Il deposito di ETH da parte di Kraken mette in luce il paradosso del restaking: il TVL di 6,5 miliardi di dollari di Eigencloud contro il calo del 96% del prezzo di EIGEN

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• <li><span style="font-weight: 400;"> Secondo EmberCN, il 26 maggio Kraken ha depositato 5,06 ETH (1,07 milioni di dollari) su Eigencloud.</span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;"> Il token EIGEN viene scambiato a 0,25 dollari, circa il 96% in meno rispetto al suo massimo storico di 5,65 dollari, nonostante un TVL di 6,53 miliardi di dollari.</span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;"> Eigencloud registra un deficit di utili annuali di -12,7 milioni di dollari, con una spesa di 56,77 milioni di dollari in incentivi a fronte di 13,6 milioni di dollari in commissioni.</span></li>
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Il deposito di Kraken segnala l'interesse istituzionale nel restaking di Ethereum

Kraken, uno dei più grandi exchange di criptovalute con sede negli Stati Uniti, ha depositato circa 50.600 ether, per un valore di circa 1,07 milioni di dollari, su Eigencloud, il protocollo di restaking di Ethereum precedentemente noto come Eigenlayer. Il deposito si aggiunge a una crescente serie di prove che indicano che gli operatori istituzionali continuano a impegnarsi nell'infrastruttura di restaking, anche se i token nativi del settore hanno registrato una performance significativamente inferiore alle aspettative.

Il restaking è un meccanismo che consente agli staker di ETH (ovvero coloro che hanno già impegnato ether per convalidare la rete Ethereum) di riutilizzare quella garanzia stakata come sicurezza economica per protocolli aggiuntivi.

Eigencloud ha introdotto il restaking come nuova primitiva criptoeconomica nel 2023, consentendo ad altre applicazioni note come servizi validati attivamente (AVS) di avvalersi della sicurezza esistente di Ethereum senza dover avviare da zero set di validatori indipendenti. Il concetto ha attirato capitali significativi nel 2023 e nel 2024, prima che la crescita dei nuovi depositi subisse un rallentamento nel 2025.

Nonostante una solida base TVL di 6,54 miliardi di dollari su Ethereum (la più grande nella categoria del restaking), il token nativo EIGEN di Eigencloud racconta una storia sorprendentemente diversa. EIGEN viene attualmente scambiato a 0,25 dollari, rispetto al suo massimo storico di 5,65 dollari, con un calo di circa il 95,6%.

Un divario così netto tra la forza del TVL e la sottoperformance del token sembra indicare un modello comune nella finanza decentralizzata (DeFi), in cui un protocollo è in grado di attrarre capitali sostanziali mentre il suo token di governance o di utilità subisce una pressione di vendita sostenuta.

La forza del TVL di Eigencloud contrasta con la debolezza del token EIGEN

Parte della debolezza di EIGEN potrebbe derivare dalla struttura degli incentivi del protocollo, dato che Eigencloud distribuisce 56,77 milioni di dollari in incentivi annualizzati a staker e operatori, mentre i suoi ricavi da commissioni si attestano a soli 13,6 milioni di dollari su base annualizzata, lasciando un deficit di utili netti di circa 12,7 milioni di dollari all'anno.

Questa dinamica non è insolita per i protocolli DeFi in fase iniziale, ma significa che i possessori di token assorbono emissioni diluitive senza una corrispondente compensazione delle commissioni a sostegno del prezzo. I continui depositi di Kraken su Eigencloud suggeriscono che il rendimento del restaking denominato in ETH, e non la speculazione sui token, rimane l'attrattiva principale per gli investitori istituzionali. In qualità di importante exchange, Kraken probabilmente effettua depositi per conto di clienti che cercano rendimenti da staking e restaking sulle loro partecipazioni in ether. Eigencloud ha raccolto 220 milioni di dollari di finanziamenti totali, inclusi 50 milioni di dollari in un round di Serie A nel 2023 e round successivi da a16z crypto, il che le ha fornito la liquidità necessaria per superare l'attuale squilibrio tra incentivi e ricavi. Il settore del restaking sta affrontando una prova cruciale nel 2026, mentre cerca di dimostrare che gli AVS generano entrate da commissioni sufficienti a giustificare la spesa per gli incentivi necessaria per garantirli. Eigencloud detiene 6,6 miliardi di dollari su un mercato totale del restaking di 11,3 miliardi di dollari, il che la rende la piattaforma più grande da cui partire per sostenere questa tesi. Ma con EIGEN vicino ai minimi pluriennali e perdite annualizzate che superano i 12 milioni di dollari, i mercati rimangono visibilmente scettici. Il deposito di Kraken sembra essere un voto di fiducia nel rendimento, non necessariamente nel token.