Zašto je Bitcoin ponovno testirao 58 tisuća dolara unatoč poticajnom makroekonomskom okruženju

Zašto je Bitcoin pao dok su se tradicionalna tržišta poboljšala?

Prema izvješću Bitfinex Alpha objavljenom 1. srpnja, bitcoin je treće tromjesečje započeo ponovnim približavanjem cikličkom dnu oko 58.000 dolara unatoč financijskim uvjetima koji bi inače bili povoljni za rizičnu imovinu. Prinosi na državne obveznice su popustili, američke dionice završile su tromjesečje na rekordnim razinama, a zlato je oslabilo, no bitcoin se nastavio povlačiti, učvršćujući divergenciju koja je postala jedna od ključnih karakteristika trenutačnog tržišnog okruženja.

Ovo je četvrti put tijekom aktualnog ciklusa da je bitcoin pao istodobno s padom prinosa na državne obveznice. Analitičari tvrde da obrazac sugerira kako prodajni pritisak dolazi ponajprije iz samog kriptotržišta, a ne iz šireg makroekonomskog stresa, zbog čega se bitcoin privremeno odvaja od svoje uobičajene korelacije s dionicama, osim u razdobljima široko rasprostranjene tržišne turbulencije.

Bitcoin se također više ne ponaša primarno kao “risk-on” imovina, pri čemu Bitfinex pripisuje pomak prema razini od 58.000 dolara postojanoj mehaničkoj prodaji dok kriptovaluta ostaje znatno ispod svog povijesnog maksimuma.

Zašto reset opcija nije uspio stabilizirati tržište?

Kvartalni istek opcija 26. lipnja uklonio je jednu od najvećih pozicija u derivatima ove godine, ali nije promijenio širu tržišnu strukturu. Iako je značajan dio otvorenog interesa opcija istekao, dileri su i dalje pozicionirani ispod procijenjene razine na kojoj se pozicioniranje opcija prebacuje iz stabiliziranja cjenovnih kretanja u njihovo pojačavanje, poznate kao “gamma flip”, blizu 68.000 dolara, ostavljajući tržište u režimu negativne game koji može pojačati cjenovne oscilacije.

I drugi pokazatelji derivata upućuju na sličan zaključak, budući da zaštita od pada i dalje dominira pozicioniranjem u opcijama, dok financiranje perpetual ugovora ostaje relativno prigušeno, a otvoreni interes na terminskim ugovorima pokazuje malo dokaza o agresivnom ulasku nove poluge na tržište, što sugerira postojan prodajni pritisak, a ne raširen spekulativni višak.

Analiza također ističe nastavak institucionalnih odljeva, pri čemu su američki spot bitcoin ETF-ovi zabilježili sedmi uzastopni tjedan neto otkupa koji je tijekom tjedna zaključno s 26. lipnja iznosio približno 1,79 milijardi dolara. Blackrockov IBIT i Fidelityjev FBTC činili su velik dio prodaje unatoč tome što su ranije djelovali kao značajni kupci tijekom prethodnih tržišnih padova.

Strategy se navodi kao još jedan potencijalni izvor prodajnog pritiska, budući da odobrenje tvrtke da proda do 1,25 milijardi dolara bitcoina radi podrške svojoj rezervi u američkim dolarima i drugim obvezama stvara formalni mehanizam putem kojeg bi se dodatni udjeli, ako bude potrebno, mogli pretvoriti u gotovinu.

Može li se održati realizirana cijena od 53.000 dolara?

S obzirom na to da je aktivnost u derivatima relativno tiha, on-chain metrike sada pružaju najjasniji pokazatelj potencijalne podrške na donjoj strani. Agregirana realizirana cijena bitcoina, koju Bitfinex procjenjuje na oko 53.000 dolara, prepoznata je kao najvažnija strukturna podrška tržišta, uz napomenu da je produljeno trgovanje ispod te razine povijesno koincidiralo s najdubljim fazama prethodnih medvjeđih tržišta.

Trenutačno ponašanje vlasnika sugerira da tržište još nije doseglo potpunu kapitulaciju, budući da su kratkoročni vlasnici i dalje u gubitku, dok su i dugoročni vlasnici počeli realizirati gubitke, iako rezerve na burzama ostaju blizu višegodišnjih najnižih razina, a ponuda dugoročnih vlasnika i dalje je blizu rekordnih razina, što upućuje na to da strpljivi ulagači nisu masovno distribuirali svoje udjele.

Gledajući unaprijed, nekoliko će razvoja događaja odrediti može li se bitcoin stabilizirati, uključujući održive priljeve u ETF-ove, sve prodaje provedene na temelju odobrenja Strategyja, promjene u pozicioniranju perpetual terminskih ugovora i hoće li kupci braniti realiziranu cijenu. Dok se ti pokazatelji ne poboljšaju, razina realizirane cijene ostaje najjača strukturna podrška, iako njezina izdržljivost ovisi o tome hoće li se trenutačni val mehaničke prodaje početi smanjivati.