流動性の急増と市場の追い風にもかかわらず、暗号資産は遅れをとる

強いマクロ、弱い流れ：なぜ暗号が未だ停滞しているのか

グローバル市場は活況を呈していますが、暗号通貨はどうしても突破口を見つけられません。金利引き下げや量的引き締め（QT）の終了、株式市場の好パフォーマンスというサポートバックグラウンドがあるにもかかわらず、デジタル資産は遅れを取っています。

Wintermuteのレポートによれば、先週の連邦準備制度理事会の25bpの利下げは予想通りでしたが、パウエル議長が12月の再度の利下げに否定的であったためリスクへの関心が冷めました。株式はすぐに回復しましたが、暗号は回復せず、ビットコインとイーサは一定の範囲にとどまりました。GMCI-30指数は週に12%下落し、ゲーム（-21%）、レイヤー2（-19%）、ミームコイン（-18%）で大きな損失を記録しました。AIとDePINトークンのみがわずかな耐性を示しました。

問題は流動性の不足ではなく、流動性がどこに向かうかです。世界的なマネーサプライは拡大しているものの、暗号への流入が途絶えました。ETFの流入は約1500億ドルで停滞し、デジタル資産財務（DAT）の活動は静かになり、主要な取引所での取引量は崩壊しています。その間に、ステーブルコイン供給は成長を続けており（年初来+50%）、現在のところ唯一の流入エンジンです。

Wintermuteは、これはマクロではなく分配の問題だと述べています。ETF需要が復活するか、新しいカタリストが資本をオンチェーンに導くまで、デジタル資産はこの好ましい背景にもかかわらず株式に後れを取る可能性が高いです。

市場の背景は株式市場のパフォーマンスによって依然として強力ですが、流動性はまだ暗号には到達していません。

ただ、今のところ暗号の構造はしっかりしています：レバレッジは洗浄されており、ボラティリティは抑えられており、基本面は堅調です。しかし、新たな流入がない限り、流動性が最終的に戻るまではセクターはコンソリデーション状態にとどまりそうです。

FAQ 💸

• 強いマクロ環境にもかかわらず、なぜ暗号は低迷しているのですか？
  金利引き下げや株式の上昇にかかわらず、流動性が暗号には届いておらず、デジタル資産はレンジ内にとどまっています。
• 暗号ではなく、グローバルな流動性はどこに行っているのですか？
  流動性は株式や伝統的な市場に流れており、ETFの流入やオンチェーン活動は停滞しています。
• 暗号の流入が鈍化している原因は何ですか？
  ETF需要は約1500億ドルで頭打ちになり、デジタル資産財務（DAT）の取引量は急減しています。
• 暗号が回復するには何が変わる必要がありますか？
  新たなETFの関心やオンチェーンカタリストによって資本がデジタル資産に向かう必要があります。