विज़डमट्री का सुझाव है कि संस्थाओं के यील्ड की ओर बढ़ने के साथ स्टेबलकॉइन बाजार संरचनात्मक पुनर्मूल्यांकन का सामना कर रहा है।

मुख्य बातें:

• विज़डमट्री का कहना है कि एक विनियमित मनी मार्केट फंड आय उत्पन्न करते हुए स्टेबलकॉइन की तरलता से मेल खा सकता है।
• स्टेबलकॉइन यील्ड बहस को बढ़ावा देते हैं क्योंकि निष्क्रिय बैलेंस उपयोगकर्ताओं के लिए कोई प्रत्यक्ष रिटर्न उत्पन्न नहीं करते हैं।
• पूंजी अलग-अलग रास्तों में बंट जाती है क्योंकि लेनदेन तरल बना रहता है जबकि निष्क्रिय फंड यील्ड की ओर बढ़ जाते हैं।

टोकनाइज़्ड फंड स्टेबलकॉइन यील्ड सीमाओं को चुनौती देते हैं

डिजिटल वित्त में तरलता और उपज का अभिसरण इस बात का संकेत दे रहा है कि ऑन-चेन पूंजी को कैसे तैनात किया जाता है, उसमें बदलाव आ रहा है। परिसंपत्ति प्रबंधक विजडमट्री डिजिटल एसेट्स ने 13 अप्रैल को सोशल मीडिया प्लेटफॉर्म एक्स पर इस विकास का विश्लेषण करते हुए एक लेख प्रकाशित किया। फर्म ने टोकनाइज्ड मनी मार्केट फंड (एमएमएफ) को, जिसमें विजडमट्री ट्रेजरी मनी मार्केट डिजिटल फंड (डब्ल्यूटीजीएक्सएक्स) भी शामिल है, सुलभता को आय सृजन के साथ जोड़ने वाले उपकरणों के रूप में उजागर किया।

विजडमट्री ने कहा:

"पहली बार, एक विनियमित एमएमएफ (MMF) स्थिरकॉइन तरलता के साथ मेल खा सकता है और साथ ही आय भी उत्पन्न कर सकता है।"

विश्लेषण में इस बात पर जोर दिया गया कि तत्काल निपटान और निरंतर उपलब्धता के कारण स्टेबलकॉइन का प्रभुत्व बढ़ा। हालांकि, इस लाभ के परिणामस्वरूप पूंजी का एक बड़ा हिस्सा बिना किसी उपज के निष्क्रिय पड़ा रहता है। संस्थाओं ने ऐतिहासिक रूप से तुलनीय तरलता प्रदान करने वाले विनियमित विकल्पों की अनुपस्थिति के कारण इस सीमा को स्वीकार किया है। इस गतिशीलता ने, भले ही पूंजी सक्रिय रूप से उपयोग में न हो, स्थानांतरण और भंडारण दोनों के लिए डिफ़ॉल्ट के रूप में स्टेबलकॉइन को मजबूत किया है।

इस संरचना को बनाए रखने में नियामक नीति एक केंद्रीय भूमिका निभाती है। GENIUS अधिनियम और क्लैरिटी अधिनियम के तहत, भुगतान स्टेबलकॉइन को धारकों को निष्क्रिय उपज वितरित करने से प्रतिबंधित किया गया है। ये प्रावधान पारंपरिक बैंकिंग प्रणालियों से जमा के पलायन के बारे में चिंताओं को दर्शाते हैं, जहाँ फंड उच्च उपज देने वाली डिजिटल संपत्तियों में स्थानांतरित हो सकते हैं। बाजार सहभागी, जिनमें कॉइनबेस के मुख्य कार्यकारी ब्रायन आर्मस्ट्रांग भी शामिल हैं, ने इन प्रतिबंधों की लगातार आलोचना की है, यह तर्क देते हुए कि वे डिजिटल संपत्ति बाजारों के भीतर प्रतिस्पर्धा को सीमित करते हैं। परिणामस्वरूप, स्टेबलकॉइन जारीकर्ता अंतर्निहित भंडार पर रिटर्न उत्पन्न करना जारी रखते हैं, बिना उस आय को सीधे उपयोगकर्ताओं को दिए। इस ढांचे ने इस बात पर जांच को तीव्र कर दिया है कि पूरे इकोसिस्टम में मूल्य कैसे वितरित किया जाता है।

पूंजी आवंटन उपज देने वाले विकल्पों की ओर स्थानांतरित हो रहा है

डीआईएफआई, कॉर्पोरेट खजाना प्रबंधन और भुगतान अवसंरचना में परिचालन संबंधी मांगें गैर-लाभांश देने वाले स्टेबलकॉइन पर निर्भरता को और मजबूत करती हैं। लिक्विडेशन सिस्टम को तत्काल संपार्श्विक तक पहुंच की आवश्यकता होती है, खजाना टीमों को निरंतर तरलता की आवश्यकता होती है, और भुगतान नेटवर्क लेनदेन की अंतिमता को प्राथमिकता देते हैं। विजडमट्री ने आगे कहा:

"संचालन में मौजूद पूंजी स्टेबलकॉइन में बनी रहती है। स्थिर पूंजी के पास अब कहीं बेहतर जाने की जगह है।"

यह अंतर टोकनाइज़्ड एमएमएफ को पूरक उपकरणों के रूप में स्थापित करता है, जो संस्थानों को तरलता बनाए रखते हुए निष्क्रिय शेष राशि पर उपज प्राप्त करने में सक्षम बनाता है। जैसे-जैसे इसका अपनान बढ़ेगा, ये उपकरण डिजिटल बाजारों में अधिक सटीक पूंजी आवंटन रणनीतियों का समर्थन कर सकते हैं। तत्काल उपयोग के लिए आवश्यक फंड स्टेबलकॉइन में रह सकते हैं, जबकि अतिरिक्त शेष राशि को विनियमित ढांचे के भीतर उपज उत्पन्न करने वाली संरचनाओं में स्थानांतरित किया जा सकता है। यह अलगाव धीरे-धीरे इस बात को फिर से परिभाषित कर सकता है कि ऑन-चेन वित्तीय प्रणाली में तरलता और रिटर्न को कैसे संतुलित किया जाता है।