A piacok irányt váltanak, miután a Fed kamatemelésének esélye 2026-os ciklusban először meghaladta a kamatcsökkentését

A kamatvárakozások hirtelen megváltoztak, miközben a Fed tartja a kamatokat, és a piacok újraértékelik a helyzetet

Az Atlanta Federal Reserve Bank Market Probability Tracker által rögzített változás jelentős fordulatot jelent 2026 eleje óta, amikor a kereskedők erősen a kamatcsökkentés felé hajlottak, mivel az infláció látszólag csillapodott. Most ez a narratíva megingott.

A mutató, amely a három hónapos összetett biztosított egynapos finanszírozási kamatlábhoz (SOFR) kötött CME-opciókból származtatja a valószínűségeket, egyre növekvő hajlamot mutat a szigorítás kockázata felé. A legfrissebb adatok szerint a három hónapon belüli 25 bázispontos kamatemelés valószínűsége 15% és 19,2% között mozog, miután a múlt héten rövid ideig megközelítette a 25%-ot.

Ezzel szemben a kamatcsökkentésre vonatkozó várakozások jelentősen visszaestek. A valószínűségek jelenleg 16% és 17,3% között mozognak, szemben a februári körülbelül 60%-kal, amikor a lazítás szinte biztosnak tűnt. A változás ellenére az alapeset változatlan marad. A jóslatpiacok, köztük a Polymarket és a Kalshi, továbbra is körülbelül 85%-os esélyt tulajdonítanak annak, hogy a Fed a júniusi Federal Open Market Committee (FOMC) ülésig változatlanul hagyja a kamatokat.

Ennek ellenére a hangvétel egyértelműen megváltozott. A CME Fedwatch adatai is ezt tükrözik: szerény, de növekvő esélyt jeleznek a kamatemelésre, miközben a következő üléseken történő kamatcsökkentésre vonatkozó várakozások gyengülnek.

A Fed márciusi ülése tovább erősítette ezt a helyzetértékelés-módosítást. A döntéshozók a szövetségi alapkamatot 3,5% és 3,75% közötti sávban tartották, miközben óvatosabb álláspontot jeleztek. A tisztviselők a folyamatos gazdasági tevékenységre, a stabil munkaerőpiacra és a továbbra is „kissé emelkedett” inflációra hívták fel a figyelmet.

A frissített gazdasági előrejelzések összefoglalója megosztottabb kilátásokra utalt. Míg a medián előrejelzés továbbra is egy kamatcsökkentést jelez 2026-ra, hét döntéshozó most már egyáltalán nem számít kamatcsökkentésre ebben az évben, ami a Fed-en belüli növekvő szkepticizmust sugall.

Jerome Powell elnök megismételte, hogy a döntések továbbra is az adatoktól függenek, elhárítva az 1970-es évek stílusú stagflációval való összehasonlításokat, de elismerve, hogy a geopolitikai kockázatok bonyolítják a kilátásokat.
Ezek a kockázatok előtérbe kerültek. Az Iránnal kapcsolatos fokozódó feszültségek és az energiapiacokkal kapcsolatos zavarok a hordónkénti olajárat 100 dollár fölé emelték, ami aggodalmakat kelt az infláció tartós jellegét illetően. Ugyanakkor a gazdasági jelzések továbbra is vegyesek: az árnyomás továbbra is fennáll, miközben a növekedés megterheltség jeleit mutatja.

Az elemzők szerint néhány héttel ezelőtt még elképzelhetetlennek tűnt volna, hogy a kamatemelés valószínűsége meghaladja a kamatcsökkentését. Most azonban ez azt tükrözi, hogy a piac ellentmondásos jelekkel küzd: ellenálló infláció, geopolitikai sokkok és egy Fed, amely nem hajlandó túl gyorsan lépni.

A jóslatpiacok is alátámasztják ezt az óvatos álláspontot. A Polymarket platformon a „Hány kamatcsökkentést hajt végre a Fed 2026-ban?” című szerződés több mint 13 millió dolláros forgalmat generált, a kereskedők 29%-os valószínűséget tulajdonítanak a nulla kamatcsökkentésnek, 26%-ot pedig egyetlen kamatcsökkentésnek. Ez összesen 55%-os valószínűséget jelent egy kamatcsökkentés vagy egyáltalán nincs kamatcsökkentés esetében.

A Kalshi piacok hasonló eloszlást mutatnak. A „Pontosan 0 kamatcsökkentés” vezet körülbelül 27%-os eséllyel, ezt követi az egy kamatcsökkentés 23%-kal, majd a két kamatcsökkentés 19%-kal. Az ottani teljes kereskedési volumen meghaladja a 2,7 millió dollárt, az árak pedig a kevesebb monetáris intézkedés felé való folyamatos elmozdulást tükrözik.

A szélsőséges forgatókönyvek továbbra is határozottan le vannak árazva. Az agresszív lazítással járó kimenetelek – például hat vagy több kamatcsökkentés – elhanyagolható valószínűséggel vannak árazva, gyakran 3% alatt. A piacok most a Fed március 8-ára tervezett március 8-i ülésének jegyzőkönyvére várnak, amely további részleteket nyújthat az inflációs kockázatokkal és a tolerancia szintjeivel kapcsolatos belső vitákról. A kereskedők figyelmesen figyelni fogják a felszín alatt megbúvó, mélyebb hawkish fordulat jeleit.

Egyelőre a tanulság egyszerű: a kamatcsökkentés már nem biztos. Bár a kamatemelés továbbra is másodlagos kimenetel, a piaci árazásban való egyre nagyobb jelenléte arra utal, hogy 2026 nem alakulhat olyan zökkenőmentesen, mint azt a korábbi előrejelzések sugallták.

GYIK 🔎

• Mi változott a Fed kamatvárakozásaiban?
  A piacok jelenleg a következő három hónapban valamivel nagyobb valószínűséggel számolnak kamatemeléssel, mint kamatcsökkentéssel.
• Mit mondanak a predikciós piacok a 2026-os kamatcsökkentésekről?
  A legtöbb kereskedő egy vagy semmilyen kamatcsökkentést vár, jelenleg a nulla kamatcsökkentés a legvalószínűbb kimenetel.
• Miért nő a kamatemelés valószínűsége?
  A tartós infláció és a geopolitikai feszültségekhez kapcsolódó emelkedő energiaárak hajtják ezt a változást.
• Emeli-e a Fed a kamatokat 2026-ban?
  A kamatemelés továbbra is kevésbé valószínű forgatókönyv, de már nem kizárt.