新たなETF申請、ビットコイン・トレジャリー・カンパニーを標的とし、ストラテジー・インクが中心です。

ビットコインを直接保有しない連動型インカムETF戦略

ビットコイン関連企業へのエクスポージャーに連動した収益を求める動きが高まっていることが、新たなETF戦略の背景にあります。その一例として、2026年3月30日に米国証券取引委員会（SEC）に提出された、ティッカーシンボル「DGCR」で取引される予定の「T-Strive Digital Credit ETF」の申請が挙げられます。このファンドはStrive Asset Management LLCをサブアドバイザーとし、バランスシートにビットコインを保有する企業に連動する証券を通じて利回りを追求することを目的としています。

現物商品とは異なり、同ファンドは企業資本をBTCまたは関連商品に投入するビットコイン保有企業が発行した優先証券に投資します。これには、当該企業が発行する永久優先株やその他の収益を生み出す株式連動証券に加え、エクスポージャーを獲得するために使用されるトータル・リターン・スワップなどのデリバティブが含まれます。申請書には次のように記載されています：

「本ファンドは、当座収益を追求するアクティブ運用型の上場投資信託（ETF）です。通常の市場環境下において、本ファンドはビットコイン・トレジャリー企業が発行する優先証券に投資し……デリバティブ取引を行います。」

SEC登録投資顧問でStrive Inc.の子会社であるStrive Asset Management LLCがサブアドバイザーを務めます。同ファンドは、資産エクスポージャー、収益源、規制上の分類、マイニング事業などの基準を用いてビットコイン・トレジャリー企業を定義しています。

優先証券戦略と集中ポートフォリオのリスク

本ファンドの運営および法的枠組みには複数の専門機関が関与しています。本ETFは「ETF Opportunities Trust」のシリーズであり、タトル・キャピタル・マネジメントLLCがファンド費用および規制監督を担当する主たる投資顧問を務めます。取引および保管を円滑化するため、コモンウェルス・ファンド・サービス社が管理会社として、U.S.バンクN.A.がファンドの保管機関としてそれぞれ機能します。

監督責任は分担されており、主要アドバイザーがすべてのファンド費用を管理する一方、Strive Asset Management LLCがサブアドバイザーとしてポートフォリオ戦略を担当します。株式は大型の創設単位で発行され、国内取引所に上場されます。そこでの流通市場価格は需給の動向を反映し、流動性の状況によっては純資産価値から乖離する可能性があります。

「本ファンドは1940年投資会社法（『1940年法』）に基づき『非分散型』に分類され、集中投資ポートフォリオを保有する可能性があります」と届出書は説明し、次のように付け加えています：

「当ファンドはビットコインに直接投資することはありません。」

この構造により、当ETFはビットコイン・トレジャリー戦略に関連する限られた数の発行体への集中的なエクスポージャーを維持することが可能となります。

T-Strive Digital Credit ETFは、バランスシートのコア資産としてBTCを配分する最大手のビットコイン・トレジャリー企業であるStrategy Inc.が発行するデジタル・クレジット優先証券に重点的に投資する見込みです。 「当ファンドは、主に『Strategy Inc. Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock（STRC）』および『Strive Inc. Variable Rate Series A Perpetual Preferred Stock（SATA）』として知られるデジタル・クレジット優先証券への投資に注力する見込みです」と提出書類は詳述している。これらの金融商品は、デリバティブと組み合わせて、ビットコインに連動する企業の業績への間接的なエクスポージャーを維持しつつ、収益を生み出すように設計されている。

FAQ 🧭

• DGCR ETFの主要な投資戦略は何ですか？ ビットコイン・トレジャリー企業が発行する優先証券を通じて収益を追求します。
• Strategy Inc.はETFのポートフォリオにおいてどのような位置づけですか？ 主要なビットコイン・トレジャリー企業としての役割から、主要な投資対象となっています。
• このファンドはビットコインへの直接的なエクスポージャーを提供しますか？ いいえ、エクスポージャーは企業証券およびデリバティブを通じた間接的なものです。
• 投資家にとってビットコイン・トレジャリー企業が重要なのはなぜでしょうか？ これらの企業は、伝統的な金融商品を通じてビットコインに連動したリターンを得る手段を提供します。