Lux Thiagarajah di Openpayd: "Il decentramento è un livello evolutivo, non una sostituzione"

Dalla rivoluzione all'infrastruttura

Per anni, la promessa della blockchain nella finanza è stata avvolta dal linguaggio della rivoluzione. Al mondo è stato ripetutamente detto che la "fatturazione crittografica" avrebbe stravolto la catena di approvvigionamento globale. Tuttavia, con il placarsi delle polemiche all'inizio del 2026, la realtà dell'adozione istituzionale si sta rivelando più pragmatica e, probabilmente, più potente.

In una discussione sul cambiamento strutturale delle risorse digitali, Lux Thiagarajah, direttore commerciale (CCO) di Openpayd e veterano di JPMorgan Chase e HSBC, ha fatto luce su dove sta effettivamente finendo il "denaro intelligente". Il suo verdetto? La rivoluzione non sta avvenendo nell'ufficio di fatturazione front-end, ma nelle fondamenta.

Lo sfondo di questo cambiamento è un panorama normativo trasformato. Con la piena attuazione della normativa dell'Unione Europea sui mercati delle cripto-attività (MiCA) e l'entrata in vigore nel 2025 del GENIUS Act statunitense, le stablecoin sono ufficialmente passate dall'essere token sperimentali "basati su portafogli" a strumenti di produzione regolamentati "basati su conti".

"Il più forte sostegno istituzionale rimane nello spazio on-ramp e off-ramp", ha spiegato Thiagarajah. "Sebbene spesso descritti come semplici infrastrutture, questi binari sono il ponte fondamentale tra i sistemi fiat tradizionali e le reti blockchain".

Mentre un tempo il settore sognava un mondo in cui ogni fattura fosse un token non fungibile (NFT) programmabile, attualmente le istituzioni si concentrano sulla velocità di regolamento. Incorporando le stablecoin nelle loro operazioni di back-end, le aziende stanno riducendo i tempi di regolamento da giorni a secondi. Tuttavia, l'"ultimo miglio", ovvero la capacità di riconvertire quel valore digitale in valuta fiat, rimane la funzionalità più ricercata.

La riprogettazione delle piattaforme dei giganti

Alla domanda se la tecnologia decentralizzata sia destinata a sostituire i sistemi legacy, Thiagarajah è stato chiaro: si tratta di un livello evolutivo, non di una sostituzione. Egli indica il comportamento delle più grandi istituzioni finanziarie del mondo, da Kinexys di JPMorgan al fondo BUIDL di Blackrock, come prova di una "riorganizzazione" piuttosto che di una sostituzione.

"Non si tratta di decentralizzazione che sostituisce le banche", ha osservato Thiagarajah. "Si tratta di banche che integrano la tecnologia decentralizzata nei loro modelli esistenti. KYC, AML e vigilanza prudenziale non sono opzionali, e i governi non esternalizzeranno tali responsabilità a sistemi completamente senza autorizzazione".

Tuttavia, è emersa una nuova sfida: la divergenza normativa. Mentre il quadro MiCA dell'UE enfatizza un controllo di vigilanza rigoroso e diretto dallo Stato, il GENIUS Act statunitense si concentra sulle protezioni legali federali e sulla separazione tra attività bancaria e commerciale. Ciò solleva una questione cruciale per i tesorieri globali: le aziende saranno costrette a mantenere stack on-chain separati e isolati per ogni giurisdizione? Thiagarajah ritiene che la risposta risieda nell'architettura.

"La tecnologia sottostante non è frammentata", ha affermato. "Le blockchain, i wallet e la logica degli smart contract rimangono allineati. Se l'infrastruttura è costruita attorno a un unico registro centrale, con la logica di conformità applicata al livello degli asset piuttosto che a quello della catena, possiamo evitare di creare più ambienti isolati".

Il vero rischio, avverte, non sono le regole in sé, ma la mancanza di interoperabilità. Se la liquidità nell'Eurozona è bloccata in token conformi al MiCA, mentre quella statunitense è bloccata in token conformi al GENIUS, il costo del trasferimento di denaro oltre confine potrebbe rimanere elevato nonostante il progresso tecnologico.

La fine dell'era "batch-based"

Le prospettive per i prossimi 10 anni suggeriscono che, mentre le banche rimarranno entità regolamentate, i "costrutti tradizionali" che le definiscono, ovvero il regolamento basato su batch e i processi che richiedono più giorni, scompariranno. In qualità di CCO di Openpayd, il ruolo di Thiagarajah è quello di posizionare l'azienda come architetto di questa fase di transizione. Fornendo l'infrastruttura universale che collega i sistemi fiat nazionali con le reti blockchain, Openpayd consente alle istituzioni di scalare le loro strategie di asset digitali senza attendere una revisione globale totale della contabilità aziendale. Nel frattempo, Thiagarajah ha condiviso le sue opinioni sui rigidi limiti di transazione imposti dal MiCA alle stablecoin denominate in dollari statunitensi all'interno dello Spazio economico europeo. Sebbene siano stati concepiti per proteggere l'euro, tali requisiti rischiano di creare notevoli attriti per le imprese europee, sostiene Thiagarajah. Ha affermato che le imprese potrebbero dover prendere "la strada più lunga" per regolare le transazioni, mentre le conversioni forzate dei token garantiti dall'euro in dollari necessari per beni e servizi internazionali potrebbero portare a un aumento dei costi di cambio. Il CCO afferma che, a meno che non vi sia un massiccio cambiamento strutturale nel ruolo del dollaro come valuta di riserva globale, il mercato rimarrà fondamentalmente denominato in dollari per il prossimo futuro.

Thiagarajah respinge l'idea che la regolamentazione soffochi intrinsecamente la crescita. Al contrario, egli sostiene che la trasparenza normativa sia l'ingrediente mancante che giustifica finalmente i flussi istituzionali di primo livello. Per le banche e i fondi, "poco chiaro" è sinonimo di "non investibile". Pertanto, leggi come il MiCA e il GENIUS Act forniscono il permesso formale di cui queste istituzioni hanno bisogno per passare dai progetti pilota a un massiccio dispiegamento di liquidità.

FAQ ❓

• Qual è lo stato attuale dell'adozione della blockchain nella finanza? L'adozione è più pragmatica, incentrata sull'infrastruttura di back-end piuttosto che su una rivoluzione di front-end.
• In che modo le nuove normative hanno influenzato le stablecoin? Normative come il MiCA dell'UE e il GENIUS Act degli Stati Uniti hanno trasformato le stablecoin in strumenti di produzione regolamentati.
• Qual è il ruolo delle banche nell'integrazione della tecnologia decentralizzata? Le banche non vengono sostituite, ma si stanno evolvendo integrando la tecnologia decentralizzata nei loro sistemi esistenti.
• Quali sfide pone la divergenza normativa per le imprese globali? Potrebbe richiedere alle imprese di mantenere sistemi separati per le diverse giurisdizioni, con il rischio di un aumento dei costi di transazione.