ムーディーズは、ニューハンプシャー州当局が発行する1億ドルのビットコイン担保収益債に「Ba2」の格付けを付与しました。

ムーディーズ、1億ドルのビットコイン担保付き収益債を格付け

Bitcoin.com Newsが入手したムーディーズの発表によると、この債券は「シリーズ2026A-1」と「シリーズ2026A-2」の2つのクラスに分かれており、いずれも2029年に満期を迎える。これらはウェイバーローズ・ファイナンス・プロジェクトに関連しており、担保として保有されるビットコインによって裏付けられている。 借り手は「NH Cleanspark Borrower Trust 2026-1」であり、州当局が基礎となる融資構造において貸し手として機能します。

各シリーズには固定利回りが設定されています。シリーズA-2債券の保有者は、価格決定日以降にビットコインの価値が上昇した場合、満期時に追加の支払いを受け取る可能性があります。ただし、これは元本、利息、諸経費が全額支払われた後の話です。本債券は限定責任債務です。ニューハンプシャー州の公的資金による裏付けはなく、発行体は支払不足を補填するための課税権限を有していません。返済はビットコイン担保からの収益に完全に依存します。

ビットコインは、債券保有者に代わって分離管理されたウォレットでBitgo Bank & Trust, National Associationが保管します。清算代理人のBitgo Prime, LLCは、利息・元本・諸経費を支払うために必要に応じてBTCを売却する責任を負います。Wave Digital Assets LLCが日々の取引管理を担当し、RM Digital Finance LLCはWave Digitalが業務から撤退した場合に運営を維持するため、クロージング時にバックアップ管理者として任命される予定です。

本取引にはLTV（貸付価値比率）の閾値に連動する担保評価メカニズムが組み込まれています。初期担保倍率は1.60倍、LTVトリガーは1.40倍に設定されています。担保価値が当該トリガーまで下落した場合には、債券の強制的な全額償還が求められます。ムーディーズは分析において72.06％の融資率と2日間のエクスポージャー期間を採用しており、いずれもBa2格付けと整合しています。 これらの数値はビットコインの過去の価格変動性と市場流動性を反映しています。格付機関は、効果的な清算がビットコイン・ネットワークの継続的な機能と市場インフラの稼働維持に依存すると認めました。また、同ネットワークは過去において大規模な障害を伴わない継続的な稼働を維持してきたと指摘しました。適用された手法は2025年5月に公表されたムーディーズの「時価評価型担保付ローン・オブリゲーション（MVCLO）」です。

格付け変動の要因としては、担保のパフォーマンスの変化、発行体による取引文書の遵守状況、ストレス下における清算メカニズムの機能性が挙げられます。取引の詳細を記載したプレセール報告書はMoodys.comで公開される予定です。格付けはムーディーズ・インベスターズ・サービス（Moody's Investors Service, Inc.）のニューヨーク事務所により付与され、アナリストにはスミート・サブロック（Sumeet Sablok）、アソシエイト・マネージング・ディレクターにはレオン・モグノフ（Leon Mogunov）が名を連ねています。

本案件は、州当局が公的に発行される債券の唯一の裏付けとしてデジタル資産を利用するという点で、米国の地方債市場において注目すべき出来事です。これが他地域での同様の構造への道を開くかどうかは、本案件のパフォーマンス次第となります。

よくある質問 🧭

• 「Waverose Finance Project」債券取引とは何ですか？ これは、ニューハンプシャー州ビジネス・ファイナンス局による1億ドルのビットコイン担保付き収益債の発行であり、ムーディーズから暫定格付けBa2が付与されています。
• これらの債券を担保するビットコインを保有しているのは誰ですか？Bitgo Bank & Trust, National Associationが分離管理されたウォレットでビットコインを保有しており、Bitgo Prime, LLCが清算代理人として機能しています。
• どのような場合に債券の強制償還が発生しますか？ビットコイン担保の価値がLTV（担保価値対借入額比率）のトリガー閾値である1.40倍まで下落した場合、債券の全額強制償還が義務付けられます。
• 債券がデフォルトした場合、ニューハンプシャー州の納税者は責任を負うのでしょうか？いいえ、これらの債券はビットコイン担保のみに裏付けられた限定責任債務であり、公的資金や州の課税権は一切関与していません。