Felejtsd el az MSTR-t, a MARA még súlyosabb bajban van, mondja Vaneck Sigel

A MSTR gondjai mögött: A Vaneck elemző nagyobb veszélyt jelez a MARA-nál

Első pillantásra, a treasury cég Strategy (Nasdaq: MSTR) és a bányászati vállalat Mara Holdings (Nasdaq: MARA) hasonlónak tűnnek. Mindketten ismerős nevek a bitcoin közösségben, és rengeteg BTC-t birtokolnak mérlegükön. A Strategy körülbelül tízszer annyi bitcoint birtokol, de ezen kívül mindkét cég ugyanazt a stratégiát alkalmazza: a kriptovaluta felhalmozása a bitcoin hozam maximalizálására. Azonban a Vaneck Digitális Eszköz Kutatási vezetője, Matthew Sigel szerint a Mara sokkal gyengébb helyzetben van, és ahogy a bitcoin küszködik, az óriásbányász nehezebb ellenszéllel fog küzdeni.

Az „MSTR és a MARA összehasonlítása indokolt, mivel mindketten ~50%+-kal csökkentek az elmúlt 6 hétben,” írta Sigel csütörtökön. „Úgy tűnik, a MARA rendkívül olcsó, szokatlanul magas short érdeklődéssel. De ha mélyebbre ásunk, a kép gyorsan megváltozik.”

Amire Sigel utal, az a két cég adósságstruktúrájának különbsége. Visszatérve 2020 augusztusára, a Strategy hatalmas felesleges készpénzzel rendelkezett. Az elnök, Michael Saylor úgy gondolta, jó ötlet lenne vásárolni bitcoint és magasabb hozamot elérni, mint amit a hagyományos eszközök kínáltak akkoriban. Végül a Strategy elmozdult az üzleti intelligencia szoftver fejlesztésről a bitcoin felhalmozására, és most a kriptovaluta legnagyobb vállalati birtokosa. Az egyik módszer, amit a cég alkalmazott, az átváltható adósság kibocsátása volt a bitcoin vásárlása érdekében. A taktika annyira sikeres volt, hogy sok más cég is követte a példát, köztük a Mara.

Olvass tovább: Ez az egykori Cash App vezető figyelmeztet a bitcoinra

A bányászati cég mostanra körülbelül 3,3 milliárd dollárt bocsátott ki átváltható kötvényekben a legutóbbi pénzügyi adatai szerint. Ez nem vert fel riadót, amíg a bitcoin emelkedett, de 88 ezer dolláron a dolgok kezdtek kissé ingataggá válni. A részvény árfolyam Sigel szerint körülbelül 50%-kal esett vissza. De ez nem teszi a Marát olcsó vétellé, mert a vállalati értéke megnőtt az adósság miatt. Ezek a fennálló kötvények felduzzasztották a Mara mNAV-ját, egy mutatót, ami a vállalati értéket méri a cég bitcoin birtoklásokhoz képest. Más szavakkal, a befektetők sokkal többet fizetnek Mara részvényért, mint amit a BTC vagyona indokolna.

„A MARA csak akkor tűnik olcsónak, ha figyelmen kívül hagyjuk a 3,3 milliárd dolláros átválható adósság névértékét,” mondja Sigel. „Egyszer ha az adósságot is figyelembe vesszük, prémiumon forog.”

Fontos megjegyezni, hogy a Strategy szintén prémiumon forog, de sokkal kisebb mértékben. A bitcointreasuries.net szerint a Mara mNAV-ja 1,59, míg az MSTR-é 1,14. Az elmúlt hetek bitcoin csínytevései mindkét céget kényes helyzetbe hozták. De a Mara zavarosabb adósságstruktúrával rendelkezik, ami elhomályosítja a részvényárfolyam és a bitcoin érték közötti korrelációt. És a Strategy pénzügyei körüli jelenlegi felhajtás ellenére, Sigel szerint többen kellene aggódjanak a Mara miatt.

„A MARA 30%-kal van feljebb az aljakhoz képest és ellenállásba ütközik, ezért ma eladtam néhányat és növeltem az MSTR kitettséggel,” mondta Sigel.

Piachoz kapcsolódó mutatószámok áttekintése

A bitcoin ára 89 018,14 dollár volt az írás idején, 3,14%-kal alacsonyabb, mint tegnap, és 1,96%-kal alacsonyabb a hét naphoz képest a Coinmarketcap adatai szerint. A digitális eszköz ára 88 152,14 és 92 707,20 dollár között ingadozott az elmúlt 24 órában.

A napi kereskedési volumen 2,04%-kal csökkent 64,18 milliárd dollárra, és a piaci kapitalizáció enyhült 1,77 billió dollárra. A bitcoin dominancia kissé csökkent, 0,07%-kal 59,33%-ra.

Az összes bitcoin futures nyitott érdeklődés 3,88%-kal 57,40 milliárd dollárra esett vissza, a Coinglass adatai szerint. Az összes likvidáció megduplázódott 24 óra alatt, és a jelentés időpontjában 192,56 millió dollárt tett ki. Az hosszú befektetők uralták ezt az összeget 170,76 millió dollár likvidált marginokkal. A short eladók nagyrészt megmenekültek, csak 21,79 millió dollár veszett el.

GYIK ⚡

• Miért gondolja a VanEck-es Matthew Sigel, hogy a MARA nagyobb bajban van, mint az MSTR?
  Sigel azt állítja, hogy a MARA 3,3 milliárd dolláros átváltható adóssága sokkal kockázatosabbá teszi a céget, mint amilyennek látszik, különösen most, hogy a bitcoin 90 ezer dollár alatt van.
• Hogyan befolyásolja a MARA adóssága az értékelését a bitcoin birtoklásához képest?
  Miután figyelembe vesszük hatalmas adósságterhét, a MARA az BTC értékéhez képest meredek prémiumon forog, így sokkal drágább, mint a főszámok sugallják.
• Miért számít az MSTR tisztább tétnek a bitcoinra a MARA-hoz képest?
  Az MSTR több BTC-t birtokol egyszerűbb tőkestruktúrával, ami nagyobb korrelációt ad a bitcoinhoz és kevesebb torzulást okoz a tőkeáttétel miatt.
• Mit javasol Sigel a jelenlegi piaci körülmények alapján?
  Sigel azt mondja, hogy csökkenti a MARA-nak való kitettségét, és növeli az MSTR-ben, a MARA rallyját „ellenállásnak” nevezve, figyelmeztet, hogy a kockázatai alulértékeltek.