Miner Weekly – Pergeseran Besar-besaran dalam Daya Penambangan Bitcoin: Siapa yang Menang di Kuartal Pertama?

Artikel ini pertama kali dimuat di Miner Weekly, sebuah buletin mingguan dari Blocksbridge Consulting yang menyajikan berita terbaru seputar energi, komputasi, infrastruktur, dan analisis data dari The Energy Mag. Artikel aslinya dapat dibaca di sini.

Hashrate rata-rata jaringan Bitcoin, berdasarkan data blockchain publik, turun dari sekitar 985 EH/s pada Q4 2025 menjadi 873 EH/s pada Q1 2026. Secara terpisah, TheEnergyMag mengompilasi laporan produksi triwulanan dari penambang besar yang terdaftar di bursa untuk menghitung hashrate riil masing-masing yang disimpulkan dari hasil produksi Bitcoin.

Pada pandangan pertama, perubahan agregat di antara penambang publik besar tampak relatif moderat. Hashrate riil gabungan dari 10 penambang besar yang dilacak oleh TheEnergyMag hanya turun sedikit dari sekitar 297 EH/s pada Q4 2025 menjadi 291 EH/s pada Q1 2026. HIVE dan Cango (NYSE: CANG) dikecualikan dari perbandingan karena data produksi kuartal pertama mereka tidak lengkap.

Namun, di balik angka agregat yang tampaknya stabil tersebut, terdapat redistribusi daya hashing skala industri yang jauh lebih mencolok.

Sementara perusahaan seperti Core Scientific (NASDAQ: CORZ), IREN, Cipher Digital (NASDAQ: CIFR), TeraWulf (NASDAQ: WULF), dan Keel Infrastructure (NASDAQ: KEEL) secara tajam mengurangi hashrate aktual mereka karena membongkar atau mengalihfungsikan armada penambangan untuk infrastruktur AI dan HPC, perusahaan lain, termasuk Bitdeer (NASDAQ: BTDR), MARA (NASDAQ: MARA), dan American Bitcoin (NASDAQ: ABTC), justru berekspansi secara agresif untuk menyerap sebagian pangsa jaringan yang tergeser.

Di antara yang mengalami penurunan terbesar, hashrate riil IREN turun dari 42,96 EH/s menjadi 35,83 EH/s, sementara Cipher turun dari 16,55 EH/s menjadi 11,14 EH/s setelah sepenuhnya menghentikan operasi penambangan di fasilitas Black Pearl pada Februari untuk memulai retrofit lokasi tersebut menjadi infrastruktur HPC. Keel Infrastructure, sebelumnya Bitfarms, turun dari 16,52 EH/s menjadi 11,51 EH/s seiring dengan penghentian bertahap operasi penambangan lama dan peralihan ke pengembangan infrastruktur AI di Amerika Utara.

CleanSpark (NASDAQ: CLSK) mengalami penurunan moderat namun juga menandakan niatnya untuk terus memonetisasi infrastruktur Bitcoin sambil secara selektif mengejar peluang AI. Pejabat eksekutif mengatakan armada ASIC lama mungkin pada akhirnya akan dijual atau dipindahkan setelah implementasi AI beroperasi penuh, meskipun perusahaan mengakui konversi lokasi di masa depan dapat mengakibatkan beban penyusutan tambahan.

Sebaliknya, Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) meningkatkan hashrate yang direalisasikan dari 34,21 EH/s menjadi 42,29 EH/s selama kuartal tersebut. Bitdeer naik dari 43,20 EH/s menjadi 50,26 EH/s seiring dengan pengoperasian SEALMINER-nya, sementara MARA naik dari 51,92 EH/s menjadi 55,52 EH/s meskipun sedang melakukan ekspansi bisnis di bidang AI dan inisiatif HPC.

Perbedaan ini menyoroti perpecahan yang semakin melebar di sektor penambangan publik, dan pergeseran tersebut menjadi sangat terlihat dalam laporan keuangan dan panggilan pendapatan perusahaan, di mana beberapa penambang mengungkapkan upaya pembongkaran armada skala besar, penyusutan aset, dan penurunan nilai infrastruktur penambangan yang terkait langsung dengan konversi ke AI.

Core Scientific menyatakan bahwa operasi penambangan akan terus berkurang sepanjang tahun 2026, dengan manajemen memperkirakan hanya satu atau dua lokasi yang akan tetap beroperasi untuk penambangan Bitcoin pada akhir tahun, karena perusahaan memprioritaskan infrastruktur kolokasi kepadatan tinggi untuk CoreWeave (NASDAQ: CRWV). Perusahaan mencatat beban penyusutan sebesar $266,5 juta selama kuartal pertama 2026, termasuk $151,6 juta terkait peralatan penambangan dan $114,9 juta terkait infrastruktur penambangan.

Cipher Digital secara terpisah mengungkap rig penambangan senilai $30,8 juta yang diklasifikasikan sebagai aset yang akan dijual setelah menghentikan operasi penambangan Black Pearl. TeraWulf memiliki sekitar 54.100 penambang Bitcoin per 31 Maret, namun hanya sekitar 35.500 yang beroperasi di kampus Lake Mariner. Sisanya, sekitar 18.600 penambang, dikategorikan sedang dalam pemeliharaan, menunggu pembuangan, atau disimpan sebagai cadangan untuk menggantikan unit yang sedang diperbaiki.

Alih-alih hanya membiarkan rig menganggur selama periode ekonomi yang lemah, operator secara permanen mengubah fungsi gardu listrik, sistem pendingin, dan tata letak pusat data untuk penerapan AI. Setelah infrastruktur dikonversi untuk beban kerja GPU, kecil kemungkinan infrastruktur tersebut akan segera kembali ke penambangan Bitcoin.

American Bitcoin, salah satu dari sedikit perusahaan yang masih memperluas armada penambangannya, berpendapat bahwa transisi ini dapat menciptakan peluang jangka panjang bagi penambang Bitcoin yang berdedikasi dan bersedia terus melakukan penskalaan sementara pesaingnya menghentikan armada mereka.

Perusahaan tersebut meningkatkan kapasitas armada miliknya dari 25 EH/s menjadi 28,1 EH/s pada April setelah mengaktifkan kembali situs Drumheller, yang telah offline sejak 2024. Sebagian besar pertumbuhan tersebut, serupa dengan ekspansi pada 2025, dibiayai melalui struktur tidak konvensional yang menggunakan Bitcoin yang dijaminkan alih-alih uang tunai untuk membeli penambang ASIC generasi baru dari Bitmain.

Per 31 Maret 2026, ABTC telah menjaminkan total 3.090 bitcoin kepada Bitmain untuk pembelian daya komputasi sebesar 18 EH/s, yang sendiri mewakili hampir 64% dari armada penambangan milik ABTC sebesar 28,1 EH/s. ABTC menambang 817 bitcoin selama kuartal pertama 2026, naik 505% dibandingkan tahun sebelumnya. Dengan laju produksi saat ini, dan dengan asumsi hashrate jaringan Bitcoin tetap relatif stabil, perusahaan secara teoritis dapat menambang kembali setara dengan jaminan Bitcoin yang awalnya dijaminkan dalam waktu sekitar enam kuartal.

Jika hashrate jaringan terus menurun seiring penambang industri mencabut lebih banyak hashrate untuk beralih ke infrastruktur AI, periode pengembalian modal ABTC dalam bentuk Bitcoin dapat dipercepat lebih lanjut karena penambang yang tersisa merebut porsi yang lebih besar dari hadiah blok.

Secara keseluruhan, migrasi yang sedang berlangsung telah mengubah logika keuangan penambangan industri. Selama siklus penurunan sebelumnya, penambang biasanya mematikan rig karena harga Bitcoin yang turun atau biaya energi yang naik membuat operasi menjadi tidak ekonomis. Namun, pada tahun 2026, penambang semakin mematikan armada mereka karena infrastruktur AI menawarkan arus kas jangka panjang yang lebih stabil, kondisi pembiayaan yang lebih kuat, dan pengembalian yang diharapkan lebih tinggi atas kapasitas daya.

Akan menarik untuk melihat bagaimana dinamika ini berkembang dalam beberapa kuartal mendatang. Namun, untuk saat ini, sistem tetap seimbang.