ウィンターミューテ社は、ETFへの需要が回復しない限り、ビットコインの上昇には新たな落とし穴が待ち受けていると指摘しています。

ビットコインが反発したものの、ウィンターミュー트는底値が確定したとは見ていません。

今週、ビットコインは一時的に安堵感を見せましたが、ウィンターミュー트는回復の勢いは依然として脆弱であると指摘しています。最新の週次市場レポートで、この暗号資産マーケットメーカーは、2つのマクロ経済的な動きがリスク資産の押し上げに寄与したと述べています。 5月の米国消費者物価指数（CPI）は前年同月比4.2％となり、3ヶ月連続で上昇幅が拡大、2023年以来の最高値を記録した。しかし、この数値は市場予想通りだったため、より高い数値を懸念していた投資家の不安を和らげるには十分だった。

コアインフレ率は2.9％に低下し、より好ましい兆候を示しました。Wintermuteは、このことから、最近の物価上昇圧力は、賃金やサービス価格の広範な上昇というよりは、エネルギー価格の上昇による影響が大きい可能性を示唆していると述べました。

2つ目の要因は地政学的要因です。100日以上に及んだイラン紛争は、ドナルド・トランプ大統領がホルムズ海峡の再開と海上封鎖の解除を承認したことで終結しました。正式な調印式は6月19日にスイスで行われる予定です。

リスクプレミアムの後退を受け、原油価格は急落しました。ブレント原油は過去1か月で110ドル台後半から80ドル台前半まで下落し、今週だけで6.6％の下落を記録しました。米ドルは1％安となり、10年物米国債利回りは4.50％台に戻りました。

これらの要因が重なり、リスク資産は上昇しました。ラッセル2000指数は4％上昇、ナスダックは2.3％上昇、アルトコインは3.1％上昇、ビットコインは1.9％上昇しました。イーサは市場全体が反発する中でも0.4％下落し、出遅れました。

暗号資産の反発には新たな資金が不足

今回の回復は、2週間前にビットコインが14％下落し、暗号資産市場全体が10％以上下落した急落に続くものです。 一部のトレーダーはStrategyによる32BTCの売却を要因に挙げましたが、Wintermuteはより大きな要因としてマクロ的な圧力と、ビットコインが6万ドル台前半から8万3000ドルまで上昇した後の勢い衰えを指摘しました。

同社は、この上昇は新たなサイクル高値ではなく、弱気相場におけるフェイクアウト（偽の反発）に見えるとしている。ビットコインは昨年10月以来、20％超の下落を3回経験しており、今回の動きは明確な方向性よりも乱高下しており、強気派と弱気派の双方を巻き込んでいる。 パーペチュアル先物やオプション市場でも明確な方向性を伴う取引への意欲はほとんど見られず、大きな触媒が現れない限り夏にかけては横ばい相場が続くと予想されています。鍵となるのは流動性です。ウィンターミュート社によると、暗号資産は依然としてステーブルコイン、上場投資信託（ETF）、デジタル資産運用会社の三つの資金調達チャネルに大きく依存しています。 いずれも明確な上昇傾向には転じていません。デジタル資産運用会社の運用資産総額は2,200億ドルから約1,400億ドルへと減少しました。Strategy、Bitmine、Striveを除けば、新規の資金調達は概ね鈍化しています。ビットコインETFは最近、上場以来最長の資金流出記録を更新した一方、ステーブルコインの資金フローも依然として圧力にさらされています。

こうした状況では底入れを判断するのは難しい。長期投資家にとっては6万ドル台前半が買い場とみなされる可能性があり、売り圧力は緩和している。しかし、持続的な資金流入がなければ、いかなる反発もまた別の罠となるリスクがある。

次の試金石は米連邦準備制度理事会（FRB）です。利上げは予想されていないため、注目は更新された経済見通しとケビン・ウォッシュ氏の初の記者会見に集まるでしょう。コアインフレ率の鈍化や原油価格の下落がハト派的に解釈されれば、反発が長引く可能性があります。一方で、4.2％の総合インフレ率に焦点が当てられれば、反発はすぐに終息するかもしれません。