「シンプル」な規制はリスクか？専門家がホワイトハウスの暗号資産に関する提言を議論

規制の明確化に向けた提言

最近発表されたホワイトハウスの報告書は、デジタル資産の規制、取り扱い、デジタル資産企業の運営に関するいくつかの提言をしています。特に注目すべき提案の一つは、商品先物取引委員会（CFTC）に「非証券」デジタル資産のスポット市場を規制する明確な権限を与えることです。

報告書は、効果的な省庁間の調整が「規制のアービトラージ」を防ぐための基本的な必要条件であると示唆しています。これは、市場参加者が証券取引委員会（SEC）とCFTCとの間のギャップや相違を悪用するシナリオです。これらの機関が協力することにより、異なる資産クラスの特定の規制ニーズを認識し、デジタル資産証券と非証券デジタル資産を区別する統一的な枠組みを創出することができます。

報告書があくまで提言をしているだけですが、プロ暗号派のホワイトハウスがこれを作成した事実は、暗号支持者の間で興奮を引き起こしています。彼らはこれを、米国政府が広く浸透している規制の曖昧さを終わらせることに今コミットしているサインであると解釈しています。この分断アプローチからより統一された前向きなアプローチへのシフト提案が、安定した規制環境を確立するための重要なステップとして歓迎されています。

CFTCの役割に対する専門家の意見

報告書に反応して、業界の専門家は、CFTCに主要な管轄権を与えることが「必ずしも厳しさが軽減されたわけではない」異なる規制環境を生むと主張しています。彼らはCFTCのフレームワークが原則ベースであること、市場行動に焦点を当てていることから、SECの厳密なアプローチと異なるとしています。この提言が採用された場合、デジタル資産企業のコンプライアンス負担を軽減し、暗号規制を他のコモディティと一致させることになるだろうと述べています。

まだ、他の意見としては、このアプローチが「軽いコンプライアンス」につながる可能性がある一方で、「急速に変化するトークン市場での消費者被害を過小評価するリスクもある」と警告しています。ある専門家は、この解決策は寛容な規制当局を選ぶことではなく、デジタル資産の独自の現実に合った調和の取れた基準を作成することだと主張しています。

CFTCの能力に関する懸念

一方、Bitcoin.com Newsによる専門家へのインタビューでは、CFTCがアメリカのデリバティブ市場と暗号エコシステムの両方を効果的に監督できるかどうかについて疑問が示されています。EnsoのCEOであるコナー・ハウ氏は、暗号の監督責任を追加することが、既に制約のある機関をさらに拡大させる恐れがあると述べました。

「CFTCは重要な能力の制約に直面しています。議会は同機関に20兆ドルのアメリカのデリバティブ市場を監督することを義務づけており、同じ限られたリソースでスポット暗号の監督を追加することになるでしょう」とハウ氏は述べました。Ensoの幹部は、不十分な準備が執行上のギャップや消費者保護の欠如につながる可能性があると述べました。

一方、Jucoinの共同創設者兼CEOであるサミー・リー氏は、どの規制機関も暗号エコシステムの変化ペースに対処できるように設計されていないと主張しました。リー氏は、ホワイトハウスの報告書で想定される規制枠組みのもとでは、CFTCは監視や決済のような分野での専門知識を向上させる必要があると述べています。それでもなお、JucoinのCEOは、実際のリスクは消費者保護の欠如ではなく、適切な規制の欠如に伴う悪影響だと考えています。

「不十分な監視の実際のリスクは単なる消費者保護の欠如ではなく、正当なビジネスが米国市場を避け続け、悪質な業者がその空白を埋めることです」とリー氏は説明しました。

報告要件の潜在的影響

Caladanのゼネラル・カウンセルであるジョージ・マシム氏は、非証券デジタル資産の取引プラットフォームが市場データをCFTCと共有または報告するというホワイトハウスの報告書の勧告についての見解を提供しました。マシム氏は、この勧告の成功の可能性は「報告のフォーマット、頻度、インフラコストに依存する」と考えています。

報告要件を標準化することで、より小さいプラットフォームでも不釣り合いなコストなしに遵守することができなくなると言います。しかし、マシム氏は「報告が既存の金融市場フォーマットを模倣するか、特注のシステムを要求する場合、統合を加速させ、イノベーションを冷却する可能性がある」と警告しています。

Altitude Labsの共同創設者兼CEOであるトビアス・バン・アムステル氏は、マシム氏の意見を反映し、厳しい報告制度がより小さなプラットフォームを排除する可能性があると警告しています。これにより、大手企業が支配を強め、ユーザーの選択肢と競争が縮小することになります。アムステル氏は、小規模な取引所を免除することで、彼らが持続可能であることを確保できると考えています。

Dashのマーケティングおよびビジネス開発ディレクターであるジョエル・バレンスエラ氏は、産業界がバイデン政権の「執行による規制」アプローチの終了を歓迎している一方、彼は包括的な報告枠組みのリスクを見据えています。これは「必然的に既存企業を優遇することになる」と述べられています。

簡素化された規制への批判

一方で、多くの専門家は、業界が求めている単純な規制枠組みが、意図せずにイノベーションを阻害する可能性があることを認めています。Space and Timeのチーフリーガルオフィサーであるリカ・クーバーディアン氏は、デジタル資産を「固定的なカテゴリ」に分類しようとする試みでさえも不完全だと考えています。クーバーディアン氏が主張するのは、「重要なのは機能的な規制であり、資産やプロトコルの使用法に焦点を当てることであり、そのラベルではない」と述べています。

DWF Labsのマネージングパートナーであるアンドレイ・グラチェフ氏は、ホワイトハウスの報告書で想定されている「単純な」規制枠組みがスポットトークンには機能するかもしれないが、「合成ドル、許可知識のあるステーブルコイン、またはプログラム可能な利回りのインストゥルメントに適用することはできないかもしれません」と警告しています。彼は次のように付け加えました：

分類が深さとカバレッジにおいてニュアンスが効いていなければ、過度に単純化された分類は監視不足を招くか、その機能やリスクプロファイルを反映しないレガシーカテゴリーに資産を誤ってロックし、代表するリスクがあります。

この意見は、革新的な金融商品が消費者に届くのを阻止するために、安全港や規制サンドボックスのツールを使用することを批判するハウ氏によっても共有されています。

「サンドボックスは、規制当局が適切に禁止する方法を見つける間に、イノベーションが徐々に死んでしまう場所だ」とハウ氏は述べました。