 공급량의 지속적인 감소는 대출 시장 전반의 차입 금리와 수익률 기회에 하류 효과를 미칠 가능성이 높습니다.