Cango가 Bitmain 프록시인가요? 여기에 제가 발견한 것이 있습니다.

Cango, 4대 공공 비트코인 채굴업체로 도약

다음 내용은 Bitcoinminingstock.io에서 제공한 게스트 포스트입니다. 이는 비트코인 채굴 주식, 교육 자료, 산업 통찰력 등을 제공하는 원스톱 허브입니다. 2025년 7월 25일에 최초 게시된 이 글은 Cindy Feng이 작성했습니다.

Cango가 중요한 2차 인수를 성공적으로 마친 후, 회사는 이제 해시레이트 기준으로 4번째로 큰 상장 비트코인 채굴업체로 자리 잡았습니다. 이에 따라 Riot Platforms 및 Bitfarms와 같은 업계 강자들을 뛰어넘었습니다. 이 단독 마일스톤은 충분히 관심을 모았지만, 이목을 집중시킨 것은 그 이후였습니다. Cango는 비트코인 채굴 및 암호화 금융 분야의 인사들로 구성된 완전히 새로운 임원진을 발표했으며, 그와 동시에 기존 공동 창립자들은 슈퍼투표권 주식을 보통주로 자발적으로 전환함으로써 경영권 전환을 암시했습니다.

이는 단순한 채굴 실험이 아니라 완전한 전환입니다.

지난 3월, 투자자들이 주목해야 할 몇 가지 중요한 요소들이 있었습니다: 제안된 인수, PRC 사업 매각, 50 EH/s 조달 계약. 이러한 질문은 이후에 답변되었습니다. 하지만 하나가 남아 있습니다: Cango가 Bitmain의 대리자가 되었을까요?

대리자 문제가 중요한 이유

이는 공정한 질문입니다. 답변이 투자 논리에 영향을 미칠 수 있기 때문입니다. 만약 Cango가 단순히 Bitmain의 전면이라면, 투명성, 독립성, 지정학적 리스크에 대한 우려는 더 큰 비중을 가질 것입니다.

산업 내에서 거의 모든 사람들이 서로 어떤 방식으로든 상호작용하기 때문에 세부 사항이 중요합니다. 이를 파악하기 위해 Cango의 새로운 소유권과 리더십 구조를 조사하고 관련 관계를 추적했습니다.

투표 통제 및 경영진 변화

7월 23일의 보도 자료에 따르면, 인수협상 당사자인 Enduring Wealth Capital Limited (EWCL)는 이제 Cango에서 36.73%의 총 투표권을 보유하고 있으며, 이는 공동 창립자의 남은 12.07%에 비해 명확한 과반수입니다. 2025년 3월의 비구속 제안에 따라, EWCL는 뿐만 아니라 투표권을 확보하고, 요청에 맞춰 이사회 및 경영진를 재구성했습니다.

이 거래 이후 새로운 임원진이 임명되었습니다. 그중 신 진 씨는 이사회 회장 겸 비상무 이사로 임명되었고, 창웨이 추우 씨는 이사로 합류했습니다. 둘 다 비트코인 채굴 경험이 풍부합니다. 더 눈길을 끄는 것은 이 둘 모두 Antalpha, Bitmain과 역사적으로 연결된 암호화 금융 서비스 회사에서 고위직을 맡고 있다는 것입니다.

여기서 대리자 추측이 뿌리를 내립니다.

Antalpha와의 관계

Antalpha는 채굴업체를 위한 금융 서비스 플랫폼입니다. 5월에 상장했으며, SEC 보고서에 따르면 Antalpha는 금융, 기술 및 위험 관리 솔루션을 제공합니다. 이와 관련된 점은 Antalpha가 Bitmain의 주요 대출 파트너이며 초기 팀에는 여러 Bitmain의 동문이 포함되어 있다는 것입니다. 이 회사의 제품군은 대부분 Bitmain 하드웨어를 운영하는 대규모 채굴업체의 운영 필요에 맞춰져 있었습니다.

• 신 진은 Antalpha Platform Holding Company (NASDAQ: ANTA)의 이사 겸 CEO로 채굴업체에 초점을 맞춘 금융 상품 개발에 주요 역할을 했습니다.
• 창웨이 추우 는 Antalpha Platform의 이사였습니다. 그 전에 그는 Antalpha Capital (BVI) Limited의 CIO로 채굴 인프라 및 디지털 자산 전략에 자본을 배 allocated 하는 역할을 했습니다.

그러나 Antalpha는 Bitmain에 의해 소유되지 않습니다, 최근 IPO 신청서에는 현재의 주식 관계에 대한 언급이 없습니다. 여기의 연결 고리는 공유된 역사, 인력 및 파트너십을 기반으로 하며 소유권이나 통제를 의미하지 않습니다.

그래서 Cango에서 나는 Antalpha에 노출된 리더십 팀을 보았습니다. 이들은 Bitmain의 하드웨어 사이클, 가격 책정 및 금융 규범에 대한 깊은 운영 친숙함을 가지고 있습니다. 사람들이 점을 연결하는 이유가 분명해 보입니다.

Enduring Wealth Capital의 역할 이해하기

Cango가 대리자라는 추측의 핵심 부분은 Enduring Wealth Capital의 불분명한 정체성입니다. 그 소유 구조는 불투명하지만, Bitmain과의 과거 협회나 이사진의 중복이 사인을 부채질했습니다.

그러나 현재 공개된 정보에 따르면, Bitmain과 Enduring Wealth Capital 사이에 직접적인 소유권 연결은 없습니다. 반대로, EWCL는 대규모 비트코인 채굴 작업에 맞춰지는 팀을 설치했으며, 그 중 일부는 Bitmain과의 인맥이 있는 기업에서 근무한 경험이 있습니다.

이는 이 분야에서 흔한 일입니다. 이 점에서 넓은 관점이 필요합니다.

어떻게 Bitmain이 산업 내에 모습을 드러내는지

비트코인 채굴 산업은 작고 상호 연결성이 높습니다. Bitmain의 지배력 (~82% 시장 점유율은 케임브리지 대학교의 보고서에 따르면) 때문에 거의 모든 채굴업체, 크고 작을 것 없이 그들과 ASIC이나 공급망 접근을 위해 의존하고 있습니다. 인력을 공유하거나 사업이 겹치는 것을 발견하는 것은 드문 일이 아닙니다.

사실, 일부 공공 채굴업체는 Bitmain과의 직접적인 연관성으로 잘 알려져 있습니다:

Bitdeer와 Bitmain: 창립 DNA 공유

• Bitdeer는 Bitmain에서 스핀오프되었습니다, 창립자이자 이사회 회장인 우지한은 Bitmain의 공동 창립자이자 CEO였었습니다.
• 회사는 Bitmain의 클라우드 채굴 및 여러 호스팅 운영을 상속받았으며, 우지한은 분리 과정에서 주요 인력과 인프라를 가져왔습니다.

* Bitdeer는 자신들의 IPO 신청서에서 비즈니스 모델이 Bitmain과의 협업에 의존한다고 명시했습니다, ASIC 공급부터 기술 지원 서비스까지. 그러나 Bitdeer의 자체 개발 SEALMINER 하드웨어로 인해, 하드웨어와 관련된 상업적 합의는 줄어들 수 있습니다.

BitFuFu와 Bitmain: 주주이자 주요 공급자

• BitFuFu와의 관계는 더 명확합니다. SEC 신청서에서, Bitmain은 주요 주주 및 전략적 파트너로 기재되어 있습니다.

“BitFuFu는 2021년 7월 Bitmain으로부터 시드 투자를 받았으며, 2022년 1월 Bitmain과 Antpool로부터 추가 투자의 약속을 받았습니다.” (페이지 110, BitFuFu의 SEC 신청서)

• Bitmain은 BitFuFu에 ASIC 기계를 상당량 공급합니다.

“BitFuFu는 또한 Bitmain의 고객 중 S급 고객입니다. 이는 여러 혜택을 제공하며, 이는 채굴기 및 해시레이트 공급과 배달 일정 등에서 특권을 포함합니다.” (페이지 110, BitFuFu의 SEC 신청서)

• BitFuFu의 클라우드 채굴 플랫폼은 원래 Bitmain과의 파트너십으로 시작되었으며 여전히 하드웨어 번들 판매, 호스팅 조율 및 ASIC 공급 계약을 특징으로 합니다.

“BitFuFu는 Bitmain과의 10년 협력 계약을 체결하였으며, 이를 통해 BitFuFu는 300 MW 호스팅 용량을 확보할 수 있습니다…” (BitFuFu의 SEC 신청서 페이지110)

• 또한 Bitmain의 전직 이사 및 운영 직원이 현재 BitFuFu의 주요 역할을 수행하는 경우도 있습니다.

이 사례들은 Bitmain이 일부 채굴업체와 공식적으로 문서화된 얽힘을 가지고 있으며, 그럴 경우 명확히 볼 수 있음을 보여줍니다.

그러면 Cango는 Bitmain의 대리자일까요?

현재 공개된 정보에 따르면, 아닙니다.

Bitmain에서의 문서화된 소유 지분도, 직접적인 자금 지원도, 표준 ASIC 조달 외의 독특한 비즈니스 의존성도 없습니다. 이는 거의 모든 대규모 채굴업체가 관여하는 것입니다.

네, 연결은 있습니다. 그러나 이러한 연결은 경영진의 배경 및 과거 파트너십에서 비롯된 것이고, 운영이나 금융 통제의 형태에서 비롯된 것이 아닙니다.

사실, Bitmain과 협력한 경험이 있는 기업에서 노출된 사람들을 포함한 경영진을 추가한 것은 Cango가 비트코인 채굴의 진지한 플레이어로 확대하려는 의도를 암시합니다. 이 산업에서 Bitmain과의 관계를 맺는 것은 드문 일이 아니며 전략적 이점이 될 수 있습니다.

Bitmain과 파트너십을 맺은 회사들은 종종 차세대 ASIC에 대한 조기 접근, 할인 가격 또는 유리한 결제 조건을 얻습니다. 이는 대리자를 만들지 않으며 단지 경쟁력을 더할 수 있습니다.

결론

Cango는 새로운 50 EH/s 용량과 재구성된 경영진 팀으로, 비트코인 채굴로의 전환이 단순한 시도가 아니라 진지하게 전략적으로 방향을 잡은 것임을 명확히 했습니다. 그들의 현재 시장 가치는 여전히 비슷한 해시레이트를 가진 경쟁업체에 비해 상당히 뒤처져 있을 수 있으며, 이는 방향성과 제휴에 대한 남아있는 질문일 수 있습니다.

현재까지 우리가 볼 수 있는 한, Cango의 비트코인 채굴로의 전환은 의도적이고, 자원이 풍부하며, 빠르게 진행되고 있습니다. 운영 규모와 과소평가된 이름에 관심이 있는 투자자라면 Cango를 주시하는 것이 좋습니다.

새로운 신청서나 사업적 배치가 Bitmain과의 운영적 연결을 더 가깝게 드러내는지를 계속 주시할 것입니다.