Il Bitcoin è oro digitale o bene di crescita? Grayscale interviene

Il rapporto di Grayscale afferma che il bitcoin si muove di pari passo con i titoli software ad alto EV

Il prezzo del bitcoin è sceso a circa 60.000 dollari il 5 febbraio, segnando un calo dal picco al minimo di oltre il 50% prima di un parziale rimbalzo. Secondo l'autore del rapporto Zach Pandl, il calo ha coinciso con la debolezza dei titoli software ad alta crescita e di altri titoli tecnologici in fase iniziale, suggerendo che la riduzione del rischio macroeconomico – e non un crollo specifico delle criptovalute – è stata la causa principale.

Almeno nell'ultimo anno, il prezzo del bitcoin ha seguito da vicino l'andamento dei titoli software statunitensi in fase iniziale che vengono scambiati con elevati rapporti tra valore aziendale e vendite. In breve, quando gli investitori riducono l'esposizione agli asset in crescita, il bitcoin subisce la stessa pressione.

Questa dinamica complica la narrativa di lunga data del bitcoin come "oro digitale". Grayscale sostiene che l'offerta fissa, la decentralizzazione e l'indipendenza dai governi del bitcoin ne supportano il ruolo di riserva di valore a lungo termine. Ma nel breve termine, il suo profilo di correlazione è sembrato più simile alla Silicon Valley che a Fort Knox.

Pandl inquadra la questione in modo chiaro: il bitcoin è sia una riserva di valore che un asset di crescita. Il caso di investimento dell'asset dipende dalla sua adozione: se il bitcoin maturerà fino a diventare un asset monetario digitale dominante, la sua volatilità e la sua correlazione azionaria potrebbero alla fine assomigliare più all'oro che ai titoli tecnologici.

Le recenti vendite sembrano essersi concentrate negli Stati Uniti. Il prezzo del bitcoin su Coinbase è stato inferiore a quello su Binance, indicando che l'attività è stata guidata dai venditori con sede negli Stati Uniti. Dall'inizio di febbraio, i prodotti spot bitcoin quotati negli Stati Uniti hanno registrato circa 318 milioni di dollari di deflussi netti.

In particolare, gli indicatori on-chain non hanno mostrato alcuna liquidazione significativa da parte dei detentori a lungo termine, spesso denominati "OG whales". Al contrario, i mercati dei derivati hanno mostrato un forte deleveraging, con l'open interest aggregato sulle principali borse dei futures perpetui che è diminuito di oltre la metà da ottobre. I tassi di finanziamento sono diventati negativi e lo skew delle opzioni ha raggiunto livelli estremi, condizioni che possono coincidere con i minimi locali.

Al di là dei grafici dei prezzi, gli sviluppi normativi potrebbero plasmare la fase successiva. Pandl ha osservato che i ritardi relativi al CLARITY Act al Senato degli Stati Uniti hanno probabilmente pesato sulle valutazioni, anche se i cambiamenti normativi più ampi, tra cui il GENIUS Act bipartisan e le modifiche a livello di agenzia, continuano a sostenere l'impegno istituzionale con le stablecoin e gli asset tokenizzati.

Guardando più in là, il rapporto evidenzia l'innovazione nella privacy, nei futures perpetui e nei mercati di previsione, mentre segnala il quantum computing come una considerazione a lungo termine per le basi crittografiche del bitcoin. Se il bitcoin supererà questi ostacoli e la sua adozione si espanderà, Grayscale sostiene che il suo comportamento potrebbe alla fine allinearsi più strettamente con quello dell'oro, anche se oggi viene ancora scambiato come una scommessa sulla crescita.

FAQ ⏱️

• Perché il bitcoin è sceso a 60.000 dollari nel febbraio 2026? Il rapporto collega il calo a un'ampia riduzione del rischio nei titoli tecnologici ad alta crescita piuttosto che a uno shock specifico delle criptovalute.
• Grayscale considera ancora il bitcoin una riserva di valore? Sì, citando la sua offerta fissa, la decentralizzazione e la resilienza.
• Chi sembra aver venduto durante la fase di ribasso? Gli sconti sui prezzi su Coinbase e i deflussi di ETP suggeriscono che i venditori con sede negli Stati Uniti abbiano svolto un ruolo importante.
• Cosa segnala un possibile minimo locale? Il forte deleveraging dei derivati, i tassi di finanziamento negativi e l'estrema asimmetria delle opzioni.