Gedung Putih Tinjau Aturan Kripto SEC Usai Demokrat Menang Pemilu Paruh Waktu

Aturan Pialang Kripto SEC Menargetkan Empat Peraturan Sekuritas

Menurut catatan tinjauan Kantor Informasi dan Urusan Regulasi (OIRA), SEC mengajukan usulannya yang berjudul "Amandemen atas Aturan Tanggung Jawab Keuangan, Penyimpanan Catatan, dan Pelaporan Pialang-Dealer terkait Aset Kripto" untuk dipertimbangkan oleh Gedung Putih pada 3 November.

Pengajuan tersebut merupakan inisiatif regulasi lain di bawah kepemimpinan Ketua SEC Paul Atkins, yang pemerintahannya telah mengupayakan standar yang lebih jelas bagi bisnis aset digital. Berbeda dengan interpretasi sementara oleh staf, proses pembuatan peraturan formal dapat menetapkan persyaratan yang mengikat mengenai cara pialang terdaftar menangani kripto bersamaan dengan sekuritas keuangan tradisional (TradFi).

Agenda regulasi SEC mengidentifikasi Peraturan 15c3-1, 15c3-3, 17a-3, dan 17a-4 sebagai ketentuan yang berpotensi diubah. Secara bersama-sama, peraturan-peraturan ini mengatur pengamanan keuangan, perlindungan aset nasabah, serta catatan yang wajib disimpan oleh perantara sekuritas.

Aturan 15c3-1, yang umumnya disebut sebagai aturan modal bersih, mewajibkan pialang-dealer untuk mempertahankan sumber daya likuid yang memadai guna memenuhi kewajiban keuangan. Aturan 15c3-3, yaitu aturan perlindungan nasabah, menetapkan persyaratan untuk mengamankan sekuritas nasabah dan memelihara rekening cadangan yang telah ditentukan.

Sementara itu, Peraturan 17a-3 dan 17a-4 menetapkan kewajiban pencatatan dan penyimpanan. Penerapan persyaratan ini pada mata uang kripto menimbulkan pertanyaan seputar buku besar terdistribusi, pengelolaan kunci pribadi, riwayat transaksi, serta perlakuan terhadap aset digital yang disimpan untuk nasabah.

Bagi perusahaan pialang tradisional, perbedaan-perbedaan ini memiliki konsekuensi praktis. Persyaratan modal memengaruhi seberapa besar skala bisnis yang dapat dijalankan oleh suatu perusahaan, sementara kewajiban kustodian menentukan bagaimana harta milik nasabah harus dilindungi. Standar pencatatan menetapkan dokumentasi yang dapat diperiksa oleh regulator saat menilai kepatuhan.

Namun, rumusan tepat dari proposal tersebut masih belum diungkapkan. Baik SEC maupun OIRA belum menerbitkan draf amandemen, yang berarti pengajuan tersebut saja tidak dapat memastikan apakah persyaratan akhirnya akan mengurangi beban kepatuhan, memperkenalkan pembatasan tambahan, atau menggabungkan kedua pendekatan tersebut.

Panduan SEC Desember 2025 Menetapkan Standar Kustodian Aset Kripto yang Lebih Awal

Usulan aturan terbaru SEC mengenai pialang-dealer aset kripto ini mengikuti pernyataan pada Desember 2025 dari Divisi Perdagangan dan Pasar lembaga tersebut yang membahas pengaturan penyimpanan yang melibatkan sekuritas aset kripto.

Menurut pernyataan staf tersebut, pialang-dealer dapat memenuhi persyaratan kepemilikan fisik tertentu dengan mempertahankan akses langsung ke aset nasabah di jaringan buku besar terdistribusi, asalkan kondisi operasional dan keamanan tertentu terpenuhi.

Kondisi-kondisi tersebut mencakup perlindungan kunci pribadi, pemeliharaan prosedur penitipan yang terdokumentasi, serta penyiapan pengaturan darurat untuk gangguan teknologi. Panduan tersebut juga membahas risiko yang berkaitan dengan hard fork blockchain, tata kelola jaringan, dan serangan yang berpotensi mengganggu pemrosesan transaksi.

Yang penting, pernyataan tersebut hanya membahas persyaratan kepemilikan tertentu berdasarkan Peraturan 15c3-3. Pernyataan tersebut tidak mengubah peraturan itu sendiri atau menetapkan standar penitipan komprehensif yang mencakup setiap kategori mata uang kripto.

Panduan terpisah dari staf SEC juga membahas perhitungan modal regulasi. Berdasarkan pendekatan yang diuraikan, kepemilikan bitcoin (BTC) dan ether (ETH) milik perusahaan tertentu dapat dikenakan potongan modal sebesar 20%, sedangkan stablecoin pembayaran yang memenuhi syarat dapat dikenakan potongan sebesar 2%.

Persentase-persentase ini penting karena pengurangan nilai regulasi mengurangi nilai aset yang diakui dalam perhitungan modal bersih pialang-dealer. Pengurangan nilai yang lebih besar umumnya berarti suatu perusahaan harus mempertahankan modal yang memenuhi syarat tambahan untuk mendukung eksposur aset yang sama.

