Narasi BTC Runtuh: Mengapa Penurunan Harga Bitcoin 'Tak Terhindarkan' Meskipun Ada Hype ETF

Koreksi dan Likuidasi Beruntun Bitcoin

Ekonomi kripto yang lebih luas mengalami penurunan tajam pada akhir 17 November, dengan kapitalisasi pasarnya turun menjadi $3,15 triliun di tengah kehancuran pasar global. Kehancuran ini dipicu oleh meningkatnya ketakutan akan ledakan gelembung kecerdasan buatan (AI), yang diperburuk setelah Sundar Pichai, kepala perusahaan induk Google Alphabet, mengakui ada beberapa “ketidakrasionalan” dalam ledakan AI saat ini.

Dalam wawancara dengan BBC, Pichai mengatakan bahwa jika gelembung AI pecah, “tidak ada perusahaan yang akan kebal,” sebuah peringatan yang tampaknya memicu penjualan besar-besaran saham teknologi. Kekhawatiran mengenai pertumbuhan ekonomi AS juga diakui oleh beberapa pengamat sebagai pusat dari kemerosotan pasar tersebut.

Baca selengkapnya: Bitcoin Turun di Bawah $90K, tapi Bulls Tetap Tidak Terpengaruh

Di tengah kekacauan pasar yang lebih luas, bitcoin (BTC) jatuh ke $89.226, pada dasarnya menghapus keuntungan yang diperoleh sejak awal 2025. Koreksi tajam ini membuat kapitalisasi pasar BTC turun menjadi $1,8 triliun. Penurunan cepat ini memusnahkan posisi leverage: lebih dari $560 juta dalam posisi BTC yang dileverage dihapus dalam 24 jam. Secara keseluruhan, penjualan pasar kripto melikuidasi lebih dari $1 miliar dalam posisi long dan short, mempengaruhi lebih dari 185.000 pedagang.

Runtuhnya Narasi Makro

Dengan para ahli dan pelaku taruhan di pasar prediksi yang semakin kurang optimis mengenai pemulihan BTC ke $125.000 tahun ini, ekonom Tracy Shuchart, seorang ekonom senior di Ninjatrader, berpendapat penurunan ini tidak bisa dihindarkan.

Dalam tulisannya di X pada 18 November, Shuchart menyatakan bahwa cerita makro yang menjaga BTC di $126.000 telah “runtuh hanya dalam beberapa minggu,” meninggalkan cryptocurrency unggulan ini tanpa narasi untuk menopang harganya.

Shuchart mengidentifikasi dua faktor struktural utama yang mendorong tekanan penjualan yang berkelanjutan. Pertama, dana investasi yang diperdagangkan di bursa (ETFs) BTC spot, yang pada awalnya dirayakan karena menarik uang institusional, secara bersamaan menciptakan likuiditas penjualan berskala institusional yang sebelumnya tidak pernah ada. Shuchart menunjuk pada aliran keluar besar dari ETF, yang ia atribusikan kepada “manajer portofolio profesional yang menyeimbangkan kembali dari aset yang tesis dasarnya baru saja menguap.”

Kedua, ia mencatat bahwa pemegang jangka panjang, yang membeli BTC di antara $40.000 dan $80.000, sedang melepas kepemilikan mereka untuk merealisasikan keuntungan dan reposisi.

“Mereka melepas 815.000 Bitcoin dalam 30 hari. Para pemegang ini tidak menjual karena mereka menganggap Bitcoin tidak berharga. Mereka menjual karena mereka melihat volatilitas di depan dan mereka duduk di atas keuntungan 50 hingga 150 persen. Uang cerdas tidak memanfaatkan penurunan ketika mereka dapat melangkah ke samping dan membeli kembali dengan harga yang lebih rendah dengan modal yang sama,” jelas Shuchart.

Sisa Leverage dan Pemulihan Pasar

Ekonom itu berpendapat bahwa harga yang turun di bawah level dukungan $100.000 memicu likuidasi berantai besar-besaran di pasar derivatif, mempercepat penurunan. Meskipun minat terbuka turun dari $94 miliar menjadi $68 miliar, Shuchart meyakini bahwa kelebihan leverage mungkin masih ada dalam sistem.

Oleh karena itu, BTC kemungkinan akan terus turun hingga leverage yang tersisa sepenuhnya dibersihkan dan harga mencapai level di mana pemegang jangka panjang berhenti mendistribusikan dan mulai mengumpulkan lagi.

“Pertanyaan sebenarnya bukanlah mengapa ini terjadi. Pertanyaan sebenarnya adalah level harga mana yang benar-benar membersihkan pasar dan menarik pembeli sejati dibandingkan spekulator leverage. Itu masih dalam proses penemuan,” pungkasnya.

FAQ 💡

• Apa yang memicu kejatuhan global? Ketakutan akan ledakan gelembung AI dan kekhawatiran ekonomi AS memicu penjualan pada 17 November.
• Bagaimana pasar kripto bereaksi secara global? Kapitalisasi pasar jatuh ke $3,15T, dengan bitcoin turun di bawah $90K dan $1B dalam posisi dilikuidasi.
• Apa faktor struktural yang mendorong penurunan BTC? Aliran keluar ETF dan pengambilan keuntungan oleh pemegang jangka panjang menambah tekanan jual berskala institusional.
• Apa selanjutnya bagi investor global? BTC mungkin akan terus jatuh sampai leverage bersih dan pembeli sejati kembali untuk mengumpulkan.