'न विश्वसनीय और न ही आकर्षक:' ईबे बोर्ड ने गेमस्टॉप की 56 अरब डॉलर की अनचाही अधिग्रहण बोली को खारिज कर दिया।

वित्तपोषण अनिश्चितता के बीच ईबे के लिए गेमस्टॉप की बोली अस्वीकृति में समाप्त हुई

एक निर्णायक कदम में, ईबे इंक. के निदेशक मंडल ने गेमस्टॉप कॉर्प. से आई 56 अरब डॉलर की अनचाही अधिग्रहण प्रस्ताव को खारिज कर दिया है। यह अस्वीकृति गेमस्टॉप के सीईओ रयान कोहेन के लिए एक बड़ा झटका है, जो वीडियो गेम दिग्गज के भौतिक खुदरा नेटवर्क को सैन जोस स्थित इस मार्केटप्लेस की व्यापक ऑनलाइन पहुंच के साथ मिलाना चाहते थे।

3 मई, 2026 को पहली बार प्रस्तावित इस सौदे में, ईबे का मूल्यांकन नकद और गेमस्टॉप के सामान्य स्टॉक के 50/50 मिश्रण में प्रति शेयर $125 किया गया था। यह फरवरी की शुरुआत में अप्रभावित समापन मूल्य पर 46% का महत्वपूर्ण प्रीमियम दर्शाता है। हालांकि, सौदे के आकार ने वॉल स्ट्रीट पर तुरंत सवाल खड़े कर दिए, क्योंकि गेमस्टॉप अपनी ही बाजार पूंजीकरण से लगभग चार गुना बड़ी कंपनी को खरीदने की कोशिश कर रहा था।

कोहेन को लिखे एक सीधे पत्र में, ईबे के अध्यक्ष पॉल एस. प्रेस्लर ने प्रस्ताव की व्यवहार्यता के बारे में स्पष्ट रूप से अपनी बात रखी। प्रेस्लर ने कहा कि वित्तीय और कानूनी सलाहकारों के साथ एक गहन समीक्षा के बाद, बोर्ड को यह प्रस्ताव कई महत्वपूर्ण क्षेत्रों में कमजोर लगा। यह पत्र सीईओ जेमी इयानोन के तहत वर्तमान कॉर्पोरेट दिशा की एक ठोस रक्षा के रूप में काम किया।

प्रेसलर ने औपचारिक प्रतिक्रिया में लिखा, "बोर्ड ने अपने स्वतंत्र सलाहकारों के समर्थन से आपके प्रस्ताव की पूरी तरह से समीक्षा की है और इसे अस्वीकार करने का निर्णय लिया है।" पत्र में आगे अरबों डॉलर के इस प्रस्ताव को कंपनी के वर्तमान हितधारकों के लिए "न तो विश्वसनीय और न ही आकर्षक" बताया गया।

ईबे ने इस अस्वीकृति के कई मुख्य कारण बताए, जिसमें मुख्य रूप से इतने बड़े संयोजन से जुड़े उच्च ऋण भार और परिचालन जोखिमों पर ध्यान केंद्रित किया गया। बोर्ड ने वित्तपोषण संरचना के बारे में विशेष संदेह व्यक्त किया, जो तीसरे पक्ष के ऋण के रूप में 20 बिलियन डॉलर के लिए टीडी सिक्योरिटीज के एक "अत्यधिक विश्वसनीय" पत्र पर निर्भर थी। मूडीज इन्वेस्टर्स सर्विस पहले ही इस संभावित सौदे को क्रेडिट के लिए नकारात्मक के रूप में चिह्नित कर चुकी थी।

पत्र में कहा गया, "हमने ऐसे कारकों को ध्यान में रखा है जैसे 1) ईबे की स्वतंत्र संभावनाएं, 2) आपके वित्तपोषण प्रस्ताव के संबंध में अनिश्चितता, 3) आपके प्रस्ताव का ईबे की दीर्घकालिक वृद्धि और लाभप्रदता पर प्रभाव।" यह सतर्क दृष्टिकोण उच्च-मूल्य की संग्रहणीय वस्तुओं और प्रमाणीकरण सेवाओं पर केंद्रित अपनी मौजूदा पुनरुद्धार योजना के लिए बोर्ड की प्राथमिकता को दर्शाता है।

कोहेन ने इस विलय को गेमस्टॉप के 1,600 अमेरिकी स्टोरों का उपयोग पूर्ति और इनटेक हब के रूप में करके अमेज़ॅन के लिए एक वैध प्रतियोगी बनाने के एक तरीके के रूप में प्रस्तुत किया था। उन्होंने तर्क दिया कि उनका नेतृत्व पहले वर्ष के भीतर 2 अरब डॉलर की वार्षिक लागत में कमी ला सकता है। कोहेन ने संयुक्त इकाई के सीईओ के रूप में बिना वेतन या बोनस के सेवा करने की भी पेशकश की, और अपने मुआवजे को पूरी तरह से प्रदर्शन से जोड़ा।

इन वादों के बावजूद, ईबे का बोर्ड अपनी बात पर अड़ा रहा, और कंपनी के लचीले व्यावसायिक मॉडल और 136 मिलियन सक्रिय उपयोगकर्ताओं का हवाला दिया। इस मार्केटप्लेस ने 2025 के दौरान अपने स्थापित कमीशन और विज्ञापन स्रोतों के माध्यम से लगभग 11.6 बिलियन डॉलर का राजस्व उत्पन्न किया। प्रेस्लर ने इस बात पर जोर दिया कि वर्तमान प्रबंधन एक जोखिम भरे विलय के विचलन के बिना मूल्य प्रदान करने के लिए बेहतर स्थिति में है।

अस्वीकृति पत्र में आगे कहा गया, "ईबे एक मजबूत, लचीला व्यवसाय है जिसने पिछले कई वर्षों में सार्थक परिणाम दिए हैं।" बोर्ड ने गेमस्टॉप के अपने शासन और कार्यकारी प्रोत्साहनों के संबंध में भी चिंताएं जताईं, यह सुझाव देते हुए कि एक संयुक्त इकाई की नेतृत्व संरचना समस्याग्रस्त होगी।

इस खबर पर बाजार की प्रतिक्रिया ईबे के लिए सुस्त थी, लेकिन चुनौती देने वाले के लिए अधिक अस्थिर थी। बोली की घोषणा के बाद से ईबे के शेयर पहले ही $125 की पेशकश मूल्य से काफी नीचे कारोबार कर चुके थे, इसलिए उनमें बहुत कम उतार-चढ़ाव देखा गया। इस बीच, निवेशकों द्वारा इस साहसिक विस्तार प्रयास की विफलता को पचाने के बाद शुरुआती कारोबार में गेमस्टॉप के शेयर लगभग 4% गिर गए। गेमस्टॉप अपनी बैलेंस शीट पर कुछ हद तक बिटकॉइन भी रखता है, और यह कारक क्रिप्टो पर्यवेक्षकों के दिमाग में रहा है।

यह प्रकरण, महत्वपूर्ण आकार के असंतुलन और आकस्मिक वित्तपोषण वाले बड़े M&A सौदों के प्रति बढ़ती शंका को उजागर करता है। हालांकि कोहेन ने पहले अपने मामले को सीधे शेयरधारकों के पास ले जाने की इच्छा व्यक्त की है, लेकिन ईबे बोर्ड का दृढ़ रुख आगे का शत्रुतापूर्ण रास्ता लगातार कठिन बनाता जा रहा है।

फिलहाल, ईबे ट्रेडिंग कार्ड और संग्रहणीय वस्तुओं के क्षेत्र पर अपना ध्यान केंद्रित करना जारी रखे हुए है, जो इसके हालिया मार्केटप्लेस सुधारों का एक प्रमुख चालक रहा है। उदाहरण के लिए, 2024 में, कंपनी ने गोल्डिन ऑक्शंस के साथ एक रणनीतिक साझेदारी बनाई। बड़े पैमाने पर ई-कॉमर्स समेकन में इस असफल प्रयास के बाद गेमस्टॉप को अपने अगले कदम का मूल्यांकन करना बाकी है। घोषणा के समय तक दोनों पक्षों के बीच कोई और संचार निर्धारित नहीं किया गया है।