ラガルド対ドル：米国発行のステーブルコイン禁止に向けたECBの推進が勢いを増す

安定よりも主権を推進

ヨーロッパのシステミックリスク委員会（ESRB）の多発行ステーブルコインの禁止の勧告は、ヨーロッパの金融システムにおける外国の影響への懸念の高まりを反映しています。この提案は、CircleやPaxosのようなプロバイダーが、EU加盟国の1つでしか準備金を維持しない状態で同一のトークンを発行することを禁止しており、ヨーロッパ中央銀行（ECB）の、この地域での多発行ステーブルコインの使用を制限するという強化されたキャンペーンに適合しています。

Bloombergの報告によると、ESRBの禁止推奨はヨーロッパの金融システムにおける外国の影響に対するEUの高まる懸念を明らかにしています。この報告は、ESRBのガイダンスは法的拘束力がないが、それに影響力があると付け加えています。その委員会はECB総裁のクリスティーヌ・ラガルドが議長を務め、中央銀行総裁やトップEU当局者が含まれており、その勧告は国の規制当局に行動を求め、または不作為を正当化するよう圧力をかけると期待されています。 ラガルドはステーブルコインの最も声高な批判者の一人として浮上しており、特に米ドル準備に支えられたものに反論しています。彼女の反対は、ヨーロッパの通貨主権に対するより広範なビジョンに根ざしています。彼女は以前、EUに拠点を置く発行者から資産を外国の保有者が要求することを許可することは、「EUレベルでの重大な法的、運用的、流動性および金融安定性のリスクをもたらす」と警告していました。 ECB総裁の懸念は理論的なものではありません。4月のECBのプレゼンテーションでは、これらのステーブルコインの準備金が通常、ブロック外のドル建て資産で保持されており、EUの貯蓄と投資連合のアジェンダを弱体化させ、その資金流動性への管理を弱体化させています。 ESRBの擁護者は、最近可決されたGENIUS Actに注目しており、発行者が要求されるドルベースの資産（要求払預金および短期米国財務省証券を含む）を保持することを義務付けており、これは多発行禁止提案の正当性を示しています。 提案された禁止措置は、CircleやPaxosなどの米国を拠点とするステーブルコイン発行者にとって、重要な影響を持つと見られています。これらの企業はEUのライセンスの下で活動していますが、主にアメリカに準備金を保持しています。 CircleやPaxos、そして様々なEU市場当局者のスポークスパーソンはコメントを拒否しましたが、内部関係者は、ECBの立場が多発行モデルに対する欧州委員会の以前の支持と衝突する可能性があると示唆しています。