Bitcoinov hard fork u kolovozu mogao bi nadmašiti sve prethodne podjele zajedno — evo zašto

Ključni zaključci:

• Bitcoinov eCash hard fork u kolovozu 2026. distribuirat će tokene u omjeru 1:1 vlasnicima, uključujući Strategyjevih 818.334 BTC vrijednih milijarde.
• Spot bitcoin ETF-ovi koji drže više od 1 milijun BTC-a vezani su jezikom prospekta da s forkanom imovinom postupaju na specifičan način.
• eCash lanac pogonjen Drivechainom Paula Sztorca suočava se sa svojim prvim institucionalnim testom opterećenja, dok skrbnici, uprave i SEC sve promatraju.

Golemi Bitcoin fork se nazire, uz veće uloge nego ikad prije

Fork se zove eCash, predložio ga je razvojni programer Paul Sztorc i cilja se na aktivaciju oko bloka 964.000. To je gotovo kopija Bitcoin Corea koja koristi isti SHA-256d algoritam rudarenja uz jednokratno resetiranje težine pri lansiranju. Svaki vlasnik bitcoina dobiva airdrop eCash tokena u omjeru 1:1 pri razdvajanju lanca.

Držite 4,19 BTC, primite 4,19 eCash. Lanac zatim aktivira sedam Drivechain-stil layer two (L2) bočnih lanaca putem BIP300 i BIP301, osmišljenih za podršku decentraliziranim burzama (DEX), značajkama privatnosti modeliranim prema Zcashu, tržištima predviđanja, infrastrukturi za nezamjenjive tokene (NFT), alatima za identitet i kvantno-otpornim zaštitama.

Tehnički prijedlog je agresivan. Razmjeri toga tko danas drži BTC čine ga povijesnim.

Strategy (Nasdaq: MSTR), nekada Microstrategy, drži 818.334 BTC u svojoj bilanci krajem travnja 2026., što ga čini jednim najvećim korporativnim vlasnikom na svijetu. Javne kompanije zajedno drže približno 1,218 milijuna BTC-a, prema bitcointreasuries.net. Spot bitcoin ETF-ovi, predvođeni Blackrockovim IBIT-om, ukupno drže više od 1 milijun BTC-a.

Coinbase skrbnički drži otprilike 80% do 84% sve imovine američkih spot bitcoin ETF-ova, koncentracija koja odluku o usklađenosti jedne tvrtke čini uskim grlom za cijelu institucionalnu stranu bilo kojeg forka. Ostatak ETF BTC-a nalazi se kod rješenja poput skrbništva Fidelity Digital Assets.

Nijedan prijašnji Bitcoin fork nije se dogodio u ovakvom okruženju. Podjela Bitcoin Casha (BCH) 2017. dogodila se kada je imovina bila pretežno u rukama malih ulagača i pod skrbništvom burzi. Ovaj konkretni hard fork dolazi nakon lansiranja spot ETF-ova, nakon što je Kongres održao saslušanja o politici bitcoin rezervi i nakon što su deseci javnih kompanija dodali BTC u svoje bilance.

Mehanika airdropa 1:1 na prvi pogled djeluje čisto. U praksi se sudara s fiducijarnom dužnošću, zahtjevima za objavu informacija Komisije za vrijednosne papire i burzu (SEC), poreznim pravom i jezikom prospekta koji je napisan posebno za upravljanje forkanom imovinom. Gotovo sve glavne prijave američkih spot bitcoin ETF-ova uključuju izričit jezik koji se odnosi na bilo koji hard fork ili airdrop događaj.

Samo sponzor određuje koji lanac kvalificira kao “bitcoin” za trust. Blackrockov IBIT, Ark Investov ARKB, Grayscaleov GBTC i Morgan Stanleyjev MSBT svi nose varijacije ove politike. Coinbase, kao skrbnik, vjerojatno će slijediti politiku sponzora za ETF trustove bez obzira na vlastiti proces procjene. Blackrockov IBIT proces u slučaju forka navodi:

“S vremena na vrijeme, Trust može imati pravo na ili doći u posjed prava na stjecanje, ili na drugi način uspostaviti dominion i kontrolu nad, bilo kojom digitalnom imovinom (radi izbjegavanja sumnje, osim bitcoina) ili drugom imovinom ili pravom, koja prava su incidentalna vlasništvu Trusta nad bitcoinima i nastaju bez ikakve radnje Trusta, ili Sponzora ili Delaware Trusteeja u ime Trusta (‘Incidental Rights’) i/ili digitalnom imovinom, ili drugom imovinom ili pravima, koje Trust stekne izvršavanjem … bilo kojeg Incidental Righta (‘IR Digital Asset’) temeljem svog vlasništva nad bitcoinima, općenito putem forka u Bitcoin blockchainu, airdropa ponuđenog vlasnicima bitcoina ili drugog sličnog događaja.”

