USDE는 Arthur Hayes가 지원하는 Ethena Labs의 대표 스테이블코인 제품입니다. 이는 미국 달러와의 연동을 유지하기 위해 “델타 중립” 전략을 사용하는 합성 달러입니다.
Ethena 스테이블코인, 시가총액 60억 달러에 근접, 수익 2억 5천만 달러 상회
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USDE는 틈새 스테이블코인 시장에서 조용히 선두를 달리고 있습니다
2,120억 달러 규모의 스테이블코인 시장은 현재 Tether (USDT)와 USDC가 지배하고 있지만, 새로운 진입자가 출시된 지 1년도 채 되지 않아 조용히 3위에 올랐습니다.
Ethena Labs는 2024년 2월에 USDE를 출시했으며, 이는 수익을 창출하는 암호화폐 기반 합성 달러로, 파생 상품을 사용하여 스테이블코인의 암호화폐 담보의 변동성을 제거한다고 주장하는 전략을 사용합니다. 이 전략은 델타 헤징으로 알려져 있습니다.
회사의 파생 상품 기반 합성 달러를 만들려는 아이디어는 BitMEX 창립자 Arthur Hayes가 처음으로 구상했으며, 결국 2023년에 Ethena의 600만 달러 시드 라운드에 참여했습니다.
출시 몇 달 만에 USDE는 투자자에게 두 자릿수 수익을 제공하며, 오랜 시간 동안 탈중앙화 금융(DeFi) 주요 프로젝트였던 Dai를 뛰어넘었습니다. 이 스테이블코인은 2017년에 Sky 프로젝트(과거 Makerdao)에 의해 출시되었습니다. Ethena의 주력 제품은 이미 2억 5천만 달러 이상의 수익을 창출했으며 60억 달러의 시가 총액이 임박해 있습니다.
암호화폐 자문 회사 Entropy Advisors의 데이터 책임자 Tom Wan은 Bitcoin.com에 Tether와 USDC가 스테이블코인 시장을 지배하고 있지만 틈새 플레이어들이 번영할 수 있는 충분한 공간이 있다고 말했습니다.
Wan은 다음과 같이 설명했습니다:
“한편으로는, USDT와 USDC의 지배력이 2022년부터 72%에서 88%로 증가함으로써 이들의 위치가 강화되었으며, 이는 우수한 유동성, 중앙화 금융(cefi) 및 탈중앙화 금융(DeFi) 생태계 통합, 지불 유틸리티, 체인 간 상호 운용성과 같은 이점에서 비롯됩니다. 새로운 진입자에게 이 듀어볼리 통합에 침투하는 것은 매우 어려운 일입니다. 다른 한편으로는, 충분히 제공되지 않은 분야에서 혁신의 기회가 있습니다.”
Wan은 한 가지 가능성 있는 분야로 지불을 언급했으며, 이 부분은 개발이 덜 되어 있으며 기하급수적인 성장 가능성을 가지고 있다고 믿습니다.
“지불 중심의 스테이블코인은 여전히 개발이 덜 되어 있으며,” Wan은 말했습니다. “Solana와 Arbitrum 및 Base와 같은 L2 블록체인이 새로운 지불 중심 스테이블코인을 호스팅할 위치에 있으며, 이는 거대한 사용 사례를 열고 부문 내 미래 성장을 촉진할 것입니다.”
USDE의 인상적인 성장 궤도의 주요 이유 중 하나는 투자자에게 발생하는 두 자릿수 수익 때문인데, 현재 12.75%로, 2024년 3월에 거의 56%에 달하는 역대 최고치를 기록했습니다. Defi Llama에 따르면 이는 전통적인 법정 통화 기반 스테이블코인인 Tether와 USDC가 토큰 생성 및 상환, 담보 이자에서 수익을 창출하는 반면, USDE는 보다 DeFi 중심의 수익 모델을 가지고 있습니다.
“Ethena의 경우, 수익은 세 가지 스트림에서 나옵니다: 베이시스 트레이딩, 스테이킹, 스테이블코인 수익,” Wan은 말했습니다. “현재 수익은 USDE 스테이커에게 이자를 분배하고 USDE 예비 기금을 지원하는 데 사용됩니다.”
Ethena의 스테이블코인은 스테이블코인 설계에 대한 첫 번째 새로운 접근 방식이 아닙니다. 알고리즘 스테이블코인 terrausd (UST)는 현재 불명예스러운 창업자 Do Kwon의 발상으로, 2022년 몰락하기 전에는 190억 달러의 시장 가치를 달성했었습니다. 이는 암호화폐 역사상 가장 치명적인 실패 중 하나입니다.
“여기서의 핵심적인 차이점은… 이 스테이블이 뒷받침되는 것이 자체 거버넌스 토큰이 아닌 실제 담보라는 것입니다”라고 Ethena의 창업자 Guy Young은 Laura Shin의 Unchained 팟캐스트에서 USDE와 UST의 차이에 대해 질문받았을 때 말했습니다.
“Ethena가 하고 있는 일을 Luna와 비교하는 것은 표면적으로 매우 약한 논쟁입니다,”라고 Young은 덧붙였습니다. Luna는 UST의 동반자 거버넌스 토큰이었습니다.
