Likuiditas di bursa kripto Korea Selatan terlihat sederhana di permukaan, tetapi Kaiko Research menemukan bahwa di balik volume utama terdapat struktur pasar yang jauh lebih rumit—dan kadang-kadang kejam.
Upbit Menjulang Di Atas Pesaing sebagai Pusat Likuiditas Kripto Utama Korea Selatan, Penelitian Menemukan
DITULIS OLEH
BAGIKAN
Likuiditas Kripto Korea Selatan Rumit—Kaiko Research Menjelaskan Mengapa
Dalam laporannya, “The State of Liquidity on Korean Crypto Markets,” Kaiko Research mendefinisikan likuiditas bukan sebagai aktivitas perdagangan mentah, tetapi sebagai kemampuan untuk mengeksekusi pesanan besar dengan cepat dan dekat dengan harga pasar tanpa mendistorsi pasar, standar yang menuntut lebih dari satu metrik tunggal.
Menurut para analis, likuiditas harus dievaluasi dari waktu ke waktu, rezim pasar, dan kondisi eksekusi daripada disimpulkan hanya dari volume. Para ahli strategi Kaiko menekankan bahwa tidak ada satu indikator pun yang dapat menangkap likuiditas secara penuh. Sebaliknya, perusahaan ini menggabungkan volume perdagangan, spread penawaran-permintaan, kedalaman pasar, dan slippage untuk membangun kerangka kerja multidimensi yang disesuaikan dengan pasar cryptocurrency, terutama yang didominasi oleh partisipasi ritel seperti Korea Selatan.
Volume, meskipun berguna, seringkali meningkat selama peristiwa stres tepat ketika kualitas eksekusi memburuk, dinamika yang diamati oleh statistik Kaiko selama 10 Okt. 2025, dislokasi pasar. Spread, metrik dasar lainnya dalam kerangka kerja Kaiko Research, mengungkapkan biaya implisit dari kecepatan. Spread yang sempit menandakan masuk dan keluar yang lebih mudah, sementara spread yang lebih lebar menunjukkan risiko yang meningkat bagi pembuat pasar, terutama selama lonjakan volatilitas.
Para analis mencatat bahwa spread dalam kripto dibentuk tidak hanya oleh volatilitas, tetapi juga oleh kedalaman buku pesanan, fragmentasi platform, dan desain ukuran tick. Ukuran tick memainkan peran besar dalam ekosistem kripto Korea, menurut spesialis pasar. Bursa utama seperti Upbit dan Bithumb secara historis lebih memilih ukuran tick yang lebih besar di pasar KRW, memprioritaskan stabilitas dan keterbacaan daripada granularity harga yang ultra-rinci.
Sementara tick yang lebih besar secara mekanis memperlebar spread minimum, peneliti Kaiko mendapati mereka juga dapat memusatkan likuiditas pada tingkat harga yang lebih sedikit, mendukung kedalaman yang terlihat dan eksekusi yang lebih mulus untuk aliran yang dipenuhi oleh ritel. Kedalaman pasar, metrik pra-perdagangan kunci lainnya yang disorot oleh Kaiko Research, mengukur seberapa banyak volume berada di dekat harga tengah dan seberapa tahan harga terhadap pesanan yang lebih besar.
Namun, para peneliti memperingatkan bahwa kedalaman yang ditampilkan dapat menyesatkan karena kebuntuan kuota, pesanan yang cepat hilang, dan likuiditas tersembunyi, seperti pesanan gunung es, yang semuanya memperumit hasil eksekusi di dunia nyata. Untuk menjembatani kesenjangan antara apa yang dilihat pedagang dan apa yang sebenarnya mereka dapatkan, Kaiko Research sangat bergantung pada analisis slippage. Slippage menangkap perbedaan antara harga eksekusi yang diharapkan dan yang tercapai berdasarkan kondisi buku pesanan waktu-nyata, menawarkan pandangan yang berfokus pada biaya likuiditas.
