5000万ドルから3万6000ドルへ：イーサリアムのMEVマシンを肥大化させたAave取引

5000万ドルの失敗したスワップ

2026年3月12日、あるトレーダーが公式Aaveモバイルインターフェースを使い、約5040万ドル相当のaEthUSDT（Aaveが提供するテザーの派生トークン）をaEthAAVEにスワップしようとした。見返りとしてまとまった量のトークンを得られるはずでしたが、取引の結果は笑えるほど微々たる324 AAVE（当時約3万6000ドル相当）だけでした。

はい、間違いありません。野心と計算の狭間で約5000万ドルが蒸発し、分散型金融史上最も高価な324トークンが残されたのです。

皮肉なことに、アプリはユーザーに再考を促す警告を表示していました。インターフェースには「異常なスリッページ」と深刻な価格影響に関する警告が点滅し、取引実行前にリスクを認める確認ボックスへのチェックを義務づけていました。これは、金融界における「家財を賭ける覚悟は本当にありますか？」とカジノが尋ねるようなものです。

それでもトレーダーは「はい」をタップしました。 裏側では、AaveインターフェースはスワップをCow Swap経由でルーティングします。これは分散型取引所（DEX）アグリゲーターであり、ソルバーオークションを用いて最適な経路を決定することで、マイナー抽出可能価値（MEV）を最小化するよう設計されています。このケースでは、システムはまさに宣伝通り機能したのです。

実際、この注文はCow Swapのオークション機構によって0.7%の改善効果を得ました。この微小なボーナスは、タイタニック号で無料ミントをもらうようなものです。

実行前の提示レートはすでに悲惨な状況でした。追加の価格影響が発生する前に、140 AAVE未満のトークンに対して約5000万USDTという条件でした。これは単なる悪い価格設定ではなく、「ここに重大な問題がある」と叫ぶネオン看板のようなものだったのです。それでも取引は成立しました。この件が暗号通貨ソーシャルメディアで拡散し始めた直後、Aave創設者のスタニ・クレチョフが公に状況に言及しました。

「本日早朝、あるユーザーがAaveインターフェースを通じて5000万ドル相当のUSDTでAAVEを購入しようと試みました。単一注文としては異例の規模であったため、インターフェースは異常なスリッページについて警告を表示し、チェックボックスによる確認を要求しました。ユーザーはモバイル端末で警告を確認し、スワップを実行しました」と述べました。クレチョフは、不快ではあるものの避けられない真実を強調しました。システムは誤動作していませんでした。 ユーザーはリスクを明示的に承認しました。「ユーザーがリスクを明示的に受け入れることなく、取引を進めることは不可能でした… 私たちはユーザーに同情し、ユーザーに連絡を取り、取引から徴収した60万ドルの手数料を返還しようとしています」と述べました。プロトコルは約60万ドルの手数料を返還する予定ですが、これは寛大な対応とはいえ、残された穴を埋めるにはほど遠いものです。

Aave のエンジニアであるマーティン・グラビナ氏は後に、今回の大惨事はスリッページ許容度スライダーそのものの問題ではないと明らかにしました。真の問題は、トレーダーがすでに約 99% の価格影響を暗示する相場を受け入れていた点でした。つまり、警告灯が点滅していたのではなく、花火大会が繰り広げられていたのです。 「このケースでは、ユーザーは提案された 1.21% のスリッページで成行注文を送信しました。 しかし、根本の問題はスリッページではなく、99%の価格影響を伴うレートを受け入れたことです」とグラビナは記しています。「CoWエクスプローラーで確認できるとおり、この注文には手数料とスリッページを適用する前にユーザーに提示された元のレート（50M USDT -> <140 AAVE）を示すQuoteフィールドが含まれています。これはすでに非常に悪いレートでした。」 エンジニアは次のように付け加えています。

「すべてのインタラクションは内部分析でも検証されており、ユーザーは0.7%の余剰金まで受け取っています。これはスワップの仕組みが意図どおり機能したことを証明しています。オープンソースの性質上、誰でもこれを再現可能です。つまり価格影響警告は表示されていました。残念ながらチェックボックスはオンになっていました」

一方、ブロックチェーンの闇経済は活発に動いていました。オンチェーンデータによると、MEV探索ボットはこの注文が生み出した大規模な価格歪みを利用し、価値の大部分を搾取しました。ブロック内の位置を確保するため、このボットは主要イーサリアムブロックビルダー「Titan Builder」に16,927 ETH（約3,480万円）を支払いました。

その後、タイタン・ビルダーは568ETH（約120万ドル）を当該ブロックを提案したバリデーターに分配したと報じられています。アーカム・インテリジェンスのデータによれば、タイタンは抽出資金をコインベースに預け入れたとされています。暗号資産業界の用語で言えば、これは単なる機会主義的行為ではなく、まさに教科書的なMEV抽出事例です。

取引を追跡した調査員によると、資金は最近バイナンスから資産を引き出したウォレットに由来する。AaveのaTokenラッパーを含む流動性が比較的薄いペアを経由したスワップにより、被害が劇的に増幅された。 「ルーティングに何かおかしい」とユニスワップ創設者のヘイデン・アダムズは記した。「ユニスワップに送金するだけで700万ドルは得られるはずだが、実際には4万ドルしかなかった」

同規模のCEX（中央集権型取引所）であれば市場を動かす程度で済み、5000万ドルもの爆弾が爆発することはなかったでしょう。この話がX（旧Twitter）で拡散する中、反応は同情的な肩をすくめるものから痛烈な皮肉まで様々でした。一部のユーザーは、DeFiアプリがこのような取引を実行する前にトレーダーに「全資金を失う可能性があることを理解しています」といった劇的な文言を入力させるべきだと提案しました。

別のユーザーは、トレーダーが標準のAAVEトークンではなく誤ってaEthAAVEを選択した可能性を推測しました。現時点でウォレット所有者は沈黙を保っています。しかしブロックチェーンは、今なお完璧に「おしゃべり」を続けています。

Aaveチームにとっては教訓となりました。開発者は、DeFiの核となる「許可不要なアクセス」を維持しつつ、より強力な安全策——スマートな取引制限や大規模注文への追加摩擦など——を検討中だと語っています。

プラットフォームはガードレールを追加できますが、誰かがアクセルを全開にするのを止めることはできません。この物語に教訓があるとすれば、それは暗号通貨界がマントラのように繰り返すものです——時に苦笑いと共に。鍵はあなたのものですから、責任もあなたのものです。チェックボックスが「クリックしないでください」と懇願していても、です。

FAQ 🔎

• 5000万ドル規模のAave取引で何が起きたのか？ あるトレーダーがAaveアプリでaETHUSDT約5040万ドル相当をAAVEに交換しようとしたが、極端な価格影響と流動性制約により、わずか324トークンしか受け取れなかった。
• 取引中にAaveは誤動作したのか？ いいえ——インターフェースは異常なスリッページに関する複数の警告を表示し、トレーダーはスワップ実行前にリスクを確認していました。
• 損失の大部分はどこへ消えたのですか？ オンチェーンデータによると、MEVサーチャーが価値の大部分を回収し、取引バンドルをブロックに組み込むためブロックビルダーに約16,927 ETHを支払ったことが示されています。
• トレーダーは資金を回収できるのか？ Aaveは取引で徴収した手数料約60万ドルを返還する計画だが、損失の大部分は回復不能と見られる。