Bitcoinの第1四半期の苦悩: 分析が投資家のフラストレーションを指摘

BTCドミナンスの上昇

2024年を好調な形で終えた後、暗号通貨市場は2025年第1四半期に打撃を受け、ビットコイン（BTC）は1月1日の約93,500ドルの価格から3月末までに12％近く下落しました。しかし、1月20日、ドナルド・トランプの就任日のピークであった109,000ドル超えと比較すると、3月末のBTCの価値は30％以上下回っていました。

市場資本総額で次点の暗号通貨、イーサリアムは45％急落し、ソラナは四半期末で34％下落しました。他のアルトコインも同様で、BTCよりも大きな打撃を受け、1月1日の53.54％からQ1末には62.8％にBTCのドミナンスが増加しました。同様に、S&P 500（-4.9％）やナスダック（-10.27％）などの主要な米国株式指数も忘れられがちな四半期となりました。

Q1を通じて、多くの観察者は、従来の資産市場と代替資産市場の混乱を貿易戦争への懸念に起因させました。当時、多くの経済学者は、米国大統領ドナルド・トランプが関税の約束を果たした場合、米国とその貿易相手に対する深刻な結果を警告していました。

一方、AMINAによる分析では、BTCの鈍化をユーザーの感情の悪化に起因させており、これはBTCの純未実現損益（NUPL）チャートを分析して導き出された指標です。報告書で説明されているように、「指標が高いほど、オンチェーンでの未実現利益が多く、低くなるほど損失が重なっていく。」

チャートに示されているように、NUPLは1月20日以降特に下降し、3月10日には今年の最低点に達しました。

「Q1を通じて、NUPLは下降傾向を示し、3月10日に0.446の低さに達しました。その時点で未実現損失は未実現利益を約24％上回り、投資家の不満が高まっていることを反映していました。価格が勢いを増すのに苦労している中で、市場参加者がプレッシャーを感じている明確なサインでした」とAMINAの研究報告では述べられています。

未実現損失の増加に加えて、特に大きなエンティティによるBTCの蓄積の減速も観察されました。データによれば、この指標はQ1で平均わずか0.1にとどまり、積極的な蓄積がほとんどなかったことを示しています。一方、中央値の0.07は、購入が全体的に弱いだけでなく、ほとんどの日がすでに低い平均をも下回る少ない蓄積を示しています。

「簡単に言えば、市場はさらなるビットコインを積み上げるムードにはなく、四半期を通じて慎重な感情を反映しています」と報告書は結論付けています。