Perbedaan antara panduan staf dan peraturan formal merupakan inti dari usulan terbaru ini. Pernyataan interpretatif menyampaikan posisi pengawasan, sedangkan aturan yang telah disahkan dapat menetapkan standar yang dapat ditegakkan setelah melalui konsultasi publik dan persetujuan komisi.

Agenda regulasi SEC sebelumnya mengantisipasi adanya pemberitahuan usulan pembuatan peraturan pada Juli 2026. Target tersebut telah berlalu, dan catatan tinjauan OIRA tidak memberikan batas waktu yang pasti untuk menyelesaikan pemeriksaan saat ini.

Aturan Kripto SEC Menghadapi Kongres yang Dikendalikan Partai Demokrat

Pengajuan regulasi ini tiba saat Washington bersiap menghadapi transisi politik yang signifikan. Partai Demokrat memenangkan mayoritas di kedua kamar Kongres selama pemilihan sela 3 November, meskipun Partai Republik tetap mengendalikan Kongres ke-119 yang akan berakhir hingga Januari.

Ketika Kongres ke-120 bersidang pada 3 Januari 2027, anggota parlemen dari Partai Demokrat akan memperoleh kewenangan tambahan terkait prioritas legislatif, pengawasan kongres, dan alokasi anggaran yang memengaruhi regulator keuangan federal.

Meskipun demikian, kendali Partai Demokrat tidak secara otomatis menghalangi regulator sekuritas AS untuk melanjutkan usulan peraturan mengenai pialang kripto. Kewenangan lembaga tersebut untuk mengubah peraturan ini berasal dari Pasal 15(c) dan 17(a) Undang-Undang Bursa Efek Tahun 1934.

Anggota Kongres dari Partai Demokrat dapat menentang inisiatif tersebut melalui sidang dengar pendapat, permintaan dokumen, dan negosiasi pendanaan. Mereka juga dapat mengajukan rancangan undang-undang yang membatasi kewenangan regulasi SEC atau berusaha membatalkan peraturan yang telah disahkan melalui Undang-Undang Peninjauan Kongres.

Namun, dinamika politik menghadirkan hambatan yang signifikan. Presiden Trump tetap memiliki kewenangan veto, dan untuk mengesampingkan veto presiden umumnya diperlukan dukungan dua pertiga di Dewan Perwakilan Rakyat maupun Senat.

Akibatnya, penolakan dari Kongres dapat mempersulit kemajuan usulan tersebut tanpa harus menghalangi pengesahannya. Proses pengawasan juga dapat meningkatkan perhatian terhadap perlindungan konsumen, praktik penyimpanan mata uang kripto, dan kewajiban keuangan yang dibebankan kepada pialang yang berpartisipasi.

Lingkungan legislatif yang lebih luas menambah kerumitan lain. Undang-undang komprehensif mengenai struktur pasar mata uang kripto telah menemui perlawanan di Kongres, sehingga regulator federal harus menangani beberapa pertanyaan yang belum terselesaikan melalui kewenangan hukum yang sudah ada.

Pada 5 November, Senator Republik Wyoming Cynthia Lummis melanjutkan upayanya untuk memastikan pengesahan Undang-Undang Clarity. Lummis menyatakan di X:

"Partai Demokrat ingin setiap transaksi kripto ritel dialihkan melalui pialang atau dealer terdaftar sehingga investor awam selalu memiliki perantara yang diatur. Undang-Undang Clarity mewajibkan hal itu. Partai Demokrat menolak menempatkan profesional yang diatur di antara masyarakat umum dan pasar."

Tinjauan Gedung Putih Membuat Perusahaan Kripto Menunggu Kejelasan Regulasi

Bagi pialang-dealer, taruhannya saat ini lebih dari sekadar dokumen regulasi. Standar yang lebih jelas dapat memengaruhi apakah lembaga keuangan mapan akan memperluas layanan kripto dan bagaimana bisnis aset digital khusus menyusun operasi penyimpanan dan perdagangannya.

Namun, kejelasan yang lebih besar tidak secara otomatis berarti pengawasan yang lebih longgar. Bergantung pada rumusan akhir, perusahaan mungkin menghadapi biaya teknologi tambahan, kewajiban kepatuhan, atau langkah-langkah pengamanan operasional yang dimaksudkan untuk melindungi aset pelanggan.

Klasifikasi yang signifikan secara ekonomi dalam proposal tersebut juga membuat konsekuensi finansial potensialnya berada di bawah pengawasan yang lebih ketat selama tinjauan Gedung Putih.

Setelah proses tersebut selesai, SEC dapat menerbitkan usulan amandemen, meminta masukan publik, dan mengevaluasi tanggapan industri sebelum mempertimbangkan peraturan final. Hingga draf tersebut dipublikasikan, persyaratan sebenarnya masih belum pasti.

Pertanyaan yang lebih besar berkaitan dengan ketahanan regulasi. Meskipun Kongres dapat memengaruhi implementasi dan pengawasan, pemerintahan di masa depan juga dapat meninjau kembali aturan yang diadopsi di bawah kepemimpinan SEC saat ini.

Izin regulasi dan kepastian hukum yang berkelanjutan tidak selalu sama.