「ペトロ元」の台頭：ドイツ銀行の分析、イラン戦争が米ドル支配の転換点となる可能性を指摘

「イラン情勢の深刻化に伴い、ホルムズ海峡の石油取引で人民元がドルに取って代わる可能性」とドイツ銀行

同銀行のストラテジスト、マリカ・サチデヴァ氏が執筆した3月のリサーチノートは、現在進行中の米国・イスラエル・イラン間の対立を、彼女が「ペトロドルのパーフェクトストーム」と呼ぶ事態として位置づけています。この分析が発表されたのは、原油市場が新たな変動に直面し、政策立案者たちが世界でも最も重要な海運回廊の一つにおいて構造的変化の兆候を注視している最中です。

ペトロドル体制は1974年に遡ります。当時、サウジアラビアは米国の安全保障上の保証と引き換えに、石油輸出価格を米ドル建てとすることに合意しました。この合意により、ドルに対する世界的な需要が安定し、ドルは世界的な主要準備通貨としての地位を確立しました。この体制は、サウジアラビアが最大の顧客を転換した後も維持され、現在では同国は米国への輸出量の約4倍の石油を中国に販売しています。

ホルムズ海峡は世界の石油・ガス輸送量の約5分の1を扱っています。2026年2月下旬に紛争が激化して以来、イランは自国に対する「侵略」と称する行為を支援する船舶に対して威嚇を行ってきました。複数の報道機関の報道によると、イランは取引が人民元で決済される場合にのみタンカーの通過を認めるよう交渉しており、ドイツ銀行のレポートはこの政策を潜在的な転換点として指摘しています。

中国はイランの最大の石油購入国であり、プロジェクト・エムブリッジ（Project mBridge）などの仕組みを通じて長年にわたり人民元建てのエネルギー決済を推進してきた。2月下旬以降、中国関連のタンカーを通じて少なくとも1,170万バレルの石油が輸送されており、追跡を避けるために多くの船舶が通信を遮断している。安全な輸送を確保するための人民元建て石油取引について、中東以外の少なくとも8カ国との協議も行われていると報じられている。

サチデヴァ氏は、この紛争が「ペトロドルの支配力の浸食と、ペトロ元時代の幕開けの触媒となり得る」と記している。この表現には意図がある。ドイツ銀行はドルの支配力の崩壊を予測しているわけではないが、人民元建てのエネルギー取引が勢いを増せば、漸進的かつ構造的に重要な支配力の浸食が生じると指摘しているのだ。

制裁対象となっているイランおよびロシア産原油はすでに一日あたり約1,300万バレル（世界供給量の約14％）を占めており、その大半は長年にわたりドル決済ルート外で取引されてきました。イラン紛争は、その流通経路をさらに拡大させる可能性があります。

サチデヴァ氏のレポートは、いくつかの下流リスクを指摘しています。紛争の打撃を受ける湾岸諸国は、ドル建て資産の保有を解消する可能性があります。同地域における米国の安全保障上の保証が弱まったと見なされれば、政府系ファンドや中央銀行はより迅速にドルからの分散投資を進めるでしょう。ロシアやベネズエラを含む他の産油国も、エネルギー販売をドルシステムの外に回すさらなる理由を見出すかもしれません。

直近の取引ではウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油が1バレル90ドルを超えており、ホルムズ海峡のリスクに対する市場の緊張を反映しています。外国為替市場では特定の取引セッションで人民元が小幅に上昇していますが、アナリストは構造的な変化は確認されていないと指摘しています。

ここで重要なのは、より広範な「ドル離れ」の文脈です。BRICS諸国は非ドル建て貿易協定を推進してきました。ロシアと中国は、今回の紛争以前からエネルギー契約を人民元で決済していました。世界中の中央銀行は、金や非ドル建ての外貨準備を増加させています。イラン情勢は、すでに進行中のこの傾向を加速させるものです。

ドイツ銀行のレポートは、米ドルの耐久性を慎重に認め、その支配力は深い流動性とグローバルなネットワーク効果に支えられており、単一の地政学的イベントで短期間に崩壊する可能性は低いと指摘する。一部のアナリストは、1970年代を含む過去の石油ショックが、結局のところ米ドルの強さを損なうどころかむしろ強化したことに言及している。

それでもサチデヴァ氏は、今回の戦争を歴史的なストレステストと位置づけています。「イラン紛争がドルに与える長期的な影響は、ペトロドル体制の基盤を試すものとなる可能性があります」と彼女は記しています。同行は、今後注目すべき重要な指標として、ホルムズ海峡を通る人民元建ての石油取引の流れを注視しています。

恒久的な構造的ダメージが生じる前に紛争が沈静化するかどうかは依然として不透明です。水曜日時点の市場は、その点について慎重な楽観視を示していますが、ドイツ銀行の分析によれば、すでに金融面での圧力が加わり始めているとのことです。

FAQ 🇺🇸🇮🇷

• ペトロドル体制とは何ですか？ ペトロドル体制とは、1974年にサウジアラビアが石油輸出価格を米ドルで設定することで合意した取り決めであり、これにより世界的な準備通貨としてのドルに持続的な需要が創出されました。
• なぜイランはホルムズ海峡で人民元での支払いを要求しているのですか？報道によると、イランは同海峡を通るタンカーの安全な航行を、人民元建ての石油決済を条件としています。これは、現在進行中の紛争において、最大の買い手かつ主要な金融パートナーである中国をテコに利用した動きです。
• ドイツ銀行は米ドルについてどのような予測をしているのか？ ドイツ銀行は米ドルの即時的な崩壊は予測していないものの、ホルムズ海峡を通る人民元建てのエネルギー取引が、世界貿易および準備通貨における米ドルの支配力を、段階的かつ構造的に著しく侵食する可能性があるとして警告しています。
• 制裁対象の原油のうち、すでにドルシステム外で取引されている量はどれくらいですか？ イランとロシアの制裁対象原油を合わせると、1日あたり約1,300万バレル（世界供給量の約14％）に達し、その大部分は長年にわたり非ドル建て通貨で決済されてきました。