Posisi Terbuka Opsi Bitcoin di CME Tetap Didominasi Posisi Put Saat Harga Terhenti di Sekitar $76.000

Poin Utama:

• Open interest (OI) kontrak berjangka Bitcoin turun 4,20% dalam 24 jam menjadi $58,44 miliar, dipimpin oleh penurunan OI sebesar 35,92% di BingX.
• CME mencatat kenaikan OI yang jarang terjadi sebesar 2,61% sementara opsi put mendominasi buku opsi mereka, menandakan permintaan lindung nilai institusional.
• Titik "Max Pain" untuk kontrak yang jatuh tempo pada 24 April berada di sekitar $72.000 di Deribit dan OKX, sekitar $4.000 di bawah harga spot Bitcoin saat ini.

Pasar Berjangka dan Opsi Bitcoin Menunjukkan Posisi Defensif Menjelang Jatuh Tempo April 2026

Menurut data yang dicatat oleh coinglass.com, total OI futures di seluruh bursa yang dipantau mencapai 768.160 BTC pada Sabtu pagi. Angka tersebut terus menurun sejak Bitcoin mencapai puncak di atas $125.000 pada akhir 2025, dan pembacaan saat ini mencerminkan pasar yang telah mengurangi eksposur leverage secara signifikan selama penurunan.

CME menempati peringkat pertama dalam nilai open interest USD, dengan $10,01 miliar dari 131.670 BTC dalam kontrak berjangka yang masih terbuka. Binance mengungguli CME dalam hal jumlah BTC mentah sebesar 134.200 BTC ($10,21 miliar), namun kedua bursa tersebut menunjukkan pergerakan arah yang sangat berbeda dalam 24 jam terakhir. CME mencatat kenaikan 2,61%, menjadi satu-satunya bursa besar yang berada di zona positif pada Sabtu, sementara Binance turun 2,88%. BingX mencatat penurunan harian tertajam sebesar -35,92%, yang mengindikasikan likuidasi paksa atau keluarnya institusi besar daripada pengurangan risiko secara bertahap.

MEXC dan Gate.io melengkapi persaingan di segmen menengah yang padat. MEXC memegang 83.660 BTC ($6,36 miliar) dengan pangsa pasar 10,88%, sementara Gate.io mencatat 62.280 BTC ($4,74 miliar) namun mencatat penurunan 24 jam terburuk kedua sebesar -10,49%. Rasio OI terhadap volume secara agregat di seluruh bursa mencapai 0,8866, angka yang menunjukkan likuiditas tetap berfungsi meskipun open interest (OI) berkurang.

Di sisi opsi CME, dinamika put-call patut diperhatikan. Data Cryptoquant menunjukkan bahwa sejak puncak bitcoin pada November 2025, open interest put dalam denominasi USD secara konsisten melebihi call, sebuah posisi yang mencerminkan permintaan institusional akan perlindungan terhadap penurunan harga. Data yang disusun berdasarkan posisi pada akhir pekan ini menunjukkan opsi put jauh melebihi opsi call di hampir setiap siklus kadaluwarsa dari akhir 2025 hingga April 2026. Ketika bitcoin diperdagangkan di atas $100.000, kedua sisi lebih seimbang. Keseimbangan itu kini hilang.

Statistik opsi CME yang disusun berdasarkan masa kadaluwarsa memperkuat cerita yang sama. Total open interest mencapai puncak sekitar 70.000 kontrak pada akhir November dan Desember 2025, lalu anjlok seiring penurunan harga. Angka saat ini berada di sekitar 25.000 kontrak, dengan sebagian besar akan kadaluwarsa dalam satu hingga dua bulan. Jatuh tempo jangka pendek mendominasi; kategori "jatuh tempo dalam 1-2 bulan" membentuk sebagian besar tumpukan saat ini, artinya sebagian besar posisi opsi yang ada akan diselesaikan pada pertengahan Juni.

Pasar opsi Deribit menceritakan kisah yang sedikit berbeda. Per Sabtu, opsi call memegang pangsa 56,80% dari total open interest opsi sebesar 271.909 BTC, dibandingkan dengan opsi put sebesar 206.770 BTC (43,20%). Pembagian volume 24 jam hampir identik, dengan opsi call sebesar 57,84% versus opsi put sebesar 42,16%. Kontrak yang paling banyak dipegang di Deribit adalah taruhan bahwa bitcoin akan diperdagangkan di atas $80.000 pada 29 Mei, dengan 6.604 BTC dalam posisi terbuka.

Tak jauh di belakangnya adalah kontrak Desember 2026 yang menargetkan $120.000, dengan nilai 6.587 BTC yang mencerminkan optimisme bahwa bitcoin masih memiliki potensi kenaikan besar sebelum akhir tahun. Kontrak yang paling aktif diperdagangkan dalam 24 jam terakhir adalah opsi put 24 April dengan harga strike $70.000, dengan 1.589 BTC berpindah tangan. Dengan kata lain, para pedagang membayar asuransi untuk mengantisipasi penurunan bitcoin sebesar $6.000 lagi sebelum Jumat depan.

Data "max pain" di tiga platform utama menunjukkan gambaran jangka pendek yang konsisten. Di Deribit, kontrak dengan tanggal kadaluwarsa 24 April memiliki nilai nominal terbesar, dan "max pain" untuk kontrak tersebut berada di kisaran $71.500-$72.000. "Max pain" Binance untuk 24 April berada di sekitar $74.000 dengan bar nilai nominal yang dominan. OKX juga menempatkan max pain 24 April di sekitar $72.000. Dengan harga bitcoin di $76.185 hari ini, harga spot diperdagangkan di atas level max pain di ketiga platform tersebut, yang, jika teori ini berlaku, menciptakan daya tarik gravitasi ke arah penurunan menjelang jatuh tempo Jumat depan.

Total open interest opsi Bitcoin di semua platform baru-baru ini mencapai titik terendah di sekitar $6,27 miliar sebelum pulih ke level saat ini, menurut metrik Coinglass. Data yang lebih luas dari awal 2024 hingga April 2026 menunjukkan bahwa open interest opsi secara umum mengikuti pergerakan harga BTC baik saat naik maupun turun. Pasar opsi saat ini telah menyusut secara signifikan dari puncaknya, sejalan dengan data futures, tetapi belum runtuh sepenuhnya, yang menunjukkan keterlibatan institusional yang berkelanjutan daripada penarikan total.

Gambaran umum pekan ini menunjukkan pasar derivatif sedang menyesuaikan diri di kisaran harga yang lebih rendah. Open interest futures telah menyusut, namun perlahan pulih dari level terendah yang terlihat pada Maret. Opsi CME cenderung didominasi oleh put. Kontrak dengan jatuh tempo dekat mendominasi tumpukan. Titik "Max Pain" berada di bawah harga spot. Volume opsi call di Deribit masih sedikit lebih tinggi dari put, namun kontrak yang paling banyak diperdagangkan berdasarkan volume adalah lindung nilai downside.

Dengan demikian, bitcoin di level $76.185 pada akhir pekan ini mempertahankan rentang harganya, namun posisi derivatif di sekitarnya menunjukkan bahwa para pedagang belum yakin bahwa titik terendah telah tercapai.