報告書によると、ベースにおけるUSDC送金量の増加はLPリバランスに起因している

コインメトリクスのタネイ・ヴェド、Base上のUSDC取引高5.3兆ドルを分析

コインメトリクスは、調整済みステーブルコイン送金量が2026年1月に過去最高の8兆ドルに達し、その成長の大部分がBase上のUSDCに集中したと報告した。「Base上のUSDCの奇妙な事例」と題された本レポートは、コインメトリクスのシニアリサーチアソシエイトタナイ・ヴェッドが執筆し、この拡大の大部分は単一の資産とネットワークの組み合わせにおける活動に起因すると分析している。

Coin Metrics Network Data Proによれば、供給量約41億ドルのBase上のUSDCは、1月単月で約5.3兆ドルの取引高を生み出した。同社シニアリサーチャーは、これが他チェーンと比較して異常に高い流通速度に相当すると指摘し、その背景要因の詳細な検証を促している。

コインメトリクスのデータによれば、この増加は大口送金が主導した。Base上の10万ドル超のUSDC取引件数は、2025年半ばの5万件未満から、2026年1月のピーク時には45万件以上に急増した。 報告書によれば、10万ドルから1,000万ドルの送金が総送金額の約90％を占め、1,000万ドル超の最大規模帯は断続的に急増した。

この活動の源を特定するため、Coin MetricsアナリストはATLASデータを用いて、1月の集中的な10日間におけるBase上のUSDC残高更新を分析した。上位5アドレスはDeFiインフラ、特にAerodromeでの流動性供給とMorphoでの貸付・フラッシュローン活動に関連していた。

Coin Metrics ATLASデータによれば、過去1年間のBaseにおけるUSDC調整済み移転価値の約32%（6.4兆ドル）は、AerodromeのWETH/USDC集中流動性プール単独で占めていた。これにAerodromeのcbBTC/USDCプールとMorphoの活動を合算すると、これらの契約は従来型決済ではなくDeFiメカニズムに紐づく資金流動の大部分を占めていた。

分析によれば、集中流動性モデルやプロバイダーは頻繁なリバランスを促す。価格帯が変動するにつれ、流動性プロバイダー（LP）はUSDCを引き出し再投入するため、プール残高の純変動は限定的ながら大規模な流入・流出が発生する。1月のピーク時には、WETH/USDCプールで1日あたり1,000億ドル超のUSDC移転量が記録された一方、1日あたりの純流動量は通常2,000万ドル以内に留まった。

コインメトリクスは、モルフォにおけるフラッシュローン活動も主要な要因として特定している。1億1400万USDCを伴う単一のフラッシュローン取引は、ボットが単一の原子取引内で巨額を借り入れ・返済する仕組みを示しており、純経済的移動を伴わない大規模な移転量を生み出している。

分解すると、1月のBaseにおけるUSDC調整済み送金量5.3兆ドルの約50%は上位3つのDeFi契約に起因するとCoin Metricsは推定する。残りの活動も成長を示しているが、日次ピークが2,000億ドルを超えるという見出しが示唆する規模には達していない。

研究者は、ステーブルコインの採用が拡大し続ける一方で、送金量指標は本質的に異なる活動タイプを混同する可能性があると結論づけている。Coin Metricsは、流動性管理、裁定取引、真の決済フローを区別するため、より細分化された分類の必要性を強調している。これらを単一の分類タイプとしてまとめてしまうことは誤解を招く恐れがある。

FAQ ❓

• Coin Metricsは2026年1月のステーブルコイン取引量について何を報告したか？ Coin Metricsの調査によると、調整済みステーブルコイン送金量は2026年1月に過去最高の8兆ドルに達し、その大半はBase上のUSDCが牽引した。
• 1月のBase上でのUSDC送金量は？ Coin Metricsのデータによると、Base上のUSDCは同月、調整済み送金量で約5.3兆ドルを生み出しました。
• Base上のUSDC取引量増加の要因は？ タナイ・ヴェードとCoin Metricsによれば、流動性再調整やフラッシュローンを含むAerodromeとMorphoのDeFi活動が成長の大部分を占めた。
• Coin Metricsが送金量データは誤解を招く可能性があると指摘する理由は？ Coin Metricsは、表向きの取引量がDeFiの仕組みと決済活動を混同している可能性があり、正確な解釈には詳細な分類が不可欠であると指摘している。