Coinbase e Morpho rendono più prevedibili i prestiti garantiti da Bitcoin

Coinbase fissa una scadenza per i prestiti in Bitcoin

Coinbase offriva già prestiti garantiti da bitcoin, ma c’era un inconveniente. Il tasso di interesse variava in base al mercato e non era prevista una data di scadenza fissa. I mutuatari potevano rimborsare quando volevano, purché le loro posizioni rimanessero solide. Il nuovo prodotto Morpho Midnight modifica questa modalità fissando sia il tasso di interesse che la scadenza prima dell’erogazione del prestito. Il cofondatore di Morpho, Merlin Egalite, lo ha definito il primo prodotto di prestito a tasso fisso di Coinbase, che consente ai clienti di ottenere prestiti in USDC a fronte di BTC con una scadenza definita. «Grande notizia oggi: Coinbase ha lanciato il suo primo prodotto di prestito a tasso fisso, basato sulla tecnologia di Morpho Midnight», ha scritto Egalite su X. Il concetto è piuttosto semplice. Conservate i vostri bitcoin, prendete in prestito dollari in forma digitale a fronte di essi e conoscete in anticipo il costo del prestito.

Si immette bitcoin e si ottiene USDC

Dietro le quinte, secondo quanto reso noto dall’azienda, Coinbase fa molto di più che limitarsi a depositare i bitcoin in un caveau digitale. I bitcoin detenuti su Coinbase vengono convertiti in cbBTC, la rappresentazione tokenizzata dell’asset da parte dell’azienda, prima di essere trasferiti on-chain a uno smart contract Morpho su Base. Quel cbBTC diventa garanzia e il mutuatario riceve USDC su un conto Coinbase.

Coinbase funge essenzialmente da vetrina, mentre Morpho fornisce il meccanismo creditizio. Coinbase non gestisce direttamente il portafoglio prestiti. Questa struttura ricorda i prestiti esistenti di Coinbase gestiti da Morpho Blue, ma Midnight introduce una modifica fondamentale. Blue utilizza tassi variabili e rimborsi a tempo indeterminato. Midnight utilizza tassi fissi e scadenze fisse. Morpho ha sviluppato Midnight parallelamente a Blue, anziché come suo sostituto.

Il tasso di interesse deriva dal mercato

È qui che le cose si fanno più interessanti. Morpho Midnight non funziona come una banca tradizionale che decide quale tasso applicare a un cliente. Mutuatari e finanziatori scambiano unità di debito e credito standardizzate all’interno di mercati isolati, dove il prezzo di tali unità determina il tasso di interesse. Un’unità di debito significa che un mutuatario deve 1 USDC alla scadenza. Un’unità di credito significa che a un prestatore spetta 1 USDC nello stesso momento. La documentazione di Morpho fornisce un esempio in cui l’acquisto di un’unità a 0,95 USDC che paga 1 USDC alla scadenza implica un rendimento di circa il 5,26% al lordo di commissioni e perdite.

Le unità con la stessa scadenza sono intercambiabili dopo che mutuatari e finanziatori si sono abbinati. Morpho ha progettato il sistema in questo modo in parte per evitare mercati con scarsa liquidità in cui i partecipanti potrebbero ritrovarsi bloccati con un’unica controparte. In sostanza, Coinbase mira a offrire un’esperienza di prestito familiare all’interno di un mercato on-chain a reddito fisso.

Dietro a questo esperimento ci sono già miliardi

Le cifre sono davvero impressionanti. La dashboard pubblica di Morpho, tramite Dune Analytics, ha recentemente mostrato circa 3,60 miliardi di dollari in garanzie collegate a Coinbase, 1,56 miliardi di dollari di prestiti in essere e 3,07 miliardi di dollari di prestiti erogati in totale. Circa 53.000 mutuatari erano attivi.

Questo non è successo dal nulla. Il 16 gennaio 2025 Coinbase ha lanciato prestiti in USDC garantiti da Bitcoin tramite Morpho Blue. Morpho ha lanciato Midnight on Base con cbBTC e USDC il 21 luglio 2026, aggiungendo in particolare prestiti a tasso fisso e a durata determinata alla propria infrastruttura di credito. Ora Coinbase sta mettendo questo sistema direttamente a disposizione dei propri clienti.

I tassi fissi non fissano il prezzo del Bitcoin

I rischi sono ancora numerosi. Fissare il tasso d’interesse non fissa il valore del bitcoin a garanzia del prestito. Se il bitcoin scende abbastanza e il rapporto prestito/valore supera il limite di mercato, la garanzia del mutuatario può comunque essere liquidata. Midnight introduce inoltre una caratteristica che i prestiti Blue a durata indeterminata di Coinbase non possiedono. Il debito ha una data di scadenza e, una volta raggiunta tale data, il rimborso diventa esigibile.

Il credito in criptovaluta inizia ad assomigliare sempre più al credito tradizionale

È questo che rende il lancio interessante al di là del semplice annuncio di un altro prodotto Coinbase. I prestiti on-chain hanno tradizionalmente richiesto agli utenti di accettare condizioni che i mutuatari ordinari incontrano raramente, tra cui tassi variabili che possono oscillare costantemente e prestiti regolati direttamente da contratti intelligenti.

Midnight mantiene gli smart contract ma rende i termini del prestito più facili da comprendere. Un cliente conosce il tasso, sa quando il debito giunge a scadenza e può accedere alla liquidità senza dover prima vendere bitcoin. Il meccanismo sottostante rimane puramente crypto. Il bitcoin diventa cbBTC, Base gestisce la transazione, Morpho gestisce il mercato del credito e l’USDC torna a Coinbase.

Per chi richiede il prestito, tuttavia, questa nuovissima infrastruttura crypto potrebbe sembrare sorprendentemente antiquata.