イーサリアムのステーキングでロックされているETHが4,000万ETHに迫っています。2026年には9万6,000人の新規バリデーターが参加する見込みです。

数字で見るステーキングの成長

2026年1月1日時点では、beaconcha.inおよびDuneの統計によると、イーサリアムネットワークには1,143,333人のバリデーターによって35,623,779 ETHがステーキングされていました。その後165日間の推移を経て、6月15日時点では、 これらの数値は39,673,448 ETH、バリデーター数は1,239,795人に増加し、約5ヶ月半の間に4,049,669 ETHの純増と96,462人の新規バリデーターが加わったことになります。

現在、プロトコルの流通トークン総供給量の約3分の1がデポジット契約にロックされており、2022年9月の「The Merge」で導入されたプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサスモデルのもと、ネットワークのセキュリティ確保に充てられています。

ステーキングの仕組み

バリデーターとして参加するには、正確に32ETHをイーサリアムのデポジット契約に預託する必要があります。このステークは経済的な担保として機能します。 誠実に運用すれば、新規発行されたETHやトランザクション優先手数料の一部を獲得できます。不正行為や長時間のダウンタイムはペナルティの対象となり、重大な違反はスラッシング（ステーキングされたETHの一部または全額の没収）を引き起こします。

バリデーターは、実行クライアント（GethやNethermindなど）、コンセンサスクライアント（LighthouseやPrysmなど）、および署名業務を管理するバリデータークライアントを実行します。 現在のベースステーキング利回りは年率平均約2.7%ですが、この利率はステーキング総供給量、個々の稼働時間、およびMEVへのエクスポージャーによって変動します。

リキッドステーキングプロトコル

32 ETHを保有していない、あるいは資本の流動性を求める保有者にとって、リキッド・ステーキング・プロトコルは代替手段となります。ユーザーはスマートコントラクトにETHを預け入れ、プロトコルがそれをプールして複数のバリデーターにステーキングします。預け入れ者は、原資産であるETHの持分と累積報酬を表すリキッド・ステーキング・トークン（LST）を受け取ります。

このLSTは取引が可能であり、AaveやMorphoなどのレンディングプロトコルで担保として使用したり、DeFiの流動性プールに投入したりできるため、保有者は資本を有効活用しつつステーキング報酬を得ることができます。

DeFi Llamaのデータによると、6月15日時点において追跡対象33のプロトコル全体で、1,441万ETHがリキッドステーキングにロックアップされており、その総TVLは約256億6,400万ドルに達しています。

プロトコルランキング

Lido Financeが圧倒的な首位を占めており、889万ETHがステーキングされ、市場シェアは61.66%、TVLは約154億3000万ドルに達しています。Binance Staked ETHは366万ETH、シェア25.37%で2位につけています。 主要プロトコルの中で最も分散化が進むRocket Poolは529,406 ETHを保有しています。続いてStakeWise V2が363,630 ETH、Liquid Collectiveが343,811 ETH、 mETH Protocolが211,443 ETH、Coinbase Wrapped Staked ETHが155,663 ETH、Staderが114,224 ETHとなっています。

LidoのstETHはリベーシングモデルを採用しており、報酬が蓄積されるにつれてウォレット残高が日々増加します。Rocket PoolのrETHは価値が蓄積されるトークンであり、ETHに対する価格は時間の経過とともに上昇します。StakeWiseは、オペレーターを柔軟に選択できるヴォールトベースのモデルを通じてosETHを発行しています。

インフレかデフレか？

イーサリアムの供給量は固定されていません。発行とバーン（焼却）のせめぎ合いによって運営されています。プロトコルはネットワークのセキュリティ確保に対する報酬としてバリデーターに支払うために新しいETHを発行する一方、EIP-1559はすべての取引で徴収された基本手数料の一部を焼却します。

6月中旬までの7日間では、ネットワークはステーキング報酬として94,525 ETHを発行しましたが、焼却したのはわずか324 ETHにとどまり、結果として総供給量は94,200 ETH増加しました。 これにより年率換算の供給増加率は約0.83%となり、現在の低稼働環境下ではETHは軽度のインフレ傾向にあります。ネットワークの利用が増加すると基本手数料とそれに伴うバーン量も増加します。需要が高まる時期には、過去にはバーン量が新規発行量を上回り、イーサリアムをネットデフレ状態に押し込んだことがあります。 活動が鈍い時期でもバリデーターへの報酬は支払われますが、新規発行分を相殺するのに十分な量のETHが焼却されていません。マージ前のイーサリアムとの対比は顕著です。PoW下では、ultrasound.moneyのシミュレーションデータによると、現在のイーサリアムの供給量は年間約4.035%のペースで拡大していることになります。

投資家にとっての意味

バリデータ数とステーキング供給量の継続的な増加は、イーサの利回りに対する需要が依然として堅調であることを示しています。 一方で、現在のインフレ指標はネットワークの活動や手数料収入が依然として低調であることを示唆しています。ETHが再び純デフレ状態に戻るかは、今後数カ月の間にベースレイヤーおよびそのレイヤー2（L2）エコシステムを通じてどれだけの経済活動が流れるかにかかっています。