L'attività delle stablecoin sale a 49,7 volte la velocità di circolazione mentre aumentano i deflussi dagli ETF sulle criptovalute

I deflussi dagli ETF su Bitcoin raggiungono i 6,6 miliardi di dollari mentre i pagamenti in stablecoin accelerano

Le stablecoin mostrano segni di un importante passaggio da strumento di trading a infrastruttura di pagamento, anche se gli ETF (Exchange Traded Fund) sulle criptovalute faticano a trattenere il capitale degli investitori. Un rapporto di DWF Labs, che utilizza dati filtrati da Visa e Allium Labs, mostra che la velocità di circolazione delle stablecoin ha raggiunto un record annualizzato di 49,7 volte. L'indicatore misura la frequenza con cui ogni dollaro tokenizzato cambia di mano in un anno. Un valore più elevato suggerisce che le stablecoin vengono utilizzate in modo più attivo, anziché rimanere inattive nei portafogli o nei conti degli exchange. Il mercato comprende ora circa 320 miliardi di dollari in stablecoin. In meno di cinque mesi quest'anno, tali token hanno elaborato 6,64 trilioni di dollari in volume di transazioni filtrate. I dati escludono i bot, i cicli di trading ad alta frequenza e i trasferimenti interni.

Anche la composizione di tale attività sta cambiando. Le rimesse, i pagamenti business-to-business e i pagamenti dei consumatori sono ora le aree in più rapida crescita. Il volume legato agli exchange, un tempo il principale motore dell'uso delle stablecoin, è sceso a una quota minore dell'attività totale. Questo cambiamento segna quella che gli analisti descrivono come la terza fase dell'adozione delle stablecoin. Dal 2019 al 2021 la crescita è stata in gran parte speculativa, con una velocità che si è mantenuta tra 24 e 28 volte mentre l'offerta si espandeva. Dal 2022 al 2024 le stablecoin sono state sottoposte a stress test durante i crolli di Terra e FTX, con la velocità che ha raggiunto un picco di 34,2 volte mentre gli utenti spostavano i fondi da luoghi più rischiosi.

Dal 2025, il volume delle transazioni è cresciuto più rapidamente dell'offerta. La velocità è salita inizialmente a 39,3 volte e ora è salita a 49,7 volte, indicando un uso più ampio nel mondo reale.

La tendenza contrasta con quella degli ETF spot sulle criptovalute, dove la domanda si è indebolita. Gli ETF su Bitcoin hanno ora registrato il loro periodo di deflusso più lungo e prolungato dal lancio, dopo sei trimestri consecutivi di afflussi netti. I deflussi sono iniziati nell’ottobre 2025 e sono proseguiti per tre trimestri. I prelievi totali dal picco hanno raggiunto i 6,6 miliardi di dollari.

In precedenza, i deflussi dagli ETF erano spesso determinati dagli investitori che abbandonavano il GBTC di Grayscale, caratterizzato da commissioni più elevate, per passare a prodotti più economici come l'IBIT di Blackrock o l'FBTC di Fidelity. L'attività recente sembra diversa. Il 27 maggio, lo stesso IBIT ha registrato deflussi, mentre i rimborsi netti totali tra gli emittenti hanno raggiunto i 733,4 milioni di dollari nella giornata.

Ciò suggerisce che alcuni acquirenti istituzionali potrebbero considerare gli ETF su bitcoin come operazioni di momentum macroeconomico, piuttosto che come allocazioni di portafoglio a lungo termine.

Gli ETF su Ethereum devono affrontare un problema diverso. Dopo il lancio nel luglio 2024, sono stati colpiti da forti rimborsi da Grayscale ETHE, inclusi 484 milioni di dollari il primo giorno. La domanda è poi aumentata a luglio e agosto 2025, quando l'ETHA di Blackrock ha attirato rispettivamente 4,2 miliardi e 3,38 miliardi di dollari.

Ma quel momentum si è affievolito. I deflussi da Grayscale hanno subito un rallentamento, ma il capitale non si è spostato in modo significativo verso i prodotti concorrenti. Diversi emittenti stanno registrando flussi stabili, mentre l’ETHA ha registrato deflussi per gran parte del mese di maggio. Il risultato è un mercato diviso: le stablecoin stanno acquisendo una reale trazione economica, mentre gli ETF sulle criptovalute stanno verificando se la domanda istituzionale sia duratura o semplicemente ciclica.