Blackrock Mengajukan Permohonan ETF Bitcoin yang Dirancang untuk Membatasi Kerugian Investor

Blackrock Mengusulkan ETF Bitcoin dengan Perlindungan Terhadap Penurunan yang Terintegrasi

Investor Bitcoin dapat mengakses dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) baru yang dirancang untuk mengurangi paparan terhadap penurunan pasar yang tajam berdasarkan proposal yang diajukan oleh Blackrock. Manajer aset terbesar di dunia ini telah mengajukan pernyataan pendaftaran kepada Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) pada 19 Oktober untuk ETF Ishares Bitcoin Managed Protection, yang akan diperdagangkan dengan kode PBIT.

Dana yang diusulkan ini akan mengejar keuntungan yang terkait dengan ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) atau aset terkait Bitcoin serupa, sekaligus berusaha memberikan tingkat perlindungan terhadap penurunan harga. Berbeda dengan ETF Bitcoin spot tradisional, PBIT tidak akan secara langsung memegang Bitcoin atau produk yang diperdagangkan di bursa berbasis Bitcoin. Sebagai gantinya, dana ini akan menggunakan kontrak opsi dan sekuritas pendapatan tetap.

Investor dapat memperoleh eksposur bitcoin melalui ETF tanpa harus memiliki mata uang kripto tersebut secara langsung. PBIT akan memperkenalkan pendekatan yang berbeda, yaitu membatasi potensi keuntungan untuk membantu meredam kerugian. Namun, pemegang saham tetap berisiko kehilangan sebagian atau seluruh investasinya.

Bagaimana ETF Bitcoin Blackrock Akan Membatasi Potensi Kerugian

Dana yang diusulkan ini umumnya akan menggunakan tiga set kontrak opsi yang saling tumpang tindih, yang dikenal sebagai tranche, yang dimulai pada bulan-bulan yang berbeda. Setiap tranche akan menggabungkan opsi beli (call options) yang dibeli—yang memberikan hak untuk membeli aset pada harga yang telah ditentukan sebelumnya—dengan opsi beli yang dijual, yang membatasi keuntungan di atas harga tertentu, yang disebut harga strike.

Opsi beli umumnya akan dibeli dengan harga strike sekitar 10% di bawah nilai awal aset acuan. Aset acuan, seperti IBIT, adalah investasi yang terkait dengan opsi tersebut. Struktur ini pada awalnya akan membatasi kerugian hingga sekitar 10% dari nilai awal aset tersebut untuk setiap tranche, sebelum dikurangi biaya.

Perlindungan tersebut tidak menjamin kerugian maksimum sebesar 10% bagi pemegang saham. Ambang batas dapat berubah, dan kerugian yang dihitung berdasarkan nilai pasar yang lebih tinggi dapat melebihi batas awal. Dana tersebut berencana menggunakan Opsi Pertukaran Fleksibel (FLEX Options), yaitu kontrak yang diperdagangkan di bursa dengan ketentuan yang dapat disesuaikan, dan dapat menyesuaikan posisi opsi seiring perubahan kondisi pasar.

Strategi tersebut juga akan mencakup uang tunai, reksa dana pasar uang, surat utang pemerintah jangka pendek, dan sekuritas pendapatan tetap dengan peringkat investasi. Pendapatan bunga dapat membantu menutupi biaya opsi dan mengimbangi sebagian kerugian.

ETF Bitcoin Akan Membatasi Keuntungan sebagai Imbalannya atas Perlindungan

Penjualan opsi beli akan menghasilkan pembayaran untuk membantu membiayai strategi perlindungan, sekaligus membatasi imbal hasil selama kenaikan harga bitcoin. Oleh karena itu, PBIT berpotensi berkinerja lebih rendah daripada bitcoin di pasar yang sedang naik, dengan volatilitas dan biaya perdagangan yang berpotensi melemahkan perlindungan terhadap penurunan harganya.

ETF Ishares Bitcoin Trust (IBIT) yang sudah ada bertujuan untuk mencerminkan kinerja harga bitcoin tanpa menerapkan strategi perlindungan terkelola yang diusulkan. Menurut data yang dipublikasikan Blackrock, dana tersebut memiliki aset bersih sekitar $65,34 miliar per 16 Oktober.

Pengajuan sebelumnya untuk ETF pendapatan bitcoin, yang diajukan pada 23 Januari, menguraikan sebuah dana yang memegang bitcoin dan saham IBIT sambil menjual opsi call untuk memperoleh pendapatan.

Pengajuan Formulir 8-A berikutnya pada bulan Juni mendahului rencana pencatatan produk bitcoin yang berfokus pada pendapatan di bursa Nasdaq. Strategi ini menggunakan opsi call tertutup untuk mengumpulkan pembayaran sekaligus membatasi beberapa potensi keuntungan.

Produk pendapatan yang sama diluncurkan pada 16 Juni sebagai iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA). Sementara BITA menekankan pada menghasilkan pendapatan, PBIT akan berfokus pada perlindungan terhadap penurunan harga.

ETF Bitcoin Baru Blackrock Menghadapi Proses Regulasi

Amandemen pasca-berlakunya pernyataan pendaftaran iShares Trust yang sudah ada mengusulkan agar amandemen tersebut berlaku 75 hari setelah 19 Oktober. Prospektus awal melarang penjualan hingga pendaftaran tersebut berlaku.

Tanggung jawab pengelolaan ETF akan berada di tangan Blackrock Fund Advisors, dan pengajuan tersebut menyoroti risiko yang berkaitan dengan likuiditas opsi, suku bunga, dan eksposur pihak lawan, yaitu risiko bahwa pihak lain gagal memenuhi kewajiban keuangannya. Berdasarkan kebijakan investasi 80%-nya, dana tersebut biasanya akan mengalokasikan setidaknya 80% dari aset bersih, ditambah pinjaman investasi, ke eksposur bitcoin atau strategi perlindungannya.

Biaya pengelolaan belum ditentukan. Biaya-biaya tersebut akan mengurangi imbal hasil, sementara perubahan posisi opsi dapat menghasilkan hasil yang berbeda tergantung pada waktu pemegang saham berinvestasi.