Asosiasi Bankir Amerika memperingatkan bahwa Gedung Putih meremehkan risiko imbal hasil stablecoin terhadap stabilitas pinjaman dan simpanan

Poin Utama:

• Asosiasi Bankir Amerika memperingatkan bahwa pertumbuhan stablecoin hingga $2 triliun dapat memicu arus keluar simpanan.
• Studi Gedung Putih menemukan peningkatan pinjaman sebesar 0,02%, menandakan dampak jangka pendek yang minimal.
• Bank-bank komunitas berpotensi menghadapi penurunan pinjaman hingga $8,7 miliar di beberapa negara bagian seiring dengan perluasan adopsi stablecoin.

Debat Imbal Hasil Stablecoin Meningkatkan Risiko Perbankan

Stablecoin yang menghasilkan imbal hasil muncul sebagai ancaman langsung bagi model perbankan tradisional, menciptakan kebuntuan kebijakan terkait stabilitas keuangan dan inovasi. Asosiasi Bankir Amerika (ABA) menantang studi yang didukung Gedung Putih oleh Dewan Penasihat Ekonomi (CEA) pada 13 April yang menemukan bahwa melarang imbal hasil stablecoin akan memiliki dampak minimal pada aktivitas pinjaman. Perselisihan ini menyoroti ketegangan yang semakin meningkat antara pembuat kebijakan dan pemangku kepentingan perbankan.

Para penulis, dalam artikel yang ditulis oleh kepala ekonom ABA Sayee Srinavasan dan Wakil Presiden bidang perbankan dan riset ekonomi Yikai Wang, menekankan kesenjangan kebijakan utama tersebut, dengan menyatakan:

“Para pembuat kebijakan tidak boleh merasa tenang dengan studi yang menunjukkan bahwa melarang imbal hasil stablecoin mungkin memiliki dampak kecil dan jangka pendek terhadap pinjaman agregat.”

“Itu bukanlah skenario yang diperdebatkan,” tambah mereka. “Skenario yang diperdebatkan adalah apakah mengizinkan imbal hasil pada stablecoin pembayaran akan mempercepat migrasi simpanan — terutama dari bank komunitas — sehingga meningkatkan biaya pendanaan dan mengurangi kredit lokal.” Mereka lebih lanjut berargumen: “Dengan berfokus pada dampak larangan, laporan CEA berisiko menciptakan kesan aman yang menyesatkan dengan mengabaikan skenario yang jauh lebih signifikan: stablecoin pembayaran yang memberikan imbal hasil berkembang pesat.”

Studi Gedung Putih menemukan bahwa melarang imbal hasil stablecoin hanya akan meningkatkan pinjaman bank sekitar 0,02%, sebuah perubahan yang sangat kecil dibandingkan dengan fluktuasi triwulanan yang biasa terjadi. Analisis tersebut menggambarkan pembatasan imbal hasil sebagai sesuatu yang memiliki dampak jangka pendek yang terbatas, memperkuat pandangan bahwa aktivitas stablecoin saat ini tidak secara signifikan mengganggu pinjaman agregat. Namun, para kritikus berpendapat bahwa cakupan yang sempit ini gagal menangkap risiko yang terkait dengan ekspansi pasar di masa depan dan pergeseran struktural dalam alokasi simpanan.

Skala Stablecoin Dipandang sebagai Faktor Risiko Kritis

Artikel tersebut menekankan bahwa skala adalah faktor penentu dalam menilai dampak. Hal ini penting karena skenario dasar yang digunakan dalam laporan CEA — pasar stablecoin yang masih belum matang dengan nilai sekitar $300 miliar — tidak akan mirip dengan pasar masa depan yang mencapai $1 triliun hingga $2 triliun. Dalam pasar yang lebih besar, imbal hasil menjadi pendorong utama arus keluar simpanan, bukan sekadar fitur sekunder. Analisis ABA menyarankan bahwa dampak kredit dapat signifikan, termasuk pengurangan pinjaman sebesar $4,4 miliar hingga $8,7 miliar di satu negara bagian, seperti Iowa. Pergeseran ini akan berdampak tidak proporsional pada bank komunitas, yang bergantung pada basis simpanan yang stabil untuk membiayai pinjaman lokal.

Para penulis akhirnya mengemukakan masalah ini sebagai risiko struktural bagi pasar kredit, dengan peringatan: “Makalah CEA meminimalkan risiko inti dengan memulai dari pertanyaan yang salah. Sudah ada banyak bukti dan analisis yang menunjukkan bahwa larangan imbal hasil untuk stablecoin pembayaran merupakan langkah pengamanan yang bijaksana.” Mereka menyimpulkan:

“Kebijakan semacam itu akan memungkinkan stablecoin berkembang sebagai inovasi pembayaran, bukan sebagai pengganti simpanan bank yang diasuransikan yang berisiko secara ekonomi.”

ABA menekankan bahwa tanpa langkah-langkah pengamanan yang tepat sasaran, kenaikan biaya pendanaan dapat membatasi kapasitas pemberian pinjaman di seluruh jaringan perbankan komunitas dan perekonomian regional.