비트코인이 분석가들이 ‘저평가 구간’이라고 부르는 수준에 진입했으며, 시가총액 대비 실현 가치(MVRV) 비율이 1.1로 떨어지며 27개월 만에 최저치를 기록했습니다. 역사적으로 볼 때 이러한 수치는 시장이 큰 폭으로 반등하기 전의 전조로 나타났습니다. 주요 내용Key Takeaways
비트코인이 바닥을 찍고 있는 걸까? MVRV 지표가 1.1로 하락하며, 2018년 이후 모든 주요 저점을 기록했던 ‘저평가 구간’에 진입했다
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- <li><span style="font-weight: 400;">비트코인의 MVRV 비율이 1.1로 하락하며 2023년 3월 이후 최저치를 기록, 심각한 저평가를 시사하고 있습니다. </span></li>
- <li><span style="font-weight: 400;">2022년 FTX 붕괴 이후 이 수준에 근접했던 지표는 약 67%의 급등세를 예고한 바 있습니다. </span></li>
- <li><span style="font-weight: 400;">크립토퀀트(Cryptoquant)는 이번 사이클이 다르다고 경고하며, 저평가 상태임에도 불구하고 바닥이 보장되지는 않는다고 밝혔습니다.</span></li>
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2023년 이후 처음 보는 수치
크립토퀀트(Cryptoquant) 애널리스트들은 비트코인의 MVRV 비율이 약 1.1까지 하락해, 역사적으로 주요 시장 바닥을 나타내온 '저평가' 구간 바로 위에 위치해 있다고 지적했다. MVRV는 비트코인의 시가총액과 실현 가치(즉, 코인이 마지막으로 이동했을 때 지불된 가격) 간의 비율을 측정한다.
1 미만의 수치는 평균 보유자가 손실을 보고 있음을 의미하며, 이는 극심한 투매 상황에서만 나타나는 경향이 있다. 1.1을 기록한 비트코인은 가격이 2만 달러 선 근처에서 맴돌던 2023년 3월 이후 처음으로 이 임계점에 근접했다.
과거 MVRV 지표가 저조했던 시기들은 종종 강력한 반등을 앞둔 전조였습니다. 예를 들어, 2022년 말 FTX 붕괴 이후 발생한 시장 혼란 이후, 비트코인은 유사한 평가 구간에 진입했고 이후 3개월 동안 약 67% 급등했습니다.
하지만 MVRV Z-스코어(변동성을 반영해 조정된 관련 지표)가 2015년, 2018년, 2020년, 2022년의 이전 저점 수준보다 더 낮은 수준으로 떨어지면서, 일부 지표는 위와 비교해도 훨씬 더 극단적인 양상을 보이고 있다. 이러한 지표들을 종합해 볼 때, 현재 평가가(적어도 과거 사이클과 비교했을 때) 이례적으로 낮게 형성되어 있음을 시사한다. 이 신호는 비트코인이 59,000달러의 저점에서 반등해 64,000달러 선까지 회복한 직후(비록 일시적이긴 했지만) 나타난 것이다. 게다가 Bitcoin.com 뉴스는 지난주 전체 BTC의 절반 이상이 최근 저점에서 미실현 손실 구간에 진입했다고 보도했는데, 이는 비트코인 역사상 모든 주요 약세장 바닥에서 나타났던 현상이다.
다르게 보이는 사이클
이와 관련해 크립토퀀트(Cryptoquant) 애널리스트들은 현재의 하락세가 과거 사이클을 정확히 반영하지는 않는다고 경고했다. 이전의 하락세와 달리, 비트코인은 하락하기 전에 먼저 심하게 과대평가된 구역까지 치솟지 않았기 때문이다(즉, 열광에서 절망으로 이어지는 일반적인 순환 과정이 동일하게 전개되지 않았다는 의미다).
MVRV를 시장 타이밍 도구로 활용하는 이들에게 이 차이는 중요합니다. 낮은 수치는 평가가 압축되었음을 반영하지만, 즉각적인 반등을 보장하지는 않기 때문입니다. 다시 말해, 매도 압력이 지속된다면 가격은 현재 수준에서 머물거나 더 하락할 수 있습니다. 분석가들은 별도로 중기 보유자들의 지속적인 매도 압박에 대해 경고했는데, 이러한 역학은 회복을 더욱 복잡하게 만들 수 있다.
MVRV와 같은 평가 모델은 '트리거(발동 신호)'라기보다는 '맥락'으로 해석하는 것이 가장 좋습니다. 이러한 모델은 바닥이 언제 도래할지 알려주는 것이 아니라, 역사적으로 위험과 보상이 언제 매수자 쪽으로 기울었는지를 투자자들에게 알려줍니다.
앞으로 볼 때, 이 저평가 구역 지표는 비트코인 하락세 동안 축적된 바닥 신호들(과매도 모멘텀 지표부터 BTC 공급량의 절반 이상이 원가 미달 상태인 점까지)에 더해지는 또 하나의 신호입니다. 이 신호들이 견고한 바닥을 형성할지는 미국 금리 전망과 중동 긴장 등 매도세를 주도한 거시경제적·지정학적 요인들에 달려 있다.
