Az Amerikai Bankárok Szövetsége arra figyelmeztet, hogy a Fehér Ház alábecsüli a stabilcoinok hozamával kapcsolatos kockázatokat a hitelezés és a betétek stabilitása szempontjából

Főbb tanulságok:

• Az Amerikai Bankárok Szövetsége arra figyelmeztet, hogy a stabilcoinok 2 billió dollárra történő növekedése betétkiáramlást okozhat.
• A Fehér Ház tanulmánya szerint a hitelezés 0,02%-kal nő, ami minimális rövid távú hatást jelez.
• A közösségi bankok egyes államokban akár 8,7 milliárd dolláros hitelezési visszaeséssel is szembesülhetnek a stabilcoinok elterjedésével.

A stabilcoinok hozamával kapcsolatos vita növeli a banki kockázatokat

A hozamot biztosító stabilcoinok közvetlen fenyegetésként jelennek meg a hagyományos banki modellek számára, ami politikai patthelyzetet teremt a pénzügyi stabilitás és az innováció között. Az Amerikai Bankárok Szövetsége (ABA) április 13-án vitatta a Fehér Ház által támogatott, a Gazdasági Tanácsadó Testület (CEA) által készített tanulmányt, amely szerint a stabilcoinok hozamának betiltása minimális hatással lenne a hitelezési tevékenységre. A vita rávilágít a döntéshozók és a banki érdekelt felek közötti növekvő feszültségre.

A szerzők, az ABA vezető közgazdásza, Sayee Srinavasan, és a banki és gazdasági kutatásokért felelős alelnök, Yikai Wang által írt cikkben hangsúlyozták a központi politikai hiányosságot, kijelentve:

„A politikai döntéshozóknak nem szabad megnyugodniuk egy olyan tanulmánytól, amely szerint a stabilcoinok hozamának betiltása csekély, rövid távú hatással lenne az összesített hitelezésre.”

„Ez nem a vitatott forgatókönyv” – tették hozzá. „A vitatott forgatókönyv az, hogy a fizetési stabilcoinok hozamának engedélyezése felgyorsítja-e a betétek elvándorlását – különösen a közösségi bankokból –, emelve ezzel a finanszírozási költségeket és csökkentve a helyi hitelezést.” Továbbá azzal érveltek: „Azáltal, hogy a tilalom hatásaira összpontosít, a CEA tanulmánya azzal a kockázattal jár, hogy félrevezető biztonságérzetet kelt, elkerülve a sokkal következményesebb forgatókönyvet: a hozamot fizető fizetési stabilcoinok gyors terjedését.”

A Fehér Ház tanulmánya megállapította, hogy a stabilcoinok hozamának tiltása csak körülbelül 0,02%-kal növelné a banki hitelezést, ami a tipikus negyedéves ingadozásokhoz képest elhanyagolható változás. Az elemzés a hozamkorlátozásokat korlátozott rövid távú hatással rendelkezőnek minősítette, megerősítve azt a nézetet, hogy a jelenlegi stabilcoin-tevékenység nem zavarja lényegesen az összesített hitelezést. A kritikusok azonban azzal érvelnek, hogy ez a szűk látókör nem veszi figyelembe a jövőbeli piaci terjeszkedéshez és a betétallokáció strukturális változásaihoz kapcsolódó kockázatokat.

A stabilcoinok mérete kritikus kockázati tényezőnek tekinthető

A cikk hangsúlyozta, hogy a méret a meghatározó tényező a hatás értékelésében. Ez azért fontos, mert a CEA-tanulmány alapjául szolgáló referenciaérték – jelenleg egy körülbelül 300 milliárd dolláros, még éretlen stabilcoin-piac – nem fog hasonlítani egy jövőbeli, 1–2 billió dolláros piacra. Egy nagyobb piacon a hozam a betétkiáramlás elsődleges mozgatórugójává válik, nem pedig másodlagos tényezővé. Az ABA elemzése szerint a hitelpiaci hatások jelentősek lehetnek, beleértve a hitelezés 4,4–8,7 milliárd dolláros csökkenését egyetlen államban, például Iowában. Ezek a változások aránytalanul érintenék a közösségi bankokat, amelyek a helyi hitelezés finanszírozásához stabil betétalapokra támaszkodnak.

A szerzők végül a kérdést a hitelpiacok strukturális kockázataként fogalmazták meg, és a következő figyelmeztetést fogalmazták meg: „A CEA tanulmánya a rossz kérdésből kiindulva minimalizálja a alapvető kockázatot. Máris rengeteg bizonyíték és elemzés támasztja alá, hogy a fizetési stabilcoinok hozamának tiltása körültekintő biztosíték.” Következtetésük a következő volt:

„Egy ilyen politika lehetővé teszi, hogy a stabilcoinok fizetési innovációként érjenek be, ahelyett, hogy a biztosított bankbetétek gazdasági kockázattal járó helyettesítői lennének.”

Az ABA hangsúlyozta, hogy célzott biztosítékok nélkül a növekvő finanszírozási költségek korlátozhatják a hitelezési kapacitást a közösségi bankhálózatokban és a regionális gazdaságokban.