Polymarketが再開承認：予測市場にとって何を意味するか

以下のオピニオンエディトリアルは、Alex Forehand と Michael Handelsman によって Kelman.Law のために書かれました。

Polymarket、米国での再開へ

予測市場の最新の展開として、Polymarketがついに米国での再開の承認を取得し、2022年のCFTCとの未登録デリバティブ取引に関する和解に続く3年間の休止を終えることとなりました。この許可は、QCX LLC と QC Clearing LLC で構成される、CFTCライセンスを持つ契約市場およびクリアリングハウスであるQCEXの1億1200万ドルの買収に基づいており、最近CFTCから了承を得ました。

2025年9月3日、米国商品先物取引委員会（CFTC）は特定のノーアクションレター（スタッフレターNo. 9113-25）を発行し、QCX LLCとQC Clearing LLCに対して「イベント契約」に関するスワップデータ報告および記録保持要件からの救済を付与しました。

このレターは、定義された条件の下で、CFTCはQCX LLCまたはQC Clearing LLCに対して特定のスワップ関連のデータおよび記録保持義務の不履行についての法執行を勧告しないことを規定しています。この救済はQCXのルールに基づいて実行され、QC Clearingを通じてクリアされる取引に限定されており、前例に沿っていますが、狭い規制の範囲に制約されています。

CFTCのノーアクションレターとPolymarketのQCEX買収は、重要な規制上の前例を示します。新規参入者としての承認を試みるのではなく、Polymarketはすでにライセンスを持つ契約市場とクリアリングハウスを買収し、特定の規制上の救済を活用することで、米国のデリバティブ法を効果的にナビゲートしています。この方法は、クリエイティブなストラクチャリングと規制当局との関与を組み合わせることで、予測市場空間におけるコンプライアンスの障壁が乗り越えられ得ることを示しています。

同様に重要なのは、これが予測市場自体の正当性をどのように示しているかということです。かつて規制のグレーゾーンとして見られていたこれらの市場は、ますます独自の金融商品として認識されています。

支持者は、予測市場は従来の世論調査よりも正確でリアルタイムの洞察を提供できると主張しており、その情報価値が株式市場に匹敵すると提案する人もいます。CFTCがイベント契約に対するコンプライアンスフレームワークを構築し、直ちにシャットアウトせずにドアを開け続ける意思を示したのは、このような進化する受容の明確な信号です。

この動きは政治的な意味合いも持ちます。Polymarketの復帰は 1789 Capital（Donald Trump Jr.が後援するファンド）の関与と一致し、前のDOJとCFTCの調査が静かに終了した後に行われました。偶然かどうかはさておき、このタイミングは、政治的影響が金融セクターでのイノベーションを加速させるか制約するかの程度についての議論を引き起こしました。この疑問が、選挙や他の政治的にセンシティブなイベントと予測市場が交差するにつれて、ますます顕著になる可能性があります。

特筆すべきは、Polymarketの再参入が、これまでにKalshiによって支配されていた米国市場での競争を激化させることです。Kalshiはすでに政治的結果に結びついたイベント契約を提供するCFTC登録デザイン契約市場としての地位を確立しています。Polymarketの米国での再開により、複数のプレイヤーが規制監督の下で運営され、よりダイナミックで潜在的に革新的な予測市場の風景が形成されます。

CFTCのノーアクションレターとPolymarketのQCEX買収は、予測市場のための転換点を示します。包括的な承認ではありませんが、この規制上の配慮は、これらのプラットフォームが米国のデリバティブフレームワーク内で合法的に運営できる現実的な道筋を提供します。

PolymarketのCEO、Shayne Coplanは、同プラットフォームの「グリーンライト」を受けて米国での業務再開を確認し、CFTCの「素晴らしい作業」と「記録的なタイミング」を称賛しました。

法律および金融の専門家にとって、この展開は、戦略的な構造化とタイムリーな規制救済が古いコンプライアンスの障壁を乗り越え、新たな運営上の正当性を確立する方法を示しています。また、フィンテック、政治的賭け市場、暗号リンクデリバティブの将来の規制環境に関する興味深い疑問を提起します。

Kelman PLLCは、管轄区域における暗号規制の動向を引き続き監視し、進化する法的な状況をナビゲートするクライアントにアドバイスを提供しています。詳細情報や相談の予約については、こちらからお問い合わせください。

この記事はKelman.lawに元々掲載されました。