Bullish Mencatat Kerugian $564M pada Q4 saat Volume Opsi Bitcoin Mencapai $9B

Pendapatan Bullish Menunjukkan Pertumbuhan Opsi Lebih Cepat dari Kesulitan Akuntansi

Pada hari Kamis, Bullish mengumumkan pendapatan bersih untuk kuartal yang berakhir pada 31 Desember 2025, turun menjadi kerugian sebesar $563,6 juta, atau $3,73 per saham dilusian, dibandingkan dengan keuntungan $158,5 juta setahun sebelumnya. Perubahan ini sebagian besar dipicu oleh perubahan nilai wajar aset digital dan investasi, bersama dengan biaya yang lebih tinggi terkait dengan kondisi pasar dan pengukuran kembali akuntansi.

Di bawah kerugian utama tersebut, bursa mencatat gambaran yang sangat berbeda berdasarkan penyesuaian. Pendapatan yang disesuaikan naik menjadi $92,5 juta pada kuartal keempat, naik dari $55,2 juta setahun sebelumnya, sementara EBITDA yang disesuaikan meningkat menjadi $44,5 juta dari $15,8 juta. Pendapatan bersih yang disesuaikan mencapai $28,9 juta, lebih dari tujuh kali lipat dari angka tahun sebelumnya.

Laporan pendapatan yang diterbitkan oleh Bullish juga mencatat bahwa aktivitas perdagangan tetap cukup besar. Penjualan aset digital mencapai $64,3 miliar untuk kuartal ini, sedikit di bawah $66,0 miliar yang tercatat pada periode yang sama tahun 2024. Untuk tahun penuh, penjualan aset digital mencapai $244,8 miliar, dibandingkan dengan $250,2 miliar pada 2024.

Area pertumbuhan menonjol adalah derivatif. Bullish mengungkapkan bahwa pasar opsi bitcoinnya melampaui $9 miliar dalam volume perdagangan kumulatif dan mencapai bunga terbuka (OI) tertinggi sebesar $4 miliar hingga 31 Januari 2026, menjadikannya tempat kedua secara global untuk bunga terbuka opsi BTC pada saat itu.

Pemasukan dari langganan, layanan, dan lainnya juga meningkat, menguntungkan dari layanan likuiditas, kemitraan institusional, dan kontribusi dari bisnis terkait Coindesk. Segmen tersebut membantu mengimbangi pendapatan transaksi yang disesuaikan yang lebih lunak, yang turun dari tahun ke tahun karena spread yang menurun.

Pada neraca, Bullish melaporkan aset likuid bruto sebesar $3,72 miliar di akhir tahun, dengan aset likuid bersih sebesar $2,86 miliar, mencerminkan kepemilikan aset digital dan kas yang lebih tinggi dibandingkan tahun sebelumnya. Total aset meningkat menjadi $3,96 miliar dari $3,05 miliar. Bullish juga berada di peringkat perusahaan publik keenam terbesar berdasarkan jumlah BTC yang ada di neracanya.

Manajemen membingkai kuartal ini sebagai periode transisi. CEO Tom Farley menjelaskan bahwa perusahaan berada dalam posisi untuk mendapatkan keuntungan dari adopsi onchain yang meningkat, sementara CFO David Bonanno menunjuk pada leverage operasional yang berkembang dan hasil penyesuaian yang tercatat.

Juga baca: ‘Saya Akan Terus Membeli’: Dave Portnoy Memperkuat Posisi pada XRP Saat Harga Turun

Melihat ke depan, Bullish memandu untuk 2026 pendapatan dari langganan, layanan, dan lainnya sebesar $220 juta hingga $250 juta, dengan proyeksi biaya operasi yang disesuaikan antara $210 juta dan $230 juta. Beban keuangan diperkirakan akan mendarat antara $52 juta dan $60 juta.

Kesimpulan: volatilitas akuntansi membebani laba yang dilaporkan, tetapi bisnis inti bursa—terutama opsi bitcoin—sedang berkembang pesat, memberikan banyak hal bagi investor untuk diperdebatkan di bawah tinta merah.

FAQ ❓

• Mengapa Bullish mencatat kerugian Q4 yang begitu besar?
  Kerugian tersebut disebabkan terutama oleh penyesuaian nilai wajar pada aset digital dan investasi sesuai dengan akuntansi IFRS.
• Bagaimana kinerja Bullish berdasarkan penyesuaian?
  Pendapatan disesuaikan, EBITDA, dan pendapatan bersih semuanya naik tajam dari tahun ke tahun pada kuartal keempat.
• Apa yang menonjol dalam aktivitas perdagangan Bullish?
  Pasar opsi bitcoinnya mencapai $9 miliar dalam volume dan mencapai $4 miliar dalam bunga terbuka.
• Apa yang diproyeksikan Bullish untuk 2026?
  Perusahaan mengharapkan pendapatan dari langganan dan layanan sebesar $220 juta hingga $250 juta dengan biaya operasional yang terkontrol.