Pantera Capital Mendesak Satsuma yang Terdaftar di Bursa London untuk Melepas Cadangan Bitcoin Senilai $50 Juta

Poin Utama:

• Pantera Capital mendesak Satsuma Technology yang terdaftar di LSE untuk menjual bitcoin senilai $50 juta.
• Satsuma mengumpulkan $218 juta dalam putaran pendanaan yang didukung Pantera pada 2025, dengan lebih dari $125 juta dari total tersebut diselesaikan dalam bentuk bitcoin.
• Desakan ini muncul setelah pembelian bitcoin non-Strategy oleh Satsuma turun 99% dari puncaknya pada Agustus 2025.

Investor Berbalik Menentang Investasinya Sendiri

Satsuma Technology, yang diperdagangkan di Bursa Efek London, mengumpulkan $218 juta dalam putaran obligasi konversi yang oversubscribed pada tahun 2025, dengan Pantera Capital sebagai salah satu investor utama bersama ParaFi, Kraken, dan DCG. Putaran tersebut sebagian diselesaikan dalam bentuk bitcoin, dengan para investor menerima lebih dari $125 juta dalam bentuk BTC sebagai pengganti uang tunai. Investor yang sama tersebut kini dilaporkan mendesak perusahaan untuk mengubah arah dan melikuidasi seluruh posisi Bitcoin-nya.

Laporan Bloomberg tidak merinci alasan lengkap di balik desakan Pantera, namun waktunya sejalan dengan penurunan tajam dan tercatat dengan baik di sektor kas Bitcoin. Menurut Cryptoquant, perusahaan treasury bitcoin non-Strategy mengalami penurunan tajam sepanjang tahun 2026, dengan pembelian bulanan gabungan turun 99% dari puncak Agustus 2025 sebesar 69.000 BTC menjadi sekitar 1.000 BTC. Perhitungan untuk mempertahankan posisi bitcoin yang terkonsentrasi melalui instrumen yang terdaftar menjadi semakin sulit ketika biaya modal meningkat dan apresiasi harga melambat.

Bagi Satsuma, tekanan dari Pantera tampaknya menandakan runtuhnya tesis inti yang mendasari penggalangan dana mereka, yaitu bahwa struktur treasury bitcoin yang terdaftar di bursa di luar AS dapat menarik dukungan institusional yang berkelanjutan. Dengan dana tersebut kini mendorong penjualan dan pengembalian modal, model tersebut tampaknya kehilangan keyakinan para pendukungnya lebih cepat dari yang diperkirakan pasar.

Strategi Menarik Diri Saat yang Lain Mundur

Perbedaan dengan Strategy milik Michael Saylor sulit diabaikan karena sementara perusahaan treasury kecil kesulitan mempertahankan minat investor, Strategy menambah 34.164 bitcoin dalam pembelian terbarunya, sehingga totalnya menjadi 815.061 BTC (dibeli seharga sekitar $61,56 miliar). Selain itu, skala Strategy, status sebagai pelopor, dan premi ekuitasnya telah membuat hampir mustahil bagi perusahaan treasury yang lebih kecil untuk bersaing memperebutkan keyakinan institusional yang sama.

Langkah Pantera dapat memiliki implikasi di luar Satsuma karena jika salah satu dana ventura kripto terkemuka mendesak perusahaan treasury bitcoin untuk menghentikan operasinya, hal ini menandakan bahwa jendela untuk meniru model Strategy dalam skala yang lebih kecil mungkin semakin menyempit.