Bahkan demikian, Kaiko menekankan bahwa slippage tetap bergantung pada jalur dan bervariasi tajam menurut pertukaran, aset, dan waktu dalam sehari. Saat membandingkan bursa Korea, laporan tersebut menemukan bahwa likuiditas sangat terkonsentrasi pada Upbit. Sepanjang 2025, Upbit menyumbang sekitar 70% dari volume perdagangan total, dengan buku pesanan yang jauh lebih dalam dan gesekan eksekusi yang lebih rendah daripada pesaing seperti Bithumb, Coinone, dan Korbit.
Data jumlah perdagangan untuk pasangan KRW utama seperti BTC-KRW dan XRP-KRW semakin memperkuat peran sentral Upbit. Struktur biaya menambah lapisan lain pada persamaan likuiditas, menurut Kaiko Research. Meskipun model perdagangan tanpa biaya tampaknya menarik, penulis laporan mengingatkan bahwa menghilangkan biaya eksplisit seringkali menggeser biaya ke dalam spread yang lebih lebar saat pembuat pasar mencari untuk memulihkan pendapatan yang hilang. Likuiditas meningkat hanya jika peningkatan partisipasi mengimbangi pendapatan yang hilang.
Dinamika spesifik token juga membentuk hasil likuiditas. Kaiko Research menyoroti “premi Kimchi” yang berulang, di mana permintaan lokal sementara mendorong harga kripto Korea di atas tolok ukur global, menarik arus arbitrase yang akhirnya menyelaraskan kembali harga. Episode ini menggambarkan bagaimana kendala regulasi dan kontrol modal memecah likuiditas lintas yurisdiksi.
Guncangan makroekonomi menyediakan uji tekanan yang lebih jelas. Analisis Kaiko atas pernyataan darurat militer pada Desember 2024 menunjukkan bagaimana risiko utama dapat memicu volume eksplosif bersamaan dengan kedalaman yang lebih tipis dan spread yang lebih lebar, pengingat bahwa omset tinggi tidak sama dengan kemudahan eksekusi.
Sebaliknya, Kaiko Research mengamati bahwa fase bullish dan rekor tertinggi baru cenderung menarik modal segar ke dalam buku pesanan, menekan spread dan mengisi kedalaman. Dengan kata lain, likuiditas bersifat siklus, kontekstual, dan sangat sensitif terhadap sentimen dan struktur.
Pada akhirnya, laporan menyimpulkan bahwa likuiditas di bursa kripto Korea adalah target yang bergerak, dibentuk oleh pilihan desain pasar, insentif biaya, dan perilaku investor. Bagi pedagang dan analis, pesannya jelas: likuiditas bukanlah angka utama—ini adalah sistem, dan itu menuntut peninjauan.
FAQ 🇰🇷
- Apa yang dimaksud dengan likuiditas di pasar kripto menurut Kaiko Research?
Kaiko Research mendefinisikan likuiditas sebagai kemampuan untuk mengeksekusi perdagangan besar dengan cepat dan mendekati harga pasar tanpa dampak harga yang signifikan. - Mengapa volume saja menyesatkan saat menilai likuiditas?
Menurut Kaiko Research, volume seringkali meningkat selama peristiwa stres ketika kualitas eksekusi memburuk, menjadikannya indikator yang tidak lengkap. - Bursa Korea mana yang memiliki likuiditas terdalam?
Kaiko Research menemukan bahwa UPbit mendominasi likuiditas kripto Korea, menyumbang sekitar 70% dari volume perdagangan total pada tahun 2025. - Bagaimana ukuran tick memengaruhi likuiditas di bursa Korea?
Kaiko Research menjelaskan bahwa ukuran tick yang lebih besar meningkatkan stabilitas dan kedalaman yang terlihat tetapi meningkatkan spread minimum dan biaya eksekusi.
