レポート：「ソラナがイーサリアムのミルクセーキを飲んでいる」

Solanaが急上昇、Ethereumは関連性を維持しようとしているとOKXが指摘

分散型取引所（DEX）の取引量で主導権を握る際、SolanaはEthereumの昼食を奪い、さらにそのミルクセーキまで飲んでしまっている—少なくとも、セーシェルに拠点を置く仮想通貨取引所OKXはそう評しています。彼らが火曜日に発表した2025年の分散型取引所の現状レポートにおいて、このDEX動向が述べられています。

このレポートによると、証拠の歴史を持つブロックチェーンであるSolanaは2024年にDEX取引量の48%を生成しました。比較すると、Ethereumは21%に過ぎず、Solanaの半分以下で、BaseやArbitrum、PolygonといったEthereum L2からの取引量を含めない場合の数字です。

Solanaエコシステムのスターであり、ブロックチェーンの驚異的なDEX取引量の60%を生成するプラットフォームは、悪名高きメムコインローンチパッドであるpumpdotfunで、Dune Analyticsのデータによれば約700万のトークンをミントしており、多くの「degens」の怒りを買ってきたのは驚くことではありません。さらには法的措置まで取られています。

しかし、pumpdotfunの疑わしい評判にも関わらず、これは今や一つの精緻に運営されたシステムの一部です—分散型取引所RaydiumやDEXアグリゲーターJupiterと共に機能することで、ユーザーはpumpdotfunでメムコインをミントし、Raydiumで流動性を生成し、Jupiterを介して効率的な価格発見を行うことができ、Solanaが他のいかなるレイヤー1ブロックチェーンよりも多くのDEX取引量を生成できるようになっています。

「Solanaの爆発的な成長における主要なプレイヤーと貢献者は間違いなくJupiterである」とOKXのレポートは述べています。「もしJupiterがSolanaのDEXの王であるならば、Raydiumはそのキングメーカーです。」

JupiterはSolanaの最も支配的なアグリゲーターであり、ネットワークの総取引量のほぼ70%を担っています。RaydiumはSolanaのトップDEXであり、アグリゲーターのJupiterを除けば、主にpumpdotfunのおかげでDEX取引量を支配しています。

アグリゲーターの機能を理解するために、OKX自体を見てみると、集中型取引所（CEX）でありながら、DEXが未来であると主張し、そのために独自のDEXアグリゲーターを構築しました。

「このツールは、ビルダーが低いスリッページ、より良い流動性、複数のチェーン間でのスムーズなサポートを提供するスワップを実現することを可能にします」とレポートで説明しています。また、このアグリゲーターは、「より効率的で相互接続された分散型エコシステム」の基盤を築くとも述べています。

Ethereumは簡単には負けない

しかし、Solanaには様々な優位性がありますが、いくつかの指標は気になります。確かに、ブロックチェーンは印象的な取引量を持っていますが、流動性やStakedの資産量、いわゆる「総ロック価値」（TVL）は低く、Ethereumの数字よりも確実に低いです。

上位20の流動性プールの中で、Solanaにあるのは1つだけ—Whirlpoolで、そのTVLはわずか2000万ドルです。残りのプールはEthereumまたはその多くのL2に位置しています。

「Solanaの低TVLで高い取引量モデルは一時的な市場の異常か、それともエコシステムのレジリエンスの特徴なのかは、市場の変化にどう適応し、流動性と開発を引き続き引き付けるかに依存するだろう」とレポートは述べています。

レポートは、Ethereumが依然として支配的な分散型金融（defi）ハブであり、そのL2と共に、依然として利用されるプラットフォームであることを明らかにしていますが、Solanaは高いDEX取引量を持っています。しかし、Ethereumのベースレイヤーは非常に遅く高価であり、競争力を維持するためにそのL2に依存しなければなりません。対照的に、Solanaは安価で機敏ですが、現在のところ、既存のネットワークを覆す深い流動性が欠けています。

「EthereumがDEX取引量の市場シェアを保持できるかどうかは時が経てばわかるでしょう」とレポートは述べています。「しかし、L2の普及とDEXの革新により、Ethereumが簡単には負けないと言えるでしょう。」