A Hyperliquid 1,16 milliárd dollár értékben visszavásárolja a HYPE-ot, miközben a token ára rekordmagasságba emelkedik

A Hyperliquid emelkedését a visszavásárlási mechanizmus hajtja, nem az ETF-ek

A Hyperliquid HYPE tokenje az idén a kriptopiac egyik legerőteljesebb teljesítményű eszközévé vált, 62 dollár fölé emelkedett, és piaci kapitalizáció alapján a top 10 kriptovaluta közé került. A nyilvános narratíva nagy része az emelkedést az első amerikai Hyperliquid spot tőzsdei alapok (ETF-ek) bevezetésének és a növekvő intézményi elfogadottságnak tulajdonította.

Egy friss Forbes-kutatás azonban azt mutatja, hogy az árfolyam-emelkedés mögött a sokkal fontosabb erő magában a protokollban rejlik.

A Hyperliquid kereskedési bevételeinek szinte teljes egészét a nyílt piacon történő folyamatos HYPE-vásárlásra fordítja az úgynevezett Assistance Fund mechanizmuson keresztül. A Defillama adatai szerint a platform örökös határidős és spot piacain keletkező díjak körülbelül 99%-a kerül a programba.

A vállalati visszavásárlásokkal ellentétben ezek a vásárlások nem diszkrecionálisak. A protokoll a piaci körülményektől függetlenül blokkonként automatikusan konvertálja a kereskedési díjakat HYPE-vásárlásokká. A bevezetése óta a Hyperliquid több mint 1,16 milliárd dollár kumulált bevételt generált, amelynek szinte teljes egészét saját tokenjének vásárlására fordította. Állítólag csak 2025 harmadik negyedévében a protokoll 316,8 millió dollár értékben vásárolt vissza HYPE-t.

A méret eltörpül a legutóbbi ETF-beáramlások mellett. A Spot Hyperliquid ETF-ek májusban indultak, és összesen 75 millió dollár nettó beáramlást vonzottak, ami egy viszonylag fiatal eszköz számára jelentős mérföldkő. De ahhoz képest, hogy a visszavásárlási motor negyedévenként több száz millió dollárt költ, az ETF-beáramlások továbbra is szerények. A struktúra gyakorlatilag állandó vételi ajánlatot teremt a token alatt.

További támogatást nyújt a Hyperliquid Strategies, egy Nasdaq-on jegyzett kincstári társaság, amely a PURR ticker alatt kereskedik. A társaság elsősorban a HYPE felhalmozására és tartására jött létre, és jelenleg körülbelül 20 millió tokent tart a birtokában. Legutóbbi, 152,5 millió dolláros negyedéves nyeresége szinte teljes egészében a HYPE-állományához kapcsolódó nem realizált nyereségből származott.

A kereslet harmadik rétege a stablecoin-tartalékokból származik. A Hyperliquid USDC-megállapodása értelmében a platformon lévő USDC-egyenlegekből származó tartalékhozam akár 90%-át visszavásárlásokra és ökoszisztéma-ösztönzőkre fordítják. Ezek a mechanizmusok együttesen több bevételi forrást irányítanak ugyanazon tokenbe.

A Hyperliquid visszavásárlásai szorosan kapcsolódnak a bevételi forrásokhoz

Maga az alapul szolgáló üzleti tevékenység továbbra is erős. A Hyperliquid az egyik domináns decentralizált örökös határidős tőzsdéként emelkedett ki, jelentős valós kereskedési díjakat generálva, ahelyett, hogy a korábbi kriptociklusokat jellemző inflációs token-ösztönzőkre támaszkodna. A struktúra azonban kritikus függőséget teremt: a HYPE ára egyre inkább egy egyetlen tőzsde kereskedési volumenéhez kötődik.

Ez a kapcsolat kétélű kard.

Ahogy a kriptovaluta-tevékenység lehűl, a visszavásárlások a bevételekkel együtt csökkennek. A Hyperliquid negyedéves visszavásárlásai máris a 2025. harmadik negyedévi 316,8 millió dollárról 2026. első negyedévében 192,3 millió dollárra estek vissza, ami két negyedév alatt körülbelül 40%-os csökkenést jelent.

Ugyanakkor a zárolt tokenek egyre nagyobb része kerül majd forgalomba, növelve az eladási nyomást, amelyet a Támogatási Alapnak egyszerűen az árak stabilizálása érdekében el kell nyelnie.

Az eredmény egy olyan token, amelynek bullish kilátásai és kockázati profilja alapvetően összekapcsolódnak. Amíg a határidős határidős ügyletek volumene tovább növekszik, a visszavásárlási motor továbbra is erőteljes marad. Ha azonban a kereskedési volumenek egy szélesebb körű kriptovaluta-visszaesés során hirtelen csökkennek, az árat támogató mechanizmus gyengülhet, éppen akkor, amikor a befektetők a legagresszívebben keresik a likviditást.

Jelenleg a Hyperliquid emelkedése többet tükröz, mint a piaci lelkesedést. Azt tükrözi, hogy egy protokoll szisztematikusan, nagy volumenben vásárolja vissza saját tokenjét.