Predstoje važne odluke

Ako eCash nakon lansiranja postigne značajnu vrijednost, upravitelji ETF-ova morat će donositi pravne odluke. Vlasnici koji koriste samoskrbništvo, izravne korporativne riznice i svi koji drže BTC putem burzi koje podržavaju podjelu i preuzmu puni airdrop gledat će na to drugačije. Ta je razlika strukturna i trenutna.

Strategy se suočava s drukčijim izračunom. Kao tvrtka koja drži BTC izravno u svojoj bilanci, uz Coinbase kao skrbnika, kontrolira potraživanje. Ako prihvati eCash alokaciju iz 818.334 BTC-a, samo porezne i računovodstvene posljedice zahtijevaju javnu objavu. IRS Revenue Ruling 2019-24 tretira airdropove iz hard forkova kao redovni dohodak kada vlasnik stekne dominion i kontrolu.

Preuzimanje stotina tisuća eCash tokena po bilo kojoj značajnoj cijeni pokreće oporezivi događaj koji će revizori, članovi uprave i dioničari morati adresirati. Ignoriranje airdropa zahtijeva vlastito objašnjenje. Nijedan put nije tih.

Postoji i specifična kontroverza ugrađena u dizajn eCash lanca. Knjiga (ledger) se kopira 1:1 pri forku, ali približno 500.000 do 600.000 od otprilike 1,1 milijun uspavanih kovanica povezanih sa Satoshijem Nakamotom kroz tzv. Patoshi obrazac bit će ručno preraspodijeljeno na novom lancu ranim investitorima, razvojnim programerima i financijerima projekta. Dok kritičari ovo smatraju kontroverznim, Sztorc je u više navrata objasnio da to nema nulti učinak na Nakamotove bitcoine.

Potez dodjele Nakamotovih kovanica dodaje “začin” u mješavinu, ali ovaj fork ima mnogo više elemenata koji mogu izazvati institucionalni spektakl, u najmanju ruku. S obzirom na institucionalne razmjere airdropa, svako značajno otkrivanje cijene (price discovery) eCasha postaje mainstream financijska vijest.

Ako Drivechainovi isporuče funkcionalno skaliranje i infrastrukturu privatnosti, institucionalni akteri ili njihovi klijenti mogli bi koristiti eCash kao radni proizvod. Institucionalni akteri također mogu odmah prodati eCash i nakupovati više bitcoina (BTC). Ovi scenariji nikada nisu testirani s ETF-ovima i kapitalom korporativnih riznica u kadru. Ako institucije koje preuzmu svoju alokaciju odmah prodaju, prodajni pritisak proporcionalan je njihovim udjelima, a nominalna ponuda dovoljno je velika da pomakne tržišta.

Većina Bitcoin forkova propadne. Bitcoin Gold, Bitcoin Diamond i deseci drugih urušili su se unutar nekoliko mjeseci od lansiranja. Bitcoin Cash (BCH) je preživio, ali drži tek djelić vrijednosti BTC-a. Istodobno, BCH je unutar top 20 kovanica, pozicioniran na 12. mjestu, prema statistici coinmarketcap.com od 29. travnja. Osim BCH-a, većina drugih Bitcoin forkova jedva su sitne crtice na radaru kripto ekosustava u smislu valuacije. Obrazac pretežno neuspjelih pokušaja ne ohrabruje za bilo koji novi fork.

No eCash dolazi s jednom varijablom koju nijedan od tih nije imao: dolarski razmjeri institucionalne izloženosti prisiljavaju na odluke koje se ne mogu odgađati. Sponzori ETF-ova ne mogu tiho čekati. Korporativni odbori suočavaju se s obvezama objave informacija. Burze moraju odabrati politike uvrštenja prije nego što stigne visina bloka. Porezni odvjetnici i revizori već mapiraju događaj. Uz to, Bitcoin godinama nije vidio fork ove veličine.

Jedna mjera potencijalnog plafona eCasha: s Bitcoinom iznad 75.000 USD, jedan eCash token po cijeni od 10% vrijednosti bitcoina vrijedio bi približno 7.500 USD. Strategyjeva pozicija od 818.334 BTC-a generirala bi eCash alokaciju s nominalnom vrijednošću u milijardama po toj cijeni. Stvarna tržišna cijena ovisit će o likvidnosti, podršci burzi i tome privuku li Drivechainovi stvarnu upotrebu, ali sama aritmetika objašnjava zašto će odjeli za usklađenost obraćati pozornost.

Kolovoz 2026. nije samo visina bloka. Po prvi put u povijesti Bitcoina, hard fork dolazi kao prisilna točka odluke za infrastrukturu Wall Streeta. Ishod, kakav god bio, odrazit će se punom snagom na tržišta, sustave i bilance.