専門家によると、戦略のビットコインのプレイブックはまだ有効だが、再現の窓は狭まっているとのことです。

ビットコイン価格の変動を超えた深い幻滅

先駆者であるStrategyの成功を再現しようとするビットコイントレジャリー企業の高リスク戦略は立ち上げに失敗し、投資家の大規模な損失は、このモデルが思い通りにいく簡単なレシピではないことを示しています。過去3か月間、BTC模倣企業の投資家資本は深刻なドローダウンにより壊滅的な状態に陥っています。

重要なことに、これらの株価下落は最近のビットコインの変動よりも前に始まっており、仮想通貨が10月6日の126,000ドルから10月17日までに105,000ドル未満まで推移したことが考えられます。これは、最新のBTC訂正だけではなく、より深い市場の幻滅から来るネガティブな感情を示唆しています。

異なるパフォーマンスと悪化する投資家の感情は、単にビットコインを取得および保持することがもう十分ではないことを示しています。Strategyの先行者利益は、ユニークなタイミング、機関のアクセス、およびCEOであるマイケル・セイラーの絶え間ないプロモーションに基づいており、これらは新人にとって容易にコピーできる要素ではありません。

しかし、一部の専門家は、多くのBTCトレジャリー企業が取引される割引価格を投資家の信頼を損なう構造的およびガバナンスの欠陥に帰しています。彼らは、高い運用コスト、低い流動性、および資本規律の不足がしばしばこれらの企業の株価をビットコインの保有量相対で引き下げると指摘しています。また、多くの人がこれらの企業が十分な利益を提供せず、追加の企業リスクを相殺するための説得力のある戦略的価値がないと主張しています。

On-Demand Trading Inc.の創設者兼社長であるブライアン・トレパニエのような他の専門家は、市場が誇大広告と悪い施行を罰していると考えています。彼は「市場は、貧弱な施行、弱いガバナンス、透明性の不足を罰しています。企業が市場の誇大広告に全面的に依存し、実際の運営計画を何も提供しないとき、投資家はそれを企業価値ではなく、投機として扱います。」と言いました。

希薄化の罠とStrategyの債務モデル

多くのBTC企業が株式発行を通じて資金を調達し、株主を希薄化するのとは対照的に、Strategyは転換社債を使用し、株式を維持し、信頼できるBTCプロキシとしての投資家の関心を引き付けました。一方、トレパニエは、現在のアプローチが価値を示す明確な道筋なしに優先株を発行していると主張し、それは戦略というよりも絶望を示しています。「ビットコインのエクスポージャーはETFを通じてよりクリーンに再現できるため、市場は金融操作に欺かれません。」と彼は言いました。

ICB Verseの創設者である Mete AIも同意し、「市場はそれを確信ではなく絶望として解釈します。その結果、希薄化のリスクはBTCの成長よりも速く進行し、長期的な株主価値を侵食します。」と述べ、12〜18か月の経費をビットコインを売却せずに回収する能力を測定する「BTCバックの流動性比率」のような指標に注目するよう投資家にアドバイスしています。

それでも、一部の専門家はStrategyの成功を運、先行者利益、および創設者マイケル・セイラーの名声に帰しています。AmbireのCEOであるイボ・ジョージエフは、セイラーの「英雄」ストーリーがなければ、Strategyの偉業は再現が難しかっただろうと述べています。

Strategyのモデルが再現不可能ではないものの、トレパニエのような専門家はその機会が狭まったと考えています。成功に必要なのは、優れたガバナンスと実際の長期的ビジョンです。Mete AIは、「次世代のトレジャリー企業は、Web3戦略と資産管理の規律を組み合わせる必要があり、単にStrategyの金融工学を模倣するだけではいけません。」と付け加えています。

FAQ

• BTCトレジャリー企業が割安で取引されている理由は何ですか？ これらの企業は、ガバナンスの不備、高い運用コスト、透明性の欠如が投資家の信頼を損なうため、割安で取引されています。
• 単にビットコインを保持することは良いビジネス戦略ですか？ いいえ、専門家はビットコインを単に保持することが時代遅れのモデルであり、今日の企業価値を生み出すには十分でないと同意しています。
• 次世代のトレジャリー企業はどのようにすべきですか？ 将来的な成功には、BTCの準備金を実世界のユーティリティ、たとえば支払いネットワークと統合し、生産的な利回りと戦略的価値を生み出すことが求められます。
• Strategyはなぜ他の企業が失敗したところで成功したのですか？ Strategyは、先行者利益における独自のタイミングと、模倣企業に今影響を及ぼしている株式希薄化を避ける転換社債という資金調達の選択に恵まれました。