바넥, ‘리도 스테이킹 이더리움 ETF’ 출시 철회

한 줄 요약

제출된 서류는 간결했으며, 10월 14일자 RW 양식에서 바넥 디지털 애셋(Vaneck Digital Assets)의 매튜 바빈스키(Matthew Babinsky) 부사장은 스폰서가 신탁 지분의 “계획된 배분을 진행할 의도가 없다”는 이유로 SEC에 등록 철회를 승인해 줄 것을 요청했다. 이 서한은 등록 성명서가 한 번도 발효된 적이 없으며, 주식도 판매되지 않았음을 확인해 줍니다. 이 철회 소식은 하루 넘게 주목받지 못하다가 오늘 초 시장 뉴스 피드에서 이 소식을 다루기 시작했습니다.

원래 포함될 예정이었던 내용

이 상품은 서류상으로는 최초의 사례였는데, 이더를 보유하여 선정된 검증자를 통해 스테이킹하는 대신, 리도(Lido) 프로토콜이 발행한 유동성 스테이킹 토큰인 stETH를 보유할 예정이었기 때문이다. 2025년 10월 S-1 서류가 제출되었을 때, 리도는 이 펀드가 “이더리움의 스테이킹 경제 구조를 밀접하게 반영”하면서도 일일 유동성을 유지하고 투명한 온체인 담보를 제공한다고 밝혔습니다.

리도 입장에서는 이는 합법성을 입증하는 수단(자사 토큰을 월스트리트식으로 포장한 것)이 될 예정이었고, 투자자들에게는 노드를 운영하거나 탈중앙화 금융(DeFi)에 직접 관여하지 않고도 스테이킹 수익을 얻을 수 있다는 점을 약속하는 것이었습니다.

경쟁이 치열해졌다

지난 12개월 동안 많은 변화가 있었던 것으로 보입니다. 블랙록이 지난 3월 iShares Staked Ethereum Trust(ETHB)를 처음 출시한 이후, 이 펀드는 첫 분기 보고서에 따르면 3월 31일 기준 4억 980만 달러의 순자산을 기록했습니다. ETHB는 검증자를 통해 이더를 직접 스테이킹하며, 제3자 토큰에 의존하지 않습니다. 스테이킹 자체도 증권사를 통해 주류로 자리 잡았는데, 인터랙티브 브로커스(Interactive Brokers)가 이번 주 제로해시(Zerohash)와 협력해 이더 스테이킹 서비스를 출시함으로써, 고객들은 ETF 없이도 일반 증권 계좌에서 수익을 얻을 수 있게 되었습니다.

단일 프로토콜의 토큰을 기반으로 한 후발 주자는 수수료와 유통 측면에서 블랙록(Blackrock)의 투자자들을 유치해야 했을 텐데, 이는 아무리 봐서라도 설득하기 어려운 일이었을 것이다. 또한 직접 스테이킹 펀드가 피하는 추가적인 위험 요소도 수반했을 것입니다. 시장 불안 상황에서 유동성 스테이킹 토큰이 그러하듯, stETH가 이더리움 대비 할인된 가격에 거래된다면, 펀드의 가치는 투자자들이 구매한다고 생각했던 자산의 가치와 차이를 보이게 될 것입니다.

리도(Lido)의 축소되는 풀

제안된 ETF의 기초 자산 역시 가치를 잃어가고 있었는데, 리도(Lido)의 총 예치 자산(TVL)은 1년 전 약 333억 달러에서 현재 약 236억 달러로 감소했다. 이러한 하락의 일부는 이더리움 자체의 가격 하락을 반영한 것으로, 오늘 기준 ETH는 2,450달러 근처에서 거래되고 있다. 이더리움 펀드에 대한 수요도 들쑥날쑥했으며, 미국 현물 비트코인 및 이더리움 ETF는 이번 주 단 하루 만에 3억 9,100만 달러의 손실을 기록했다. 게다가 Bitcoin.com News는 이번 주 초 블랙록이 1억 5,000만 달러 규모의 비트코인 및 이더리움 ETF 매도를 주도했다고 보도한 바 있다. 이러한 자금 유출 상황에서 틈새 시장인 스테이킹 이더리움 상품을 출시하는 것이 분명한 성공으로 이어지지는 않았을 것